你知道甚麼時候才是真正的高低點嗎？

我以前說過，我喜歡有研究能推翻我先入為主的觀念。今天這篇文章來由是我在Stocktwits上和Jackdamn，談到有關dshort創建的圖表。

上圖是Jackdamn用dshort創建的圖表

我回復他，過去7.5年的時間以來，你有多常遇到5%-10%、10%-15%、15%-20%、25%以上的大跌呢？

他的反應是：這是一個很好的問題。這確實是一個很好的問題，但我不打算直接回答這個問題……因為我覺得我要回答一個更好的問題。

讓我帶你了解我的思維邏輯，我通過四個困難的方式去解決判斷高低點這個問題。

你要如何比較不同時期的價格圖型？又要如何確定市場已經位在高點還是離高點還有段距離？這個位置的強度以及與高點的距離為何？如果您正在尋找低點，該從何開始，又從何結束？

我開始嘗試判斷低點，困難的地方是在於我要如何建立機械化的判斷系統。我一開先用短期內最接近的兩個低點來判斷，並用移動平均線來確定新的低點是否真的確立，然而效過並不理想。

我嘗試了很多不同的方法，我可以設立低點即將形成的可能規則，但我永遠無法真的靠機械化的系統去判斷出來。為什麼這個地方是低點，而不是另外一個？同樣的邏輯一樣可以應用於dshort的圖表。

我終於掙脫自己心理障礙時的結論是：我不能只用一段時間內的區間值百分比作為衡量標準嗎？例如200天的期間。 200天是隨機的期間，但測量也同樣是隨機的，這已經是我用來測量的最小區間了，而且至少這是一個相對簡單的計算方式。

如果你看一下第一張圖中的紅線，你會注意到它在過去的66年內已經跌破了2.0的水平5次，在1954年、1959年、1964年、1995年和2014年，這些點的位子後來都隨著市場移動到週期新高而沒有再大幅下跌。有三次在高於測量峰值64的時候，也就是1975年、2003年和2009年，這些時間都伴隨著嚴重的市場暴跌，是一個將錢投入市場的好機會。

下表你可以看到測量值超過門檻的紀錄。市場高於64僅有約5％的時間，低於2.0僅有約3.5％左右的時間。我的主要思想邏輯這樣：該測量的高峰值可能代表”買入訊號”，但是測量的低值不一定是“賣出信號”。

這種信號的不對稱其實不令人驚訝。大多數影響長期市場走勢的最大因素，像信貸週期，也一樣是不對稱的。這就像我之後的著作Goes Down Double Speed。牛市有相對小的移動和較長的持續時間，牛市階段信貸週期的走勢也是一樣的。牛市時是延長信貸、放寬信貸標準、不斷收緊利差等，然後在熊市階段，反而變成拒絕信貸、收緊標準、 縮緊流動性、 生存競爭，使得價格更低，最終殖利率提高。

那麼，現在市場的指標處於哪呢？大約在8左右的位置，將近40個百分點，是個無趣的數字。市場上下震盪並創了幾次新高。沒有多少人相信這一點，但我們距離高點其實很近了。股市有機會再走高，但不會真的飆太高。

最後一點：我們在信貸週期的第四階段，也就是最後的階段了，所以不要太衝動。目前非金融企業內部債務越來越高，所以請謹慎小心，做好該做的資產負債表分析。

《The Aleph Blog》授權轉載