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投資
重點摘要
- 目前大盤跟歷史走勢類似，都是越接近 Jackson Hole，震盪量縮的情況更明顯，若 Powell 的主題演講，釋出鴿派消息，下週將有望出現上漲波段。
- 假設今年經濟狀況是軟著陸，且 9/19 的 FOMC 宣布首次降息，波段高點可能會出現在 9 月中，9 月中後要小心下跌回檔出現。但是，若首次降息僅降 1 碼，代表經濟屬於軟著陸，照過往歷史走勢，大盤長期看多。
- 依據歷史數據，美國總統大選日前三個月呈現上漲趨勢，不過在一個月前來到波段高點，主因是越接近選舉日，不確定消息越多，股市最怕不確定的事情，故容易壓回震盪。
- 考慮到 9/19 首次降息跟美國大選，9 月中到 11 月 5 日，股市會比較震盪，在大選後，股市才會比較穩定。
美股走勢回顧
週三公布美國非農就業人數修正數據，從 2023 年 4 月到 2024 年 3 月，美國經濟新增就業崗位數量比最初報告的減少了 81.8 萬個，不過仍在預期之內，僅顯示過去就業沒那麼強勁，並非顯示就業市場呈現萎縮，而且這個數據是過去發生的事件，投資市場是預期未來，故不需要太過於解讀這項數據。
週四公布上週的初領失業金人數為 23.2 萬，預期 23.0 萬，前值 22.7 ，略高與預期，但跟過去數據相比，仍是處於相對較低的水準。同天，也公布 8 月製造業 PMI 為 48，預期 49.5，前值 49.6，創 8 個月新低，生產、訂單和工廠就業進一步疲軟，有讓市場擔心製造業前景。
不過，本週決定股市的大方向，仍是上週提及的 Jackson Hole ，Fed 主席 Powell 本週五於台灣晚上時間 10:00 的主題演講。
費城半導體指數上半週呈現量縮上漲，週四出現明顯回檔，與過往 Jackson Hole 的歷史走勢相似，在會議開始前 1~2 天，會出現震盪壓回。
從技術面來看，費城半導體指數在半年線跟季線之間震盪，一切將等 Powell 的言論，才能判斷後續是上漲趨勢還下跌趨勢。
資料來源：富途牛牛
台股走勢回顧
本週加權指數如同美股，在上半週量縮上漲，下半週出現明顯震盪壓回，台積等權值股本週上漲幅度不如上一週，甚至出現量縮下跌。類股部分，除了上週提到的台積電設備股（CoWoS 設備 & 先進製程設備），目前市場仍沒有其他的主流股及延續性。觀察櫃買指數，因為中小類股主要是受到內資主導的，所以成交量並沒量縮，而上述提到的設備股就主要是內資所主導的，故具有族群性跟延續性。
技術面來看，加權指數在半年線跟季線之間震盪，一切將等 Powell 的言論，才能判斷後續是上漲趨勢還下跌趨勢。
資料來源：三竹股市
未來看法
在 8/2、8/5 ，美股及台股出現恐慌性崩盤後，筆者有在當週文章（8/9）提到大盤已經出現落底訊號，又再上週文章提到，一年一度的 Jackson Hole 全球央行年將會如何影響股市，和美國經濟仍是軟著陸，本週筆者繼續帶你追蹤數據和歷史走勢有沒有重演，最後分析今年在首次降息前跟美國總統大選前，需要留意的時間點跟大盤走勢！
Jackson Hole 會議前大盤高機率震盪，會議後重回正常交易格局
上週文章提到，依據歷史數據，當日期越接近 Jackson Hole，大盤可能高機率震盪幅度放大，但先不用擔心，但在 Jackson Hole 會議後，市場消化完不確定的消息後，將重回正常交易格局，若經濟仍是正向發長，且釋放鴿派消息，將助於股市上漲。
觀察這週的費城半導體指數和加權指數走勢，上半週大盤呈現量縮上漲，且價量背離現象，下半週開始出現明顯下跌回測。細看台股走勢，台積電等權值股上漲力道減弱，甚至量縮下跌，另外，目前市場缺乏主流類股，過去像是有水冷散熱、AI SERVER、重電、海運等，目前僅有「內資主導」的設備股有族群性上漲及延續性。故目前整體大盤如歷史走勢類似，都是越接近Jackson Hole，震盪（下跌）量縮的情況更明顯。
Target 、羅斯百貨的財報，繼續驗證美國經濟軟著陸
前陣子美股的家得寶、Airbnb 、迪士尼、希爾頓酒店表示美國消費市場 「需求放緩」，但上週四零售巨頭「沃爾瑪」卻帶來好消息，沃爾瑪上調全年營收展望，示儘管美國消費者在兩年來飽受高利率和高通脹的打擊後，仍在以可觀的速度消費。
本週三，Target 發布財報及財測，上調了 2024 年的財測，並報告超過一年來首次季度同店銷售增長，這一增長主因是價格下調，吸引了更多消費者進店購物，價格下調和促銷活動，是讓接近 2000家 門店訪客數量增長 3% 的關鍵因素，這與上一季度 1.9% 的訪客數下降形成了明顯差異。
