【股感盤後研究室】股市何時止跌？台積電設備概念股長期趨勢？ASIC 概念股追蹤！0303-0307一週股市分析

重點摘要

股市何時止跌？根據歷史數據， 4 月股市有機會有好轉！從資金流向、選舉年後數據、2017川普任期的經驗，股市有機會在 3 月跌深回檔後，出現底部上漲的波段行情。雖然，歷史數據及未來事件預期並非準確，但可以給投資人一個借鏡參考！
台積電設備股利多：台積電宣布加碼 1,000 億美元在美投資，台積電亞利桑那州晶圓廠 Fab 21 的工程造價約台灣廠 8-9 倍，雖然在美國建廠的毛利率與台灣相比較低，但像是漢唐、帆宣經歷過一廠的建設經驗，預期未來將能改善獲利能力，故台積電設備概念股是可值得長期追蹤。
Broadocm 公布的財報業績、財務預測皆超出預期，近期台股 ASIC 概念股出現大幅回檔，關注 Broadcom 的股價是否有強勁上漲波段，帶動台股 ASIC 族群向上。

美股股市分析

總經面

週五，公布美國個人消費支出物價指數（PCE），年增率為 2.5%，市場預期為 2.5%，前值為 2.6%；美國核心個人消費支出物價指數（Core PCE），年增率為 2.6% ，市場預期為 2.6%，前值為 2.9%，年增率下降原因為去年同期的高基期所致，整體通膨下降速度仍相當緩慢。
週一，公布美國ISM製造業採購經理人指數(PMI)為 50.3，市場預期為 50.6，前值為 50.9，雖然低於市場預期，但仍連續兩個月在50以上的榮枯線。但是，新訂單指數為 48.6，前值 55.1，遠低預期的 54.6，另外，價格指數報 62.4，前值 54.9，遠超預期的 56.3，顯示說因為關稅政策，前陣子美國製造商前拉貨動能放緩，以及關稅造成的物價上升，後續需要關注價格指數的上升，是否會對通膨造成進一步的惡化。
週三，公布美國ISM服務業採購經理人指數(PMI)為 53.5，市場預期為 52.6 ，前值為 52.8，表明美國勞動市場仍具韌性。另外，新訂單指數也有所上升，從 1 月的 51.3 上升至 52.2，也顯示商業活動的穩定增長。
週三，公布美國 ADP 就業人口為 7.7萬人，市場預期 14.1萬人，前值為 18.6萬人，受到服務業新增人數大幅度低於過去水平，但是，製造業新增人數增加超過預期，顯示目前製造業確實有受到川普關係回流美國，但同時服務業也受到川普影響消費力道放緩。
週四，公布初領失業救濟金為 22.1 萬人，市場預期為 23.4 萬人，前值為 24.2 萬人，就業市場整體仍保持穩定，但是，馬斯克領導的「政府效率部門」(DOGE) 正在進行大規模裁員，這些裁員發生的時間在調查周之外，故仍需要再觀察後續數據的變化。

產業面

週二，台積電計劃在美國工廠額外投資 1,000 億美元，建設三座晶圓製造廠、兩座先進封裝廠以及一座研發中心，以增加美國本土晶片產量，這些舉措將創造數千個新的就業機會。川普表示：「台積電在美國投，就沒關稅了（「By doing it here, he has no tariffs.」）。」
週三，2025Q4 營收為 18.2 億美，YOY+27.3%，優於市場預期的 18 億美元，EPS 為 0.60 美元，優於市場預期的 0.59 美元。2026 年 AI 營收展望 25 億美元，低於市場預期的 35 億美元。Marvell 公布 2025Q4 財報雖然符合市場預期，但 2026 整年的 AI 營收展望卻不如市場預期。
週四，Broadcom 公布 2025Q1 財報，149.2 億美元，YoY+25%，優於市預期 146.1 億美元，EPS 爲 1.60 美元，優於市場預期 1.50 美元。2025Q2 財測營收約 149 億美元，同比增長 19%，優於市場預期的 145.9 億美元。公司表示，公司加大對 AI 技術的投資，加速生產提供超大規模數據中心運營商（hyperscalers）的 AI 晶片，目前博通在該領域已有三家現有客戶，並預計新增四家，其中兩家已接近成爲帶來收入的客戶。

