蝦皮的故事：天津人的新加坡公司！營運優勢？有哪些隱憂？

在臺灣的電商產業，蝦皮的名聲與市佔率近年迅速竄起，成為經典的電商代表。根據自由時報於今（2025）年的轉載，蝦皮在臺市佔率高達 61 %。雖然蝦皮總部位於新加坡，但實際上，是一名出生於天津的商人創辦這間席捲臺灣和東南亞的跨國公司：李小冬。

李小冬與冬海集團：Garena、SeaMoney、蝦皮

1978 年，李小冬出生於天津。高中畢業後，他考進上海交通大學工程系，畢業後在中國工作數年。辭職後，他決定前往美國史丹佛大學攻讀工商管理碩士。從史丹佛畢業後，因為妻子前往新加坡工作的緣故，李小冬來到新加坡。

李小冬本來在「GGgame」公司擔任執行長，但是該公司創始人決定賣掉持有股份。於是在 2009 年，李小冬把「GGgame」更名為「Garena」，並在隔（2010）年取得「英雄聯盟（League of Legends）」在東南亞的代理權。2014 年，李小冬成立數位金融服務部門，名為「SeaMoney」；2015 年，李小冬又成立「Shopee」，也就是現在為人熟知的「蝦皮」。

2017 年，李小冬將公司更名成「冬海集團」。冬海集團營利的三大支柱橫跨遊戲（Garena）、電商（蝦皮）、數位金融服務（SeaMoney）。在集團的財務報告裡，「Digital Entertainment」代表「Garena」；「Digital Financial Services」是「SeaMoey」；「E-commerce」則是「蝦皮」。冬海集團目前在紐約證券交易所上市，代號是「SE」。

蝦皮：免運吃到飽、周促銷活動、蝦拼晚點付

蝦皮在臺灣的崛起有其箇中原因。對於買家，最重要的事是以最低成本的方式拿到最快的貨。

這些，蝦皮都辦到。

對於買家，最低成本的取貨方式包括免運。為此，蝦皮推出免運日，集中在週三、週六，主要合作夥伴為 OK 超商，希望能吸引更多的消費者到蝦皮的平台上購物。

透過以下圖表和範例，可以理解蝦皮基本的免運政策：

• 週三，一位消費者在蝦皮上買東西，希望配送到住家附近的 OK 超商或蝦皮店到店門市。按照蝦皮現在的政策，該消費者只需要買超過 149 元，就可以免運，相當於壓低平日免運門檻，促使消費者在週三與週六到蝦皮的平台上交易。
• 週五，一位消費者在蝦皮買東西，希望隔天就到貨，那麼，只需要買超過 299 元就可以免運。如果這位消費者當天熬夜，一路熬到周六凌晨，那麼只要在週六凌晨一點之前下單，金額超過 99 元，就可以在周日收到免運商品。

誰不在星期五晚上熬夜呢？

透過精準安排免運日和降低免運門檻，蝦皮吸引在乎運費的消費者，藉此擴大市占率。

此外，蝦皮每月均會與眾多知名品牌合作，舉辦三次的大型促銷日，例如今年 2 月，就有 2 號的購物節、18 號的會員日和 25 號的商城狂購節；此外，每週日固定是打 95 折的「商城日」。

簡而言之，蝦皮的活動多到每週至少會有一次促銷活動，消費者實際付出的價格比平台的掛牌價再更便宜。

資料來源：Shopee

資料來源：Shopee

除了商城活動外，蝦皮也與金融業者合作，讓消費者的付款更為方便，其中包括信用卡分期付款與量身打造的「蝦拼晚點付」業務。

資料來源：Shopee

「蝦拼晚點付」是蝦皮公司與「仲信資融股份有限公司」的合作方案。「仲信資融股份有限公司」是中租控股子公司，主要從事無卡分期業務。透過無卡分期付款，使用「蝦拼晚點付」的買家可以降低購物門檻，因此更願意在蝦皮上買東西。

