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產業
如今的戴爾（Dell, DELL-US），早已不僅僅是一家電腦公司。
很少有人記得，僅僅在八年前，這家公司曾經被逼到了怎樣山窮水盡的絕境。
一、五年等待
2018 年 12 月 28 日，闊別美股市場五年之久的戴爾科技，終於重新在紐交所掛牌交易，開盤價46美元 / 股。這一天，邁爾克 · 戴爾足足等了五年。
作為戴爾科技的創辦人，這位曾經與賈伯斯、比爾 · 蓋茲齊名的矽谷老兵，是 IT 時代最後一位仍舊奮戰在一線的企業 CEO，也是個人電腦時代最後一位深耕自留地的公司創始人。
他 19 歲就在大學宿舍裡創辦了戴爾公司，憑一己之力挑戰藍色巨人 IBM（IBM-US），為萬千用戶帶去了更高效、更平價也更優質的個人電腦。而他一手創辦的戴爾科技，不僅一度成為全球最大的個人電腦供應商，更是在成立 8 年時就躋身《財富》美國 500 強企業——當時，戴爾本人只有27歲，是這一排行榜史上最年輕的 CEO，至今沒人能超越。
然而，世事變化快，輝煌時有多輝煌，落寞時就有多落寞。2004 年，年僅 39 歲的麥克 · 戴爾選擇退居二線， 11 年老將凱文 · 羅林斯接棒。令人沒想到的是，戴爾的噩夢竟從此開始。2005 年，全球發生了多起戴爾筆記型電腦爆炸起火事件，引發了消費者巨大的信任危機，隨著輿論的持續發酵，最終戴爾不得不全球宣布召回 410 萬塊電腦電池。
2006 年，戴爾又在中國陷入 “ 換芯門 ” 事件，消費者在購買戴爾筆記型電腦後發現，電腦採用的是英特爾酷睿 T2300E處理器，並非訂單上標明的酷睿 T2300。此後，又有近 500 名中國消費者反映，購買的戴爾電腦在自己不知情的情況下被換了晶片，戴爾一度被批評 “ 對華採用雙重標準 ” 。在自身品質與服務頻頻出錯的同時，個人電腦的市場大環境也在劇烈變化。
在智慧型手機、iPad 等新興設備的衝擊之下，全球個人電腦市場開始步入衰退，戴爾業績連續數年無法達到華爾街預期，營收利潤連續出現大幅下跌，財務狀況每況愈下。到 2006 年底，戴爾電腦銷量已被惠普（HP Company, HPQ-US）反超，丟掉了個人電腦全球市場老大的位置。
2007 年，麥克 · 戴爾被迫重新出山，推進公司轉型戰略，意圖力挽狂瀾。但市場對此並不買帳。到 2013 年，戴爾的市值僅剩 249 億美元——還不到鼎盛時期千億市值的零頭。被逼入絕境的邁爾克 · 戴爾，再度展現出超乎尋常的商業天賦。
2013 年，在老朋友比爾 · 蓋茲與銀湖私募的幫助下，麥克 · 戴爾舉債上百億美元，力排眾議，把公司從華爾街手裡 “ 買了回來 ” ，完成了 IT 史上最為驚人的一次私有化交易。2015 年，麥克 · 戴爾更是進一步撬動了高達 500 億美元的債務——這是美國金融危機之後風險最高、槓桿最大的一次交易——以 “ 蛇吞象 ” 的方式收購了有 40 年曆史的數據儲存業老大 EMC，推動戴爾重回產業巔峰。
完成收購後的戴爾搖身一變，從日薄西山的 PC 供應商變成了世界上最大的數據存儲、服務器和 “ 超融合 ” 基礎設施公司，為萬千企業提供智能時代的 “ 水 ” 和 “ 電 ”。如今戴爾已不是那個我們所熟悉的電腦品牌商了，它手握著EMC（易安信）、VMware、Pivotal、SecureWorks 等七大業務群，在高性能存儲、虛擬化等業務上一騎絕塵，握住了整個企業訊息化服務的核心命脈。
