財務規劃新手必修 Part3，為什麼「被動投資」適合大多數人？

更新數據到 2021

一、增加簡單的解釋，說明為何大多數人應該選擇被動投資

二、把投資組合拆成 4 篇

1. 為何大多數人適合被動投資
2. 規劃投資組合
3. 多因子策略
4. 其他執行細節

［本篇重點］

我認為保險起見，只要做不到以下情況，都應該考慮被動投資：

1. 投資的能力排名在前 5%
2. 能解釋超額報酬來源是什麼
3. 能解釋策略在哪些環境下可用，當環境變化時，該如何調整維持超額報酬
4. 能清楚的區分報酬多少來自運氣，多少來自能力
5. 能理解策略支持方和反對方的看法，知道歷史數據和可能的依據

對大多數人來說，被動投資是最好的選擇：

效率市場假說
該假說認為大多時候市場的價格是正確的，任何人都很難擊敗股票市場。由於在真實世界中，這假說不完全成立（也就是說市場並非完全有效率），造成很多人對被動投資抱持著一些懷疑。但我認為，其實不需要這個假說作為前提，光從歷史數據和簡單的數學原理也能得到被動投資適合大多數人的結論。

1. 所有資金的回報平均就是大盤
   這是很簡單的數學原理，如果所有資金的費用前平均報酬等於大盤，有人超過平均，就一定有人低於平均。由於主動投資需要成本（時間、費用），註定會有超過一半的資金在考慮費用和時間投入後後無法贏過大盤。
2. 指數報酬基本上屬於頂標
   S & P 每年會出一份報告叫做SPIVA（S & P Indices Versus Active），是該議題最權威的數據之一，該報告依照不同類型的基金去分類、修正了倖存者偏差。最新的全年版本是統計到 2019 年，從報告中可以看到，大多數類別只有僅僅 10% 的基金經理人能贏過指數。這些經理人每個人都非常聰明、頂著亮麗的學經歷、擁有各種工具和資源、背後有大量的研究員支持，如果連專業人士都很難贏指數了，對於一般的大眾呢？
   債券基金：

   ▲From SPIVA U.S Year-End 2019

   美國股票：

   

   ▲From SPIVA U.S Year-End 2019

   全球股票：

   

   ▲From SPIVA U.S Year-End 2019

3. 大多數人沒有足夠的能力利用市場的無效率
   當然市場並非完全有效率，優秀的主動投資人仍能獲取超額報酬，但大多數人都沒有能力去利用市場的無效率，也沒有能力去辨別哪些經理人有能力利用市場無效率。
   簡言之，我認為對於大多數人來說，被動投資才是最好的投資方案。

書籍 & 網站部分：

書：

1. 漫步華爾街（但這版本蠻多人反應翻譯不良）
2. 投資金律
3. 約翰柏格投資常識
4. 耶魯操盤手：非典型成功

這四本我想內容會有許多重複，但目的上主要是能理解為何對大多數人來說，選擇低成本的被動指數會是個好理由。
另外要提醒的是，書中的內容主要針對美國人，並不能直接套用到台灣的資產配置上，因為會有稅務上的考量。

Blog：

1. 綠角財經筆記

在台灣講到被動投資，很難繞過綠角，非常推薦大家去看。

《投資沙岸的揀貝人》授權轉載

【延伸閱讀】

• 主動型投資已死 被動投資 將稱霸市場 ?
• 被動收入 VS 花時間換金錢 的 5 個差異