資料來源：Shopee

資料來源：中租迪和

蝦皮營運隱憂：中美關係、法律訴訟

按近年的財務報表，蝦皮的營運漸入佳境，公司重心已從擴大市占率轉移到提升淨利率。去（2024）年 11 月 12 日，李小冬在第三季度的財務報表中表示：

我很高興地告訴大家，又是一個穩健的季度，我們的三大業務均實現高成長⋯⋯我們既改善利潤，同時亦重返高增長，我感到十分驕傲⋯⋯我們預計蝦皮在未來仍保持獲利。

（I’m happy to report that it has been another solid quarter. We are seeing high growth across all our three businesses⋯⋯I am very proud that we also improved our profitability while getting back to high growth⋯⋯we expect Shopee to remain profitable going forward.）

然而，即使蝦皮重返獲利，其商品交易總額（Gross Merchandise Value）亦明顯增長，該公司仍須面對來自外部的結構性隱憂，主要集中於以下二領域：

• 中美關係：自美國總統川普（Donald Trump）於 2017 年執政迄今，不分黨派的美國政府徹底翻轉冷戰後的中國政策。雙方進行貿易戰，更在科技領域建築你我對峙的壁壘。於此同時，任何與中資有關的公司，不論國籍，都面臨來自美國國會與白宮的考驗。
  身處電商領域的蝦皮雖未被直接點名，但亦不遠矣。2023 年 4 月 14 日，美國國會的「美中經濟暨安全檢討委員會（United States-China Economic and Security Review Commission）發布報告，標題為「Shein、Temu 與中國網商：資料風險、採購違規與交易漏洞（Shein, Temu, and Chinese e-Commerce: Data Risks, Sourcing Violations, and Trade Loopholes）」。
  產出本份報告之根本原因係因為中美競爭橫跨所有領域，不僅限於軍事、國防，幅員遼闊，就連從蝦皮買到的房間地毯都有可能被美國盯上。
  資料來源：United States-China Economic and Security Review Commission
• 法律訴訟：蝦皮母公司是冬海集團。冬海另一大獲利來源是 Garena。但是，Garena 曾因為旗下的遊戲「Free Fire」而被南韓的「魁匠團（Krafton）」告上法院，理由是 Free Fire 抄襲 Krafton 旗下最知名的遊戲「絕地求生」，也就是「PUBG」。法律訴訟勢必引起恐慌，當時（2022 年年初）冬海集團的股價因此腰斬，投資人損失慘重。

資料來源：Pocket Gamer

Stay Hungry, Stay Foolish

李小冬在 43 歲成為新加坡首富，蝦皮也剛滿十週年，一切可謂風生水起。究竟，未來的蝦皮以及母公司冬海集團會否成為百年企業，李小冬會否成為流芳千古的中國商人，不得而知。

但，李小冬經常在訪談時提到，蘋果創辦人史蒂夫．賈伯斯（Steve Jobs）於 2005 年在史丹佛大學的演講深深啟發當時在台下聆聽的的他，那時他只有 27 歲，他因此毅然決然，踏上經商之路。那段話陪伴他與冬海集團的茁壯至今：

求知若渴，虛心若愚。

（ Stay Hungry, Stay Foolish.）

【參考資料】

• 蝦皮
  • 「信用卡分期付款」，2024 年 3 月 28 日，Shopee 賣家幫助中心。
  • 「蝦拼晚點付」，2024 年 5 月 16 日，Shopee 賣家幫助中心。
  • 「成交手續費 & 金流與系統處理費」，2025 年 1 月 1 日，Shopee 賣家幫助中心。
• 網站
  • 「新加坡新首富，又是一个中国人」，2021 年 9 月 8 日，华商韬略。
  • 「Krafton sues Garena, Apple, and Google over Free Fire copyright infringement」，2022 年 1 月 13 日，Pocket Gamer。
  • 「腾讯收回给李小冬的“半条命”」，2022 年 3 月 3 日，字母榜。
  • 「新加坡前首富资产缩水 80 %，高层管理放弃工资」，2022 年 9 月 17 日，澎湃新聞。
  • 「借鉴中企模式！李小冬，43 岁晋升新加坡首富」，2023 年 5 月 20 日，环球时报。
  • 「Sea Limited Reports Third Quarter 2024 Results」，2024 年 11 月 12 日，Sea Limited。
  • 「境外電商奪逾半市場，本土業者苦戰」，2025 年 1 月 8 日，自由財經。