克緹集團的巨大商機─佰研、麗豐-KY

最近生技產業很多強勢股都是在中國大陸深耕發芽，其中就以克緹集團的佰研（3205-TW）與F-麗豐（4137-TW），成為收割的最大贏家，都是受惠於中國大陸政策扶植的趨勢，股價與獲利都順勢水漲船高，今天就帶大家來簡單了解這幾家公司的狀況吧！

佰研介紹

產品組合：中藥、發酵技術所製成之營養保健品，有機食品

重點通路：

1. 無毒的家

佰研擁有全台第三大有機食品連鎖店”無毒的家”之經營權。佰研有約40%的營收來自無毒的家，另外，可藉由主打有機食品的店面吸引重視保健養身之消費者，販售其公司研發之商品。在台灣的有機通路中，主要競爭者有聖德科斯與里仁。此外，無毒的家還提供專業諮詢，藉此取得消費者信賴與消費意願。

2. 克緹國際

克緹國際是佰研的關係企業。也是中國唯一拿到合法直銷執照的直銷公司，為一保健食品與美容服務的銷售通路，其中有相當多的產品是佰研所研發生產的，為佰研近期成長迅速的最大動能。因為在中國擁有了合法通路，在中國的營收額相當可觀。

3. 克麗緹娜

克麗緹娜也是佰研與克緹的關係企業，克麗緹娜主要負責美容保養品事業，並且擁有在中國最大的美容連鎖市場。該公司有不少天然草本萃取精華的化妝品，一部分需要佰研的供貨。因此，在中國的業績大幅成長可以順勢拉動佰研之營業收入。

除了銷售自家商品之外，佰研也代理了瑞士有機蔬果汁Biotta以及美國頂級鍋具Saladmaster，銷售佔比約二成。

主要商品：

1. 中草藥新藥開發

如抗骨質疏鬆症新藥等，但因中草藥的新藥需要的審核期間較長，且需要較高的測試費用。因此佰研銷售還是以中草藥的保健食品以及藥膳補充品為銷售主力。佰研公司也打算利用自有研發之成果尋求合作對象，共通開發新產品。

2. 由中草藥技術發酵技術衍生開發

如草藥保健品、益生菌生成物等多樣保健食品。這些保健食品主要通路為中國直銷商克緹以及無毒之家。且因應今年大規模拓展期銷售訂單，產能漸漸地吃緊，但佰研已於今年二月要求代工廠擴大產能以因應未來訂單的增加。

營收以及獲利成長性：

1. 無毒之家全台目前共有4家直營店以及64家加盟店，目前加盟店的整理已進入尾聲，明年展店動作將擴大，也不排斥進入中國設直營店。
2. 隨著時代變遷，人們越來越重視養身，因此天然，有機的食品的商機將再度擴大。我們可以由分布圖來看出，亞太地區為世界上最大的一塊保健食品市場，再來，年增率也上升相當迅速。

3. 自從克緹國際取得中國銷售執照後，擁有中國唯一的合法直銷牌照，並且受到中國政府的大力扶持。而且，克緹為直銷模式，初期可能會員人數不多，但是擴展相當迅速，會員人數也從五月的一萬人突破到今年12月的40萬人，有五十億人民幣的銷售額。克緹的店銷關係公司的克麗緹娜在中國已經設立了四千多間直營加盟店，若妥善經營有助於銷售額藉由會員人數增加而倍數成長，對於保健食品的需求也會連帶提升。
4. 佰研除了有40%的營收來自無毒的家的經營，40%的營收來自保健食品的銷售，佰研還有約20%的營收來自代理。目前佰研以代理瑞士有機蔬果汁Biotta以及美國頂級鍋具Saladmaster。佰研代理Biotta銷售地區不只有台灣，還包括中國大陸，港澳地區以及其他東南亞地區，總共九個國家。而Saladmaster在台灣的銷售額也持續的成長當中。

年度資訊整理：

從營收額來看，從2015年開始，營收由2015年初的1.5億來到了3.5億元，成長了將近130%，而稅後淨利也從約三千萬到一億元以上。公司的獲利能力大幅增加，主要是因為中國市場的兩大動能，主要仰賴中國克緹的銷售額大幅增加以及是Biotta系列蔬果汁在中國熱銷。

我們認為，佰研主要營收來源為替克緹國際代為製造保健食品，而克緹直銷業績能夠銷量大增，主要仰賴中國的合法直銷權。相反地，安利，如新與康寶萊不斷遭到中國政府旁敲側擊。少了主要競爭對手，克緹在未來中國市場的版圖相當看好。