重回高光的戴爾，沒有了 PC 時代的浮躁，只顧低頭悶聲發財。無論落寞與輝煌，當人們說起戴爾科技，最繞不開的就是這位傳奇的創辦人——麥克 · 戴爾。
▲戴爾集團如今的業務矩陣
二、英才崛起
邁爾克 · 戴爾早年間的傳奇經歷，在美國可謂是家喻戶曉。他 1965 年出生在美國德州，從小骨子裡就流淌著德州人豪爽、大膽、熱愛冒險的天性。同時，作為猶太裔的他，自幼便展現出驚人的商業天賦。16 歲那年，邁爾克 · 戴爾就曾靠著為《休斯頓郵報》拉訂單而賺下了 1.8 萬美元——這筆金額甚至超過了他當時高中老師的年薪。在他 18 歲步入大學後，戴爾的商業天賦更是展現得淋漓盡致。
透過在市面上直接購買電腦零件，手動組裝升級後賣給同學，戴爾在短短一年之內就賺了上萬美元，甚至從宿舍搬了出去，在 27 層的豪華公寓租了一個小型工作室。19 歲那年，戴爾更是不顧父母的反對而毅然退學，成立了一家自己的公司，開始大規模銷售電腦。
僅僅在公司成立的第一個月，戴爾的銷售額就達到了驚人的 18 萬美元，第二個月 26.5 萬美元……幾乎就在眨眼間，戴爾已經成為了遠近聞名的電腦品牌，並開始走向全球市場，年銷售額超過 7,000 萬美元。
1992 年，戴爾電腦首次進入美國《財富》 500 強，麥克 · 戴爾本人也成為了史上最年輕獲此殊榮的CEO——這一年，他只有 27 歲。在 32 歲那年，戴爾已經成為了德州首富，擁有 43 億美元的淨資產。
在個人電腦市場快速爆發的 20 世紀 90 年代，戴爾的營收持續保持著超過 30% 的高速成長，一路披荊斬棘成為了 PC 領域的冠軍。在當時的美國， “ 戴爾 ” 這個名字意味著創新、傳奇。2004 年是戴爾歷史上的輝煌時刻，這一年裡，它正式超越統治 IT 界多年的藍色巨人 IBM，是世界上最大的個人電腦公司，成為了產業霸主。
▲ 2006-2012 全球個人電腦市場佔有率佔比
但從 2007 年開始，戴爾電腦的全球市佔率一路下滑，從 14.2% 持續跌倒僅剩 10% ，被 2012 年，戴爾電腦的市場佔有率僅剩 10.7% ，僅比第四名的宏碁高 0.5% 。
▲ 1996-2013 戴爾年營收變化
與此同時，戴爾的營收成長也逐漸陷入停滯，甚至一再震盪下滑， 2013 年，戴爾全年的營業收入為 569 億美元—— 6 年前，這一數字是 574 億美元。
消費者們已經不信任戴爾了，連同華爾街一起。 “ 從電腦巨頭到負債千億，市值縮水 10 倍，戴爾做錯了什麼？ ” “ 從輝煌到沒落！戴爾叱吒風雲成往事 ” “ 戴爾式悲情沒落 PC 時代終結 ” 等標題充斥媒體。
在個人電腦多元化、完善經銷體系、加大品牌投入等一連串緊急的救亡政策都失效後，戴爾終於認識到，個人電腦市場已經沒有機會了。2009 年，戴爾宣布了向企業級資訊化服務的全面轉型。
在個人電腦市場陷入成長停滯後，戴爾卻發現企業級市場依舊在高速成長當中。如今企業一年內處理的數據，已經比過去十年的數據還要多。整個全球 IT 產業總價值達到 3 兆美元——其中有 0.25 兆美元是 PC 等消費級市場，另外 2.75 兆美元則是政府和企業級市場，足足是 PC 市場的 10 倍。然而，儘管賽道光明，但戴爾的轉型之路在一開始並不順利。作為一個年營收高達幾百億的 IT 巨頭，這場轉型並不是一般的策略調整，而是相當於重塑一個 “ 新戴爾 ”。
