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投資
今天我們要探討的是菲利普．費雪(Phil Fisher)，這篇文章的重點不在討論他的成就與投資哲學，而是進一步地探討投資出場的原則。大多數投資者通常缺乏情緒管控的能力，無法誠實地面對自己內心真正的想法；也因此對他們來說，賣出股票遠比買入還來得更難抉擇。大部分的投資者都討厭犯下錯誤，雖然他們知道停損是正確而合理的決策，他們仍然會下意識地避免承擔損失，直到股價觸底才願意拋售。
或許對大多數人來說，最困難的是出場。但對費雪來說，買入的依循原則就有15項，但賣出僅有簡單的三項原則。以下是費雪停損的三法則：
- 錯誤的評估：投資者常常會在買下一檔股票後，才發現所發生的事實面向，並不支持一開始買進的原因。如果投資的論點搖搖欲墜，就應該立即出場。
- 環境的改變：儘管當初買進的判斷是正確的，但發展可能不會如預期那般樂觀；管理的衰敗或是錯失成長的機會，都可能讓預期偏離事實。這時出場會是個明智的決定。
- 資金短缺：如果可用的現金短缺，而且出現了一個獨特的機會，費雪建議可以出售其他的股票，換取現金來買進這項標的。
值得等待的理由
費雪認為人們對於未來市場不樂觀的感受，不應該成為出場的理由。恐懼所驅使出場行為，背後的代價是相當高昂的。
費雪表示，
“當熊市來臨時，我幾乎沒有看到任何人在股價超過他賣出的價格之前，買進和原來一樣多的股數”。
費雪也認為，不要單純依照估值，來做為股票出售的判斷。長期的獲利能力與可比較的公司比值(Comparable Company Ratios)，才是出場前需要評估的細節。今天看來昂貴的股票，明天看起來可能相對較便宜。
我們可以由許多判斷來做為股票買賣依循的準則。費雪透過三項簡單的原則，簡明地向投資者解釋出場的時間點。如果你想要避免投資損失擴大，那麼我建議你應該依循費雪的法則，透過降低損失來避免投資組合受到太大的傷害。(編譯/Bevis)
《GuruFocus》授權轉載
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