本週三，羅斯百貨發布財報及財測，Q2 業績高於華爾街預期，Q2 同店銷售額與去年同期相比增長 4%，羅斯百貨降低品牌服裝和鞋類價格的策略幫助提高了門店訪問量和每筆交易的客戶支出，並上調 2024 年財測。
本週 Target、羅斯百貨的業績反映了與 Walmart 的策略，透過降價來吸引重視價格的消費者。美國經濟成長確實跟前 2 年比起來有減緩，但並沒有出現衰退現象，目前任符合 Fed 希望的經濟軟著陸目標。
接著分析今年在首次降息前跟美國總統大選前，需要留意的時間點。
今年的情況比較特殊，包含了「首次降息」跟「美國總統大選」，是過去沒有發生過的，兩件事情需要綜合來看，筆者先探討「首次降息」的歷史數據，分為「首次降息前」跟「首次降息後」。
首次降息前
回測 2019、2007、2001、1998 年首次降息前一個月交易日，費城半導體指數及加權指數走勢。
資料來源：股感自行整理
- 若經濟軟著陸，降息前市場會有預期降息心態，大盤及股價會提前反應上漲，在 FOMC 的前 1~2 個禮拜出現波段高點，且正式宣布降息當下高機率出現短線利多出盡的可能。
- 若經濟硬著陸，日期越靠近 FOMC ，也是約 1~2 個禮拜出現波段高點，但正式宣布降息當下，短線可能有機會有短線上漲波段。
- 假設今年經濟狀況是軟著陸，且 9/19 的 FOMC 將宣布首次降息，波段高點可能會出現在 9 月中，9 月中後要小心下跌回檔出現。
首次降息後
新聞媒體說降息後對股市是長期利多，降息後真的會上漲嗎？答案是：「不一定會長期上漲，要看當下的經濟狀況和首次降息力道」，回測歷史上美國首次降息後，S&P 500 和費城半導體的長期走勢。
資料來源：股感自行整理
- 排除 1995~1996 年全球半導體產業循環進入衰退，統計 1995~2019 年出現首次降息後，在降息 1 碼的情境之下，長期來看 S&P 500 和費城半導體指數將呈現多頭趨勢，但是若是降息 2 碼的情境之下，長期來看 S&P 500後費城半導體指數將呈現空頭趨勢。
- 回測結過不難理解，當 FED 採取降息 2 碼，代表經濟狀況出現衰退，被迫加大力道的降息，力挽狂瀾拯救經濟，不過經濟衰退是一個長期趨勢，即使降息 2 碼，短期也難擺脫經濟下行的趨勢。
- 反之，若首次降息僅降 1 碼，代表經濟屬於軟著陸，在降息後可刺激經濟消費成長，對於企業基本面（獲利、投資建設）是長期的利多。
- 假設目前經濟處於軟著陸，若9月的FOMC宣布降息1碼，且表示經濟展望仍是正向，長期來說，股市仍可謹慎樂觀看待。
- 因此並不是說，降息2碼（多將一點）就是好事，降息是要漸進式的，對經濟發展才是長期利多。
美國總統選舉年歷史走勢回測
之前文章中，筆者有強調美國總選舉年對於股市是很重要性非凡，經過回測數據，在總統大選前五個月，美股 S&P 500 上漲機率為 77.8%，不過在總統大選前夕會有震盪壓回，接下來過去選舉年，費城半導體指數及加權指數的走勢。
資料來源：股感自行整理
排除 2008 年受到次貸風暴影響，美國經濟出現衰退。2012、2016、2020 年，在大選日前三個月是呈現上漲趨勢，不過在一個月前來到波段高點，主因是越接近選舉日，不確定消息越多，股市最怕不確定的事情，故容易壓回震盪。
結論
本週大盤的走勢量縮震盪，如歷史走勢類似，都是越接近 Jackson Hole ，震盪量縮的情況更明顯，接下來要關注週五晚上 10:00 ， Powell 的主題演講，若釋出鴿派消息（機率較高），下週將有望脫離量縮震盪格局，出現上漲波段，但若釋出對於經濟前景看壞的消息，就要擔心下週的走勢（機較低）。
目前美國經濟成長確實有減緩，但沒有到衰退的程度，仍是軟著陸，在這個前提之下，認為 9 月降息 1 碼的機率是高的（低機率降息 2 碼），搭配上一段所說，8 月底到 9 月中這段時間，股市是比較安全的，甚至有機會迎來上漲波段，但 9 月中後到宣布降息的當下，要小心股市震盪壓回。
再者，降息一碼的話，長期來看對於股市是利多的，但中間還有 11 月 5 日的美國總統大選，大選日前一個月容易出現波段高點。延續前段，考慮到 9/19 首次降息跟美國大選，所以 9 月中到 11 月 5 日，股市會比較震盪，在大選後，股市才會比較穩定。
以上分析及建議，都是建立在「經濟軟著陸」、「降息 1 碼」的前提之下，股市變化莫測，目前只能用現有資訊判斷未來高機率的走勢，仍有可能出現突發狀況（利空事件），故讀者仍要持續追蹤總經、產業的變化。
筆者也會每週五更新最新的數據及看法，提供給讀者做參考，可以持續追蹤股感盤後研究室，提供你淺顯易懂的投資機會！
【延伸閱讀】
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