關稅面

週二，美國總統川普宣布，3 月 4 日起將對墨西哥和加拿大商品課徵 25% 關稅，此外，川普更進一步指出，對中國所課關稅稅率預計從 10% 調高為 20%。同時，加拿大政府率先宣布報復措施，將於 4 日起對價值 1,550 億加幣的美國產品徵收 25％關稅。
週三，美國總統川普同意，讓墨西哥和加拿大符合美墨加協定（USMCA）的商品和服務豁免25%的新關稅，直到 4 月 2 日。

目前美股市場充滿許多的不確定性，擔憂川普關稅造成的經濟衰退、通膨預期升溫，雖然上週文章強調。通膨預期的升溫，及消費者信心指數的下降，主要仍是政治層面的因素，像是民主黨支持者認為未來關稅造成通膨明顯升溫，但事實上，聯準會有研究關稅對通膨的影響認為是非常有限的，所以還要再觀察 2~3 個月才能確定。

從目前製造業 PMI 跟服務業 PMI 來看目前都還是高於 50，處於擴張階段，但從美國 ADP 就業人口大幅下滑，就要稍微謹慎，密切觀察本週五大非農數。再者，馬斯克領導的「政府效率部門」(DOGE) 正在進行大規模裁員，雖然聯邦政府在 1 月份新增 240 萬人就業，但是僅佔非農就業人數 1.5%，只要公務人員的裁員人數在 10 萬以內，都還不會對非農就業數據造成影響，從初領失業金人數還沒暴增的情況下，對於本週五的非農先不用過於悲觀，但要考慮到「政府效率部門」(DOGE)也有減少政府承包商業務，會減少企業的就業人數，故目前本週大非農數據是喜憂參半。

技術面來看，費城半導體跌破過往的區間下緣，整體市場氣氛非常低迷，短期趨勢是處於空方趨勢，若再往下跌破 2024/8/5 的低點，市場氣氛可能就持續糟糕下去，相反也可觀察這邊是否會是新的區間底部（從目前恐懼貪婪指數來看，以及達到極度恐懼了，通常會有一波反彈行情）

資料來源：三竹股市

台股股市分析

本週台股受到美股影響，加權指數表現相當疲弱，大多數族群都是呈現小漲大跌的情況，櫃買指數稍微表現好一點，雖然跌破半年線跟年線，但仍守在季線上方，顯示雖然大盤表現不好，但中小個股仍稍微有表現的機會（不過買盤力道仍然偏弱，上漲沒有延續性）。另外，觀察到外資期貨未平倉空單仍保持在4萬口以上的極端值，之前文章強調過，只要空單抱持4萬口以上，就是保守看待，不要急著逢低佈局，否則容易接刀，靜待本週五美國的非農數據及費城半導體的走勢，以目前大盤或個股都出現大幅度的回檔了，若突然有利多消息或市場氣氛好轉，這個時候再進場都還有很大的上漲空間，但現在市場氣氛不明確之下，不建議冒然進場。

技術面來看，加權指數稍微比費城半導體指數好，還沒有跌破正式前波低點，且還在年線之上，但仍不排除有回測年線的可能，仍要觀察總經數據的狀況。櫃買指數相對稍微好一點，仍然在季線上及區間震盪中，故目前操作中小個股會是比較好的選項，權值股目前趨勢仍不明朗，建議先避開。

