中航法說會（2612）2022 Q3（含財報）

航運業中航（ 2612-TW ）12/12 召開 Q3 法說會 ，同時間說明 2022 年 Q3 財報 ，公司報告人為唐邦正（協理）。中航（2612）表示：「 2022 年 Q4 大西洋區的運力吃緊，現貨、期貨運價已出現一波反彈。展望 2023 年，中國的疫情解封、經濟情況、房地產都還處在剛要開始恢復的階段。因此，散裝市場需要時間復甦，等待中國逐步解封啟動經濟復甦的引擎。」中航（2612） Q3 財報表現如何？中航（2612） Q3 財報有哪些重要的營運數據？中航（2612） Q3 財報公布後，前景還看好嗎？中航（2612）可以投資嗎？

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中航法說會（2612）Q3 財報

中航（2612）Q3 財報

中航（2612）本次 Q3 財報，雖然 2022 年累積合併營收至 Q3 達 33.6 億元，預計全年表現會優於去年。但是今年營業外支出 -1.28 億元，目前超過 15 年的老船還佔總船隊的 42% 。每股盈餘（EPS）年減 -1.12 元（YoY）則是近 3 年來首次由正轉負。

• 中航（2612）累積合併營收 33.6 億元，年增 +31.9%（YoY）
• 中航（2612）營業毛利 10.9 億，年增 +125%（YoY）
• 中航（2612）毛利率 32.5%，年增 +13.5 個百分點（YoY）
• 中航（2612）營業利益 7.45 億，年增 +317%（YoY）
• 中航（2612）營利率 22.2%，年增 +15.2 個百分點（YoY）
• 中航（2612）營業外支出 -1.28 億元，年減 -3.8 個百分點（YoY）
• 中航（2612）稅後淨利 5.61 億元，年減 -28.3%（YoY）
• 中航（2612）稅後淨利率 16.6%，年減 -13.9 個百分點（YoY）
• 中航（2612）每股盈餘（EPS） 2.84 元，年減 -1.12 元（YoY）

中航（2612）Q3 事業體營收貢獻

中航（2612）的營收貢獻主要來自三大事業體：「海運業務」是核心業務，以海岬型散裝輪船的規模為主要船隊，經貿國際大宗商品為主；「內陸貨櫃運輸及物流業務」偉聯（ 9912-TW ）運輸是台灣規模最大貨櫃運輸業者之一，提供貨櫃在台灣運輸作業及服務；「代理空運及其他業務」沙烏地阿拉伯航空在台灣客運及貨運的總代理。

• 海運業務：58%
• 內陸貨櫃運輸及物流業務：41%
• 代理空運及其他業務：1%

中航（2612）2022 營運表現

中航（2612）在 2022 年現貨日租金平均金額為 US$ 16,101 ，今年 Q4 的關注重點來看，由於俄羅斯天然氣、煤炭出口受阻，迫使歐洲各國跨洲進口煤炭，近期有提升散裝輪跨界運力需求。不過，受到全球運力過剩、中國疫情封控、地產風暴及各地塞港問題有所緩和影響， 2022 年 H2 整體表現較無亮眼成績。另外， 2022 年 1～11 月全球海岬型新加入營運 10～40 萬載重噸級新船為 47 艘、拆船數量為 17 艘，船舶噸位淨成長率約 1.83% 。

中航法說會（2612）Q3 財報展望

中航（2612）Q1 展望

中航（2612）在船隊經營上仍以長約制為主， 2023 年重點在關注中國的防疫政策與房地產相關措施。雖然封控開始解封，但疫情何時正式趨緩、共存才是中國經濟復甦的關鍵。而今年受到地產風暴，政府能否頒布各項政策來穩定房市信心，進而提升鋼鐵建材需求也是需要密切觀察。整體而言，中國經濟、房地產都還處在剛要開始恢復的階段，散裝市場需要時間復甦，等待中國逐步解封啟動經濟復甦的引擎。

中航（2612）表示未來二年受新船數量銳減及拆船意願增加影響，運力過剩壓力將逐年改善。不過，全球經濟 2023 年表現仍有多項挑戰，全球經濟復甦之路仍然遙遠。散裝市場 Q1 關注幾個焦點：

• 氣候影響原物料的出口
  受到氣候影響，歷史鐵礦砂的淡季坐落在 Q1 ，通常表現較一般。不過，澳洲、巴西氣候回溫則有機會帶動運價上揚。
• 歐洲冬季煤炭進口
  俄羅斯的天然氣、煤炭出口受到阻礙，歐洲轉向南非、澳洲、印尼來進口，這讓 10 月創下增加 40% 進口量的新高。
• 中國防疫調整
  中國清零風控逐步解除中， 2023 年要特別留意在鋼鐵、製造業的恢復情況還有政府對經濟復甦的政策力道。
• 中國房地產需求
  中國在 10 月時推出史詩級的 16 條措施，針對個人、開發商貸款的利率、寬限期給予放寬。中國房市信心能否止跌回升會是鐵礦砂需求重要「春燕」指標。

《Max的金融生活》授權轉載

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