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財商
有多少人跟我一樣在年輕時對投資交易充滿著美好的想像？幻想只要在這些起起伏伏的價格中，判斷時機並且買進賣出賺取價差，或是買報章雜誌常見的定存股、高收益債，就可以替自己多賺好幾桶金？
一邊幻想著致富後優渥風光的生活，一邊又擔心可能淪落到窮困潦倒的負債生活。這種對投資單純以幻想編織出來的貪婪和恐懼，若也曾經在你心頭盤旋不去，那麼這本書會為你提供一帖苦口良藥，如同原文副標所說：
做好準備，去面對欣喜若狂的繁榮和世界末日般的蕭條，以及介於這之間的所有一切可能。
Preparing for Prosperity, Armageddon, and Everything in Between.
這本書的作者和譯者
《投資人宣言》這本書的原文作者 William Bernstein 和譯者綠角都是我非常欣賞的投資界前輩，特別買這個版本來讀也有點收藏的意味，閱讀他們的著作總有如獲至寶的感覺。也是因為綠角的部落格介紹，我才得以認識這位的作者的著作。不過綠角譯本已經絕版，推薦連結採用 2018 重新出版的新譯本。
作者是美國的神經內科醫師，寫過 3 本投資理財的著作，出版時間依序是《智慧型資產配置》、《投資金律》和《投資人宣言》。第一本充滿數學、統計和財經模型，不建議入門新手直接閱讀。後面兩本比較平易近人，尤其《投資人宣言》用非常淺白易懂的文字來說明建構投資計畫的方式。
附帶一提，作者也寫過總體經濟的著作《繁榮的背後》和《貿易大歷史》，梳理財富和貿易如何形塑當代世界。我在去年迫不及待地先把這 2 本書買起來，放在待讀清單內。至此，作者的 5 本著作已經收藏齊全。
《投資人宣言》這本書在談什麼？
這本書特別的地方是它的出版時間，正值 2008 金融海嘯的隔年，市場氣氛烏雲密布又夾帶著一絲曙光。我會用以下這句話總結這本書帶給我的訊息：
掌握市場股債報酬的基本原則，理性地衡量風險與報酬的關係，用簡單的方式建立成功的投資組合，安心地度過即將到來的每個牛市和熊市。
作者給的 7 個投資方針
1. 了解股債的風險與報酬
舉股票和債券為例，企業在分派獲利或破產償債時，第一優先是債權人，最後順位才是股東。股東承受著較高的風險，拿到的「股票風險溢酬」理當比債券高。因此，冒著有可能賠錢的風險，才有可能換取較高的報酬；不要期待低風險的投資會帶來高報酬。
2. 不要過分貪婪
長遠來看要謹記一個大方向，股票帶來的實質報酬大約是 4% ~ 8% ，債券帶來的實質報酬大約 2% 。任何宣稱有辦法大於這種報酬的投資方法，若不是詐騙，很可能就是另一場龐式騙局。我另一篇《一本書學識投資》閱讀筆記寫過什麼是市場的合理報酬。
3. 盡可能地分散投資
不要只投資單一地區或國家的市場，也不要重壓資金在少數個股，重壓的背後伴隨的是重賠不起的風險。簡單的配置方式首選股債配置，股債的比例等於自己的年齡（例如 30 歲的投資人，股：債＝ 70% ： 30% ）。債的比例視風險承受度可自行調整，我面對負報酬可以安然入睡，因此我的債配 10% 。
4.採用低成本指數型被動基金
盡可能降低交易的成本：要了解市場交易的手續費和傭金，也要清楚持有基金的管理費，降低交易頻率並避開收費高昂的主動式基金。更詳細的說明可參考《一本書學識投資》閱讀筆記關於降低成本和選擇基金的常識。
5. 趁年輕時盡可能儲蓄
投資的定義：「為了未來的消費而延遲目前的消費」。永遠記得帕斯卡的賭注，任何事情首要之務是避免最糟的情況發生。儲蓄不足的後果遠比儲蓄過多來的嚴重。到頭來，你會慶幸自己存得太多，而非後悔存得太少。
6. 保留足夠的現金水位
建構投資組合之前，至少保留 6 個月以上的現金急用款，視個人和家庭情況而言，保留的現金水位只能再多不能更少。 5 年內要使用的資金，盡可能放在定存或高品質的短期債券，市場的短期波動可以輕易地腰斬你的資產。
7. 定期定額或定期定值投資
年輕投資人要堅守紀律使用定期定額或定期定值累積儲蓄。對於熊市或牛市如何更有效應用投入的資金，作者強烈推薦《定期定值投資策略》，書中探討更多細節。我自己應用的心法，還加上一條「減少檢視投資績效的頻率」，具科學量化的討論可參考《隨機騙局》閱讀筆記。
我的收穫與感觸
書中有兩句話讓我最有體悟，第一句是對於投資的觀念。認清金錢投資的風險和合理報酬，不抱持不切實際的幻想，「投資自己」才是首要之務。
投資的目的並不是要變得大富大貴，而是避免年老得過著窮困潦倒的生活。
The name of the game is not to get rich, but rather to avoid dying poor.
第二句話是回答：「為何要讀這麼多投資歷史和財經知識？」唯有了解過去，才能坦然面對市場中令人難受的低靡熊市，以及在萬里無雲的高漲牛市中還能保持冷靜。
歷史是用來理解風險的好工具，但不適合用來預測未來報酬。
History is a good tool for understanding risk but not good for estimating future returns.
啟發我投資興趣，以及建立我基本投資觀念的書，是綠角寫的《綠角的基金 8 堂課》。關於自己鑽研投資理財，我的延伸閱讀順序是先苦後甘的，依序是《智慧型資產配置》、《投資金律》、《漫步華爾街》、《長線獲利之道》、《客戶的遊艇在哪裡？》、《一本書學識投資》和《投資人宣言》，這個順序基本上也是從困難到簡單的程度。
這段閱讀學習的旅程中，有種倒吃甘蔗的感覺。從一開始不懂任何財經術語，漸漸地觸類旁通，到後來內化成自己的見解，到可以侃侃而談。期間也讓自己的資金確實參與市場的波動，感受高漲和低跌帶來的真實情緒。期許自己在投資航程的驚滔駭浪中，仍能持之以恆地穩舵前行。
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《閱讀前哨站》授權轉載
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