為了補足自身在企業級服務上的短板，戴爾從 2007 年開始就進行了一系列的併購活動，斥資上百億美元收購了 20 多家公司，其中包括： 2007 年以 14 億美元收購儲器製造商 EqualLogic； 2009 年以 39 億美元收購 IT 服務供應商佩羅系統公司； 2012 年以 24 億美元收購企業管理軟體製造商 Quest Software。
企業併購整合需要時間、精力以及進行磨合，而戴爾在短短幾年間如此大開大合地瘋狂併購，只會讓華爾街的投資者對深陷泥潭的戴爾公司產生更深的擔憂。
在戴爾宣布轉型的幾年之內，戴爾的股價仍舊持續下滑，市場一片悲觀狀態。到了 2012 年，戴爾的股價已經跌到了谷底， 5 月 23 日當天甚至創下了 12 年以來最大單日跌幅—— 17% ，市值縮水到了 220 億美元，甚至不到戴爾巔峰時期的零頭。最可怕的是，這場持續下跌的勢頭並未減緩。2012 年，在戴爾的至暗時刻，私募股權公司銀湖聯席 CEO 埃根 · 德班來到麥克 · 戴爾的家裡，對他說：
“ 你應該私有化。事實是，你甚至不需要我們的錢，因為你公司的價值被低估了。 ”
私有化，將公司從證券市場手裡 “ 買回來 ” ，遠離華爾街的指手畫腳。這是個極其誘人的主意，卻遭到了來自戴爾股東們的強烈反對。關鍵時刻，戴爾在矽谷多年的老朋友比爾 · 蓋茲出面，以微軟的名義向戴爾公司提供了 20 億的貸款，解了戴爾的燃眉之急。
在微軟（Microsoft, MSFT-US）、銀湖以及其他四家投資銀行的幫助下， 2013 年，麥克終於以 249 億美元的價格完成了對公司的私有化收購。
私有化後，麥克將繼續擔任戴爾 CEO，並持有高達 75% 的絕對控制權，為戴爾的全面轉型掃清了最後一道障礙。然而，完成公司私有化，重新掌握話語權只是戴爾轉型成功的第一步。真正拯救了戴爾的，是一場 “ 蛇吞象 ” 式的驚天豪賭。
三、成功轉型
2015 年，戴爾把目光轉向了數據存儲的行業老大——EMC。EMC（易安信）成立於 1979 年——比戴爾還要早 6 年——是企業級服務的 “ 祖宗級 ”人物。在八九十年代，EMC 靠新技術模式革了 IBM “ 全家桶 ” 方式的命，讓儲存系統成為一個獨立的物理形態，從此開啟了獨立儲存的時代。
EMC 是全球最大的企業數據儲存廠商，市場佔有率長期維持在 30% 左右，並且在近 40 年的時間裡陸續收購了網路安全、軟體開發、虛擬化軟體等眾多企業，牢牢把控著企業級服務的市場。然而，近年來，雲端運算對企業儲存市場的衝擊已經日益明顯，EMC 這種獨立儲存公司的形態越來越難以為繼。
2014 年，恰逢 EMC 靈魂人物喬圖斯面臨退休之際，EMC 遭遇功利投資者艾略特管理公司的分拆狙擊，不得不考慮賣身自保。一個想買，一個想賣，EMC 與戴爾幾乎是一拍即合。 2015 年 10 月，戴爾正式宣布將以每股 33.15 美元現金和特殊股票，總計折合約 670 億美元的價格收購 EMC。
消息一出，幾乎震驚了整個產業。如果交易成功，它將是科技史上的最大併購案，同時也是 2008 年金融危機以來最為巨大的金融槓桿。為了籌措到這筆併購資金，戴爾將在私有化負債的基礎上，進一步籌集高達 500 億美元巨額債務。即便早已見慣了科技界的大手筆收購，這筆 670 億美元的巨額交易——是戴爾公司自身私有化價格的兩倍多——也讓整個產業覺得太過瘋狂。
