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相信大家最近都有聽聞美超微（Super Micro）因涉嫌會計操弄遭著名放空機構興登堡（Hindenburg research）發表做空報告、財報遲交因而面臨下市危機，而且這竟然不是第一次？究竟美超微發生了什麼事？以下就讓股感告訴你！
美超微（Super Micro）是做什麼的？
美超微 Super Micro（ NASDAQ : SMCI ）是由創辦人兼 CEO 台灣嘉義人梁見後於 1993 年在美國加州聖荷西成立，2007 年在納斯達克交易所掛牌上市。
美超微生產人工智慧（ AI ）應用的硬體，產品主打高效能、高品質的伺服器，也包含儲存系統、主機板、機櫃解決方案、網路設備、伺服器管理軟體和工作站等產品，服務對象涵蓋資料中心、雲端運算、企業IT、高效能運算和嵌入式系統等領域，為企業應用、雲端、AI、元宇宙、5G 電信/邊緣等 IT 基礎設施提供率先上市的各種創新解決方案。另外也設計與建造對環境友善且節約能源的系列產品，提供全球即供服務，為 Rack-Scale 全方位 IT 解決方案供應商。而公司 90% 的營運收入來自伺服器及儲存系統，10% 來自電源系統、液冷系統。
這邊股感整理出了美超微公司主要的特點，快來看看吧！
- 瞭解客戶需求，提供模組化、客製化的伺服器，其中 Block Aechitecture 模塊化架構，即當推出新模組時，可以直接換掉舊模組，不需把整個IT設備都換掉。
- 提供高階伺服器，專攻 AI 基礎建設。
- 投入綠能設計，發明液冷技術。
- 美超微主打大小客戶通吃，把錢都投入研發。由於較少宣傳使得名氣較低、議價能力相對較弱。
為什麼 2024 年會暴漲？
美超微由於與 NVIDIA 為長期合作夥伴且 2024 年營收大超預期，在 2024 年上半年漲幅就高達 188%，以下我們來看看為什麼美超微在今年有如此亮眼的表現吧！
自 Alphago 在 2016 年擊敗圍棋冠軍後，人工智慧（ AI ）技術迅速崛起。同年，NVIDIA 與美超微（SMCI）合作推出全球首款專為深度學習設計的 AI 超級電腦 DGX-1，其中美超微負責提供客製化伺服器、機身與散熱系統，而第一位客戶正是 OpenAI。2022 年底，OpenAI 推出的 ChatGPT 更引爆生成式 AI 的熱潮，使 NVIDIA 成為最大受益者。所謂「一人得道，雞犬升天」，美超微作為 NVIDIA GPU 和其他元件的重要合作夥伴，憑藉長期的合作關係，將這些技術整合至其伺服器中，為 AI 工作負載提供支援，股價在2023年增幅超過 200%。
此外，美超微執行長梁見後與 NVIDIA 執行長黃仁勳同為台裔美國人，多年來保持緊密合作。隨著 AI 技術的快速發展，這兩家公司不僅在技術創新上領先，還在市場需求中扮演了重要角色。
- 2024/1/18 美超微管理層發布了業務更新，上調了指引，表示第二季度的淨銷售額將至少達到 36 億美元。
- 2024/1/29 公布了 2024 財年第二季度的財報。美超微實際的淨銷售額為 36.5 億美元，增長幅度達到了 103% 。這一增長的規模超出了市場的預期，股價一路上漲，根據納斯達克的資料，今年（2024年）上半年漲幅就高達 188%，反映出公司產品的需求非常強勁，對於建設人工智慧（ AI ）基礎設施佔據重要地位。
- 2024/3/1 標普道瓊指數公司宣布將美超微納入 S&P 500 指數
- 2024/3/18 正式納入 S&P 500
美超微過去發生的一些黑歷史？
在這次的事件爆發前，事實上美超微已經不是第一次遲交財報，甚至已經被納斯達克退市而後又重新上市，以下來看看美超微過去的「黑歷史」吧！
- 2017/9/14 美超微收到納斯達克發出的不合規通知。
- 2018/2/28 美超微向納斯達克提交了一份合規計劃（compliance plan），以獲得額外的時間來補交延遲的報告。納斯達克可酌情給予公司最多 180 天的補救期。
- 2018/8/21，未提交已遲交的年度財報，而被 NASDAQ 退市。
- 2018 年，捲入中美紛爭，Bloomberg 稱中國官方滲透美超微供應鏈，而那些受影響的伺服器又被賣入美國各個政府部門當中，但最後沒有直接證據而不了了之。
- 2020 年，美超微重新上市。
- 2020/8/25 美國 SEC 起訴美超微和當時的 CFO，指控他們 2014 – 2017 年高報營收、低報開支，人為提高利潤率，最後賠償 1,750 萬美元的罰款。
美超微近期發生什麼事？
