認識期貨(上篇)

你是不是已經厭倦了一直做功課挑股、選股，好不容易買進一檔股票，他卻不漲也不跌，讓你賣也不是、買也不是，那你或許可以考慮投資期貨、選擇權。常聽很多人說期貨、選擇權風險很高，容易賠光嗎？期貨、選擇權確實屬於高槓桿投資，但相對地風險高獲利就會高，而它的振幅也不一定比股票來的大。

目前，全球衍生性金融商品投資，以股票選擇權及期貨指數為大宗，兩者佔了市場將近60%的佔有率。隨著衍生性金融商品越來越多樣化的發展，此區塊的投資也越來越熱門，現在我們就先一起來認識海外期貨商品。

期貨是一種買下未來的契約

期貨是先從商品發展而來，在以前，米是人們的生活必需品，很多人種，也很人買，所以米價容易對當時的經濟造成影響，於是就開始出現買下「未來米」的契約，這也就是為什麼期貨的英文為「Futures」的原因。

在米還沒熟成，農民就先與米店達成契約，訂好交貨日、交貨數量及交貨金額，讓價格固定，這樣農民就不用害怕米價下跌，而米店也不用害怕米價上漲。

但那時，因還沒有完整的法律制度與第三方機構協調，很常發生一到到期日，吃虧的一方不履約的情形。假設履約價一噸米兩萬元，但當時市價一噸米若只要一萬元，米店可能就會不履約，轉而去購買一萬元的米。

所以演變至現在，台灣的期貨交易由期貨交易所管控，也建立了完整的保證金制度，讓投資人不用害怕。

為什麼要投資期貨呢？

1. 兼具投資、套利功能
   剛剛說過，期貨最一開始是從農民及米店為了避險而來，所以對於手上有現貨、有部位的人，期貨一定具有避險功能。但期貨發展至今，除了避險之外，也相當多人拿他來套利，也就是買低賣高、當沖。
2. 避險功能強
   對於投資人而言，期貨不只開辦手續較股票融資融券簡單，且可精準避險。融券放空有借不到券的可能，且有平盤以下禁止放空、強制回補等規定，但期貨沒有。
3. 交易成本低
   股指期貨的交易成本也較股票來的低，股指期貨一次完整買賣交易只須付0.004%的交易稅，但是股票光賣出就須支付0.3%的交易稅，為股指期貨的75倍。
4. 資金門檻低
   若欲投資個股期貨，其原始保證金只須自備個股市值的13.5%，比起買現股100%、融資40%、融券120%，都要來的低很多，使投資人可以以小博大（8109-TW）。(台灣融券成數本為90%，但年初金管會為救市，提高至120%)
5. 可避稅
   投資股指期貨可避開現股除權息須繳交的所得稅及健保補充保費。

各類期貨介紹

期貨可以分為商品期貨及金融期貨。商品期貨包含稻米、玉米、石油、羊毛、木材、鐵、橡膠、黃金等，但因台灣其實沒有那麼多的大宗物資，所以比較沒有這類商品期貨，在這些商品期貨中，台灣僅只有黃金期貨，其他商品期貨多出現在歐、美等能源或農產品生產較多的國家。台灣目前以金融期貨居多，金融期貨包含利率期貨、外匯期貨、股指期貨等。

• 股指期貨：

股指期貨就像ETF一樣，都有股價指數作為標的，是近幾年很熱門的金融商品。國際上較知名的股指期貨有「S&P500」、「道瓊指數期貨」、「NASDAQ100」、「日經225期貨」、「恆生指數期貨」等，而台灣也有「台灣加權指數期貨」、「電子類股股價指數期貨」、「金融保險類股股價指數期貨」、「台灣50指數期貨」等。(若想知道各國詳細期貨商品，可至各國期交所查詢)

首先，先用「台灣加權指數期貨」認識一下股指期貨。

台灣各期貨基本契約內容，詳細規範可至台灣期貨交易所查詢。資料來源/台灣期貨交易所

海外知名期貨的契約內容，詳細規範可至各交易所查詢。資料來源/日盛

若今天你想買一口台股期貨，須先在保證金戶頭存入原始保證金83000元，而期貨交易所會用每日的結算價去計算出保證金餘額，若保證金餘額低於台股期貨規定的維持保證金64000元，則須補繳保證金至原始保證金的額度。

建議投資人在投資各股指期貨前，可以先觀察其前十大權值股，因為當這些權值股在多頭時，表示此期貨指數就不太容易跌，若空頭則反之。

圖為美國各指數的前十大成分股。資料來源/群益金鼎

• 利率期貨 ：

利率期貨的種類繁多，分類方法也有多種。通常，按照合約標的的期限，利率期貨可分為短期利率期貨，長期利率期貨以及指數利率期貨三大類。利率期貨的標的為各國中、長期國庫券利率，而美國發行的「歐洲美元期貨」則以倫敦銀行同業拆款利率(Libor)為標的。

在各種海外期貨商品中，利率期貨算是比較複雜的一種，但其報酬相當高，適合高階投資人挑戰。利率期貨的合約規格單位以「點」表示，一點為 1000 美元。

台灣的利率期貨僅有「十年期公債期貨」，美國的利率期貨種類較多有「三十年美國政府債券」、「十年美國中期債券」、「五年美國中期債券」、「歐洲美元期貨」等，英國也有「英國長期政府債券」。

這些債務憑證的共通點在於對利率極其敏感，利率的少許波動都會引起其價格的大幅波動，讓持有者面臨巨大的風險。為了控制利率風險，減少利率波動的影響，金融界創造出以債券類證券為標的物的利率期貨，以便規避銀行利率波動所引起的證券價格變動的風險，所以又稱為債券風險。

上圖為利率期貨的基本契約內容，詳細資訊可至各國期貨交易所查詢。

目前，在期貨交易比較發達的國家和地區，利率期貨都早已超過農產品期貨而成為成交量最大的一個類別。在美國，利率期貨的成交量甚至已占到整個期貨交易總量的一半以上。

• 外匯期貨 ：

假設你今天是一個進口商，你預期三個月後會進來一筆美金，這時，你就可以先用期貨鎖住未來兌換的匯率，以防美金下跌，達到避險的目的。

目前，全世界的外匯期貨交易所主要有：芝加哥期貨交易所、紐約商品交易
所、悉尼期貨交易所、新加坡期貨交易所、倫敦期貨交易所，而台灣也有外匯期貨。

外匯期貨市場至少要包括兩個部分：一是交易市場，另一個是清算中心。期貨的買方或賣方在交易所成交後，清算中心就成為其交易對方，直至期貨合同實際交割為止。

• 商品期貨：

商品期貨指各類原物類，例如，玉米、小麥、黃豆、原油、黃金等，而現在國際上的商品期貨交易所有：美國芝加哥期貨交易所、紐約商業交易所、紐約期貨交易所、英國倫敦金屬交易所等。

以往多為真的持有部位或需要部位的投資人在交易，但現在散戶圈對於投資商品期貨也相當熱門，而台灣僅只有黃金期貨。

現在，大家應該對國、內外有哪些期貨種類有初步認識了吧？提醒大家，期貨交易不只需要期貨帳戶，還須開立一個保證金戶頭，而海外期貨的交易方式，又分為「複委託」及「海外開立帳戶」。

開設海外帳戶請參考海外金融聖經第一章 – IB 開戶教學
複委託請參考投資海外市場已成趨勢，複委託越來越熱門，何謂「複委託」？

下篇我們將教大家如何運用期或進行套利及避險。

《預見》授權轉載