資料來源：三竹股市

未來股市分析

股市何時止跌？觀察 4 月是否會有好轉！

近兩週，市場充滿利空的鬼故事，台美股都非常疲弱，即使台積電出來證實說需求超強或其他利多數據的消息，股市仍然漲少跌多，難道股市要長期走空了嗎？筆者認為，已目前現有資訊來說，整體股市基本面長期沒有出現太大問題，總經數據並沒出現衰退的跡象，AI產業的實質需求仍然很強，但是市場在2024年預期太過樂觀，且在2025年股市大盤基期已經墊高的情況下，假設本來市場預期是120分，市場現在給出只有100分的成績單，就會出現明顯的修正，那這個修正何時會結束？沒有人說得準，但可以透過分析歷史數據和重要事件，4月有可能會有好轉跡象，原因如下。

美股的資金流向，3 月表現較差，4 月有機會轉好
根據高盛的歷史統計，美股在 1~2 月都會出現資產重新配置，將大量資金投入股市及ETF，但是到了3月，資金流入的力道會開始明顯趨緩，另外，3月是美股的報稅季，也會有投資人提前賣股變相的情況，但到 4 月就有望有明顯的資金流入市場。

資料來源： Goldman Sachs
選舉年後的股市，Q1 的股市屬於疲弱，Q2 股市容易出現正報酬
根據 Hirsch Holdings的統計數據，可以發現在選舉年後的第一年（Post Election），在Q1的股市報酬是相對低的，尤其那斯達克（科技股）的報酬率更是負數，但是進入到Q2就高機率呈現正報酬，那斯達克（科技股）的報酬率更是優於 S&P500 跟道瓊。

資料來源：Hirsch Holdings
回顧川普第一任總統任時，2017年股市走在4月後出現明顯上漲
若細看上次川普任期的第一年，當時也是川普丟出關稅戰的議題，2017Q1的市場也是充滿關稅不確定性，但在4月中開始起漲。
3/17 NVIDIA GTC 大會＆ 4/2 川普實施全球對等關稅
上週文章提及，NVIDIA GTC 大會將在 3/17-21 舉辦 GTC 2025，將展示更多關於 GB300 、 Rubin NVL288 的新設計，若老黃可以在大會上端出亮眼的新菜色，是有利於科技股的股價推升，再者，4/2 川普將實施全球對等關稅，實施之後，短期內關稅有機會告一個段落，那就有望利空出盡。

綜合上述，歷史數據及未來事件預期並非準確，但可以給投資人一個借鏡參考，若歷史統計數據跟近期重要事件，都顯示 Q1 的投資勝率較低，Q2 是投資勝率較高，可以留意 4 月是否會有好轉的跡象！（當然仍要持續追蹤總經數據及產業趨勢，要確保經濟仍是正向成長）。

股市鬼故事：CoWoS 被砍單？

228 連假期間，傳出 CoWoS 被砍單，市場下調台積電今年 CoWoS 產出從 705K 片，下調至 625K 片，主要來自 NVIDIA、Broadocm、Marvell、世芯、AMD 的 CoWoS 下調，針對這件事情，實際情況「應該」是 2025 年初的 NVIDIA 的 B300A 從 CoWoS-S 製程轉換為 CoWoS-L，導致產能重新分配，然而 CoWoS-L 產能是滿載的情況，轉單之後產能也無法擴大，所以會使整體 CoWoS 的產能下滑。

但是，除了 NVIDIA 之外，其他家是否也跟著下調，就有待商榷了，因為如果從封裝廠（日月光）的基本面來看，還是持續擴產，並沒有出現取消的狀況，因此，就我個人而言，我會對這件事情存在疑問，但仍要先尊重市場走勢，因為若市場的不確定性沒有消除的話，股價就容易持續走跌，不悲觀看待市場，但謹慎面對。

台積電設備股利多：台積電宣布加碼 1,000 億美元在美投資

台積電於 2025 年 3 月 4 日宣布，在美國加碼投資 1,000 億美元，興建三座晶圓廠、兩座封裝廠及一座研發中心，在原先 650 億美元的基礎上增加，使總投資額達 1,650 億美元，雖然此舉將可能會讓台積電的折舊成本上升，毛利率恐怕無法長期維持在53%以上的公司目標，這也是現在市場擔憂的事情，但是，台積電的競爭優勢是可以將成本轉嫁給客戶的。