美超微的股價自 2024 年 3 月達到 114 元的高點以後，其股價便一路下滑，最低來到每股 17.5 美元，這段期間甚至數度出現單日跌幅超過 10% 的慘況，美超微到底發生了什麼事呢？
以下股感整理了近期發生的事件及股價走勢圖，快來看看吧！
今年以來美超微股價走勢圖（時間：2024/01/02 – 2024/12/03 ）；資料來源：GOOGLE 財經
- 2024/8/27 遭著名做空機構興登堡（ Hindenburg research ）發布針對美超微的做空報告，當天股價重挫 20 %。
- 2024/8/28 美超微宣布無法及時提交原本應在 8 月 29 日提交的 2024 年會計年度（2023/7/1-2024/6/30 ）的 10-K 年報（Form 10-K ）。
- 2024/9/26 司法部展開對美超微潛在會計違規方面的調查。
- 2024/10/30 我們可以從美超微提交給 SEC 的 8-K 表格中得知，安永會計師事務所（EY）（全球四大會計師事務所之一）表示不能再依賴管理層和審計委員會的陳述,也不願意與管理層編製的財務報表掛鉤,而且不能夠再按照適用法律或專業義務提供審計服務，因而請辭替美超微的審計工作。
而 EY 早就於 2024 年 7 月向公司的審計委員會提出了對公司治理、透明度、內部控制以及年報及時申報的一些擔憂。 - 2024/11/5 美超微公佈未經會計師審查的上一季財報，營收低於市場預期。
- 2024/11/13 宣布無法及時提交截止於 11/12 的 2025 財年第一財季 10-Q 季報（Form 10-Q )
- 2024/11/18 美超微收到納斯達克發出的不合規通知。通知內容指出，由於公司未能按時提交 2024 財年的 10-K 年報（原定於 2024 年 8 月 29 日提交）以及 2025 財年第一季度的 10-Q 季報（原定於 2024 年 11 月 12 日提交），因此不符合納斯達克 5250 (c) (1) 條款的上市要求。但收到通知僅表示美超微未能及時履行上市規則要求，並不會立即影響其股票在納斯達克的交易。美超微需向納斯達克提交一份合規計劃（compliance plan）。
美超微已於同天向納斯達克提交了一份合規計劃，表明其計劃在納斯達克允許的時間內提交所有延遲的報告（包括 2024 年的 10-K 年報和 2025 年第一季度的 10-Q 季報），以恢復合規狀態。公司強調其內部控制評估需要更多時間完成，但相信最終可以解決問題並恢復正常報告節奏。 - 2024/11/19 美超微週一宣布聘用 BDO 會計師事務所（全球第五大會計師事務所），作為恢復遵守納斯達克證券交易所上市要求計劃的一部分。當天股價從上週 17 美元左右的低點上漲道接近 30 美元。
- 2024/12/02 美超微發表聲明指出特別委員會在律師事務所 Cooley LLP 和法務會計事務所Secretariat Advisors , LLC 的支持下，發現管理層和董事會無任何不當行為，且審計委員會已獨立行事預計不會重新發佈已報告的財務報表。而董事會也已採納特別委員會的所有建議。此消息發布後，股價上漲接近 30%。
而此耗時三個多月的調查，主要有以下三個審查結果：
1. 管理層和審計委員會的誠信
特別委員會審查的證據並未對 Supermicro 管理層或審計委員會的誠信，或他們確保公司財務報表實質準確的承諾提出任何實質性的疑慮。
2. 審計委員會的獨立性
特別委員會調查後認為，審計委員會在處理財務報告相關事務時展示了適當的獨立性及提供適當的監督。特別委員會對審計委員會及其每一成員的獨立性也無任何保留。換句話說，每一位成員都沒有被發現有不當或有利益衝突的行為。
3. 高層態度適當
關於重新聘用前員工一事，公司高層的態度是適當的，並完全符合對適當財務報告和法律合規的承諾。
結論
財報是投資人了解公司過去營運狀況最重要的管道，美超微遭著名放空機構狙擊，隔天又宣布無法準時提交年報，再加上遭四大會計師事務所之一的安永切割，這一連串利空消息引發投資人對公司信心的瓦解，股價應聲下跌 32%。
股價從 2024 年 3/8 盤中的歷史高點 1,229 美元到近期的最低點 17 美元，排除10月初股票分割（一股拆成十股），股價差了超過 7 倍！縱使美超微是輝達長期合作夥伴，也佔據人工智慧硬體設備重要的地位，公司基本面仍然良好，但短期因會計問題以及到此時還無法交出財報，還是使其股價處於低位，而美超微究竟有無涉及會計操弄還需等待美國司法部的調查結果。我們也能透過這次事件重新考慮個別公司的獨有風險，避免其損害到自己投資組合的價值！
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