如果戴爾仍舊是一家上市公司，這是一筆註定會被全體股東投票反對的驚天豪賭，但在公司私有化之後，麥克 · 戴爾擁有公司絕對的控制權。
德州人熱愛冒險的血液在他的血管裡沸騰著，猶太人的商業天賦又賦予了他老鷹一般敏銳而毒辣的商業眼光。戴爾力排眾議， 2016 年，戴爾科技成功完成了對 EMC 的收購整合。而且，併購了 EMC 的戴爾不僅沒有像人們所擔憂的那樣，陷入一個超級混亂臃腫的龐大機構裡，而是有條不紊地對其進行了整合與再創新。
事實上，戴爾科技與 EMC 的合作可以追溯到 2002 年。 2002-2008 年，戴爾以 DELL & EMC 的聯合品牌轉售 EMC 的中端儲存，每年可以做到 20 億美元的營業額。
老友合作自然是格外順手。再加上戴爾科技本身的企業服務業務和 EMC 有著高度的加乘作用，在 1 + 1 > 2 合作之下，併購後戴爾科技在企業數據儲存領域佔據了超過 35% 的市場佔有率，牢牢把控住了這一市場。
與此同時，戴爾科技在內部快速推進著公司轉型的步伐，不僅把公司原來業務先進行了全面重組，大幅精簡管理團隊，讓公司的收入更加多元和均衡，重新恢復生機。
在 2018 年中的一次採訪中，麥克 · 戴爾回答記者說， “ 在退市的 5 年裡，我們進行了徹底的轉型，上季度（ 2018 年第一季度）有 17% 業務的成長，獲利也以雙位數增加。
“ 在如今的 5G 、AI和物聯網時代，我們就是贏家。 ”
2018 年 12 月 28 日，闊別美股許久的戴爾科技終於重新登陸紐交所，成為了 2018 年全球科技界又一個重大新聞事件。此時的戴爾，已經不再是當年那個在 PC 市場被打得落花收入的頹唐老將。如今的它，手握 EMC（易安信）、VMware、Pivotal、SecureWorks 等七大產品線，已經成為了世界上最大的數據儲存、伺服器和 “ 超融合 ” 基礎設施公司。
根據 IDC 數據， 2020 年第三季度，即便在全球新冠疫情的不利因素影響之下，戴爾科技仍舊是全球最大的外部企業儲存系統供應商，市場佔有率高達 28.8% ，第二名 HPE / 新華三的市場份額僅為 10.8%。
▲戴爾蟬聯全球企業儲存系統第一
自從 2018 年底重新上市後，戴爾的股價一路高歌，從 46 美元漲到了 100 美元以上，公司年營收逼近千億美元大關，市值一路飆升。截至發稿前，戴爾科技的市值已經突破了 700 億美元，如果加上戴爾集團其他 VMware、Pivotal 等其他上市公司，整個集團的市值早已突破千億美元大關。
而那些戴爾 PC 時代的老朋友，那些曾經超越戴爾成為 PC 時代的霸主們：惠普市值 357 億美元、聯想（ 0992-HK ）集團市值 132 億美元（ 1,024 億港幣）、宏碁市值 28 億美元（ 780 億新台幣）。
從市場地位岌岌可危、負債數百億美元的 PC 老將，到如今引領全球企業級技術服務的大贏家，戴爾在市場的質疑聲中完成了一次驚天逆轉，將老對手們遠遠甩到了身後。
傳奇仍在繼續。
《36氪》授權轉載
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