再者，與之前傳出可能要跟 Intel合資成立公司相比，這個結果已經是非常好的結果，不用擔心先進製程技術外流，雖然，川普取消「晶片法案」的補助，但不一定對台積電不好，反而會受到影響的是美國半導體製造商（Intel），故筆者認為台積電長期來說基本面仍不變，只是短線股價面需要靜待市場氣氛好轉。

至於，台積電加碼 1,000 億美元在美投資，將有利於台積電設備概念股長期展望，雖然，魏哲家董事長並沒有具體承諾要在幾年內完成，後續也有可不會真的投資到 1,000 億美元，但可以確定是在美蓋廠是一定會執行，有利於設備股的長期展望，由於建廠初期，廠務工程廠商將會優先受惠，無塵室、自動化供應系統、廠務工程廠商包含漢唐、帆宣、亞翔。

台積電亞利桑那州晶圓廠 Fab 21 的工程造價約台灣廠 8-9 倍，雖然在美國建廠的毛利率與台灣相比較低，但像是漢唐、帆宣經歷過一廠的建設經驗，預期未來將能改善獲利能力，故台積電設備概念股是可值得長期追蹤。

但是，如上段所述，由於在美國蓋廠需要的技術能力、人力成本都跟台灣蓋廠不太一樣，若沒有相關經驗的話，不容易取得建廠的訂單，或即使拿到訂單，可能毛利率也會較低，故過去有海外蓋廠經驗、或已經有協助過台積電亞利桑那州晶圓廠的企業，才會是投資標的的首選。

【延伸閱讀】：台積電在美投資千億美元！台積電設備概念股將受惠？台積電設備概念股有哪些？

ASIC 概念股追蹤

本週美股指標 ASIC 龍頭股，Broadcom、Marvell 公布財報及財測，以下這兩家公司本次財報的重點，

Broadocm：該公司的財報業績、財務預測皆超出預期，隨着超大規模數據中心合作伙伴持續投資於AI XPU和AI數據中心的連接解決方案，預估第二季度AI半導體營收將繼續保持強勁，達44億美元。
Marvell：Marvell 公布 2025Q4財報雖然符合市場預期，但2026整年的AI營收展望卻不如市場預期，公司給出保守的2026年AI營收展望僅 25億美元，低於市場預期的 35億美元。

如之前文章提及，Morgan Stanley 預估2027年的ASIC產業的市場份額，Broadcom佔 56%、世芯-KY 佔13%、Marvell 佔 13%、聯發科佔 12%，創意佔 2%，可以發現說 ASIC 龍頭指標仍是重點關注 Broadcom，未來關注 Broadcom 的股價是否有強勁上漲波段，帶動台股 ASIC 族群向上。

資料來源：Morgan Stanley

回到台股的 ASIC 龍頭-世芯-KY，近期股價也從高點大幅修正，雖然大多數投資人買進的原因是看好 2026年的 AWS Trainium 3 將大幅貢獻世芯-KY的營收，估計約 20 億美金，可望 EPS 達到 130~140 元（筆者也認同），但是上週四法說會給的 2025 營收展望比上次低，加上近期市場利空雜音不斷，如傳出下調世芯-KY在CoWoS分配到的產能，或是質疑是否太樂觀預測 AWS Trainium 3 的營收貢獻等，短線難免會有明顯的回檔。

筆者認為，根據目前的研究報告跟產業狀況，世芯-KY在2026年營收獲利基本上會比2025年好非常多，但是重點在於市場氣氛是好還是壞，從不同券商報告中，發現券商給2026年的或裡展望差距不大，2026年 EPS 估計約 130~140 元，但本益比倍數差距頗大，本益比的範圍有 30x~38x，故投資 ASIC 概念股，仍要關注整體大盤氣氛跟美股的指標股 Broadocm的走勢。

週餘

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