F-麗豐介紹

克麗緹娜為直銷商克緹事業的關係企業，而克麗緹娜以麗豐股份有限公司掛牌上市。主打上下游整合，由上游美容以及護膚品的研發，中游的銷售通路到下游的店面販售以及客戶體驗形成一個完整的垂直整合系統。除此之外，克麗緹娜替直銷通路商克緹代工以及權利金的收入。

產品組合：藥妝用品，美容相關產品

美容及個人保養品為公司的主要業務，其次是化粧品與護膚用品，而近年的成長率來看，嬰兒用品的成長幅度最大，可能與中國大陸開放二胎政策有關。據統計，該公司臉部保養品佔了總營收79.58%，次要產品為身體產品僅3.81%。

市場空間：

1. 美容產品與相關護理產品

麗豐自家擁有相當多種類的美容保養用品以及其他居家消耗品如防曬、護膚等，主張而其中為臉部護理用品為大宗，佔了79.58%。其公司主張商品為藥草，天然植物萃取精華製作而成。

2. 美容連鎖加盟店之經營

克麗緹娜在中國以特許連鎖通路的方式取得開設店面的權力。克麗緹娜以護膚美容中心為據點，抱括直營與加盟店，克麗緹娜在中國已高達四千家店面。在據點由專業人員現場的美容服務，提升產品價值與信賴度以及在消費者心中塑造專業形象，跳脫一般的化粧品店經營模式。

3. 線上通路之開啟

麗豐主要專攻中國市場，而近年來隨者中國大陸產業移轉，將主攻二三線城市。隨著網路的普及，發展線上購物平台已經是一個無可避免的趨勢，在今年下半，克麗緹娜已開始實行其線上通路。讓消費者能更方便的取得商品，待時機成熟在往內陸開設店面。

4. 培訓專業人員，增加品牌形象

克麗緹娜於上海松江擁有非常大型的教育訓練中心，讓新員工進入就建立正確觀念和品牌熟悉度，建立包含「基礎培訓」、「美容大使」、「進階顧問」的三階段的美容菁英培訓，也與數個省市職業學校進行建教合作，未來在二三線城市開設直營店時，能有足夠人力應付店面的需求。

5. 做出客製化的配套商品

克麗緹娜專攻亞洲市場並以中國為主，但是中國南北氣候差距非常大，因此不像歐美化粧品大廠一般只發售單一產品，就能滿足各地需求。因此克麗緹娜重視克制化的概念，藉由培訓專業的人員，以護膚中心為據點，提供客戶完善的皮膚調理服務。

營收以及獲利成長性：

1. 關係企業克緹為重要銷售窗口

克緹在中國取得唯一直銷權而前景看好，隨著規模擴大也需要增加產品多樣化，因此克緹向克麗緹娜購買兩項產品商標以及為克緹做了美容保養品的代工。這是今年營收的最大助力。其售出的兩項產品商標為3DR與貝卡布，授權收入約1.08億元。而替克緹代工的保養品營收更是超過1.5億元。合計已達到公司14%的收入。

2. 開始打入中國線上商城的市場

克麗緹娜未來將在中國大陸實行電商布局，跳脫原先的美容中心實體通路，公司在自己官網開始了線上通路的第一步。除此之外，也將商品放到阿里巴巴（Alibaba, BABA-US）的B2C商成天貓網販售。線上通路的發展，不僅固定成本低，還讓商品擁有較高的曝光度，估計對營收的貢獻將會大幅增加。

3. 中國所得上升拉動對化妝品的需求

根據統計，大陸地區2014年GDP成長率為 7.4%，不僅如此，第三產業增加值佔國內生產總值的比重為 48.2%。隨著時代變遷，第三級產業尤其是服務業增速顯著。尤其是高價位化粧品與保養品，在未來將還有相當大的成長空間。

年度資訊整理：

克麗緹娜在去年底同業康駿養身會館倒閉以及門市間訂價混亂，疏於加盟管理，平均單季營收大減一億元，在2014年底至2015二月營業額更衰減50%以上，股價也是一路下滑。但是受惠於幫克緹國際的化粧品代工以及商標權收入，加上克麗緹娜加強店面管理，增加網路通路等，克麗緹娜在2015三月營收較二月成長了175%。在2015年十月更達到了總營收的高峰，股價也從二月開始持續上升。

克緹集團關係企業：

資料來源：

1. 公開資訊觀測站
2. 公司年報
3. 法人資訊