全球最大IAD供應商：智易（3596）

智易（3596-TW）科技成立於2003年，為國內第一家整合寬頻、多媒體、無線以及網際網路通訊協定之專業、智慧型網路終端設備公司。目前專注於研發用戶端設備之接取／路由產品，並結合語音及多媒體等技術，提供整合性數位家庭、行動寬頻、無線影音產品與多媒體閘道器等解決方案。早期經營模式主要替品牌廠商進行代工，在由品牌廠商銷售給電信營運商客戶，從2012年公司開始轉向直接出貨給電信營運商客戶，毛利率較一般代工好。公司也已發展為全球最大IAD製造商，市佔率超過二成。

1.BroadBand（寬頻）：主要產品包含IAD、xDSL、IP STB、PON、Femtocell、LTE等，毛利最高（約12%~16%）

-IAD（整合接取設備）：以xDSL IAD（Integrated Access Device）之開發為核心優勢，主要以結合VoIP及多媒體應用為主，並以802.11ac技術為主軸，出貨對象以歐洲電信業者為主，產品全球市佔率20%，世界第一

-IP STB（數位視訊轉換器）：數位家庭產品則以IP STB之開發為核心優勢，主要提供電信公司或視訊服務供應商STB產品與服務

2.A/P（無線接取器）、Gateway（閘道器）：毛利居次（約10%~15%），以802.11ac技術為主軸，結合行動通訊，整合Small cell、LTE、IMS、Carrier WiFi等技術之產品

3.WiFi Module（無線網路模組）：過去出貨對象主要為NB廠商，但因毛利較差約（7%~11%），近期已轉變為主打TV、音響以及兒童玩具市場

營運概況

智易於歐洲的營收佔比大約43%，主要營運模式為ODM與OBM，客戶為電信營運商，如：Vodafone、Deutsche Telekom等，出貨BroadBand（寬頻）系列產品（IAD、STB皆有）。2015年由於歐洲營收佔比較重（60%），且因為歐元貶值而影響其利潤，已經透過降低歐洲營收佔比、收款改以美金計價等措施減少匯率帶來的衝擊。

美洲部分，A/P、Gateway出貨予北美零售商，BroadBand（寬頻）系列產品也是出貨予電信營運商。值得關注的是在中南北州的佈局，受到墨西哥電信營運商產品升級刺激，以及中系供應商因為產品出現瑕疵，使得墨西哥電信營運商將訂單轉移至智易，IAD的出貨量大幅提升，使得今年（2016年）美洲營收佔比成長至41%，加上拉貨產品量大且款數集中，在規模經濟效應下帶動毛利率提升。

亞洲部分，除了A/P、Gateway出貨予日本零售商外，STB亦有來自中國的大客戶拉貨，預計將對2016營收帶來不小的貢獻。

市場分析

根據IEKView全球通訊產業趨勢與未來展望報導，全球通訊產業以行動服務與新興市場為兩大支撐，就全球通訊設備暨服務市場規模變化來看，電信服務仍是通訊市場最大宗。其中2015年最主要的成長來自於進入4G時代行動通訊相關設備、裝置及服務需求的增長，相關市場成長力道將可維持至2018年。行動裝置的成長力道在2015年達到成長高峰，2016年至2018年通訊市場規模成長力道趨緩。另一方面，就區域別來看，行動裝置、行動網路基礎設備等硬體的主要需求市場來自於亞太地區。而進一步觀察未來幾年發展更可發現，主要成長動能除了亞太地區外，中東非、拉美市場的高年複合成長率亦受到矚目。通訊服務市場呈現北美與亞太勢均力敵的樣貌，企業市場則以北美、西歐等成熟市場為大宗。因此這些地區企業市場的飽和，並因軟體化、開放式風潮影響企業採購態度，再加上企業網路服務與企業通訊應用的新興市場需求尚未成熟，全球通訊企業市場的成長動能不足。

根據國際研究暨顧問機構Gartner的研究報告指出，2015年全球無線網路的市場規模達43億美元，較2014年成長約為4.6%。主要來自於企業與校園 802.11ac的普遍使用與設備升級，特別是在中小企業的IT花費，與大型企業針對行動上網（mobility）建置；開發中國家則特別是攜帶個人裝置和 802.11ac 的運用。資策會產業情報研究所（MIC）預估，2016年全球通訊設備產值達4,890億美元（約16兆新台幣），年成長率小幅下滑2.2%。

隨著4K顯示器滲透到多螢的家庭、智慧型手機照相鏡頭發展至千萬畫素，增加4K畫質影像分享的動機，進而帶動了無線連網的需求，使智慧家庭對於頻寬的需求越來越高。華為提出FMC 2.0，強調內容體驗時代的來臨，另外結合FTTdp搭配G.fast升級家庭網路至1Gbps，在歐洲最受到注目。

過往STB的功能較為單一，僅為視訊的傳播，但隨著網速流量的提升，營運商能提供更多元的服務，逐在硬體上做升級以增加其服務項目並吸引客戶，因此目前STB功能不斷增加，例如整合無線分享器功能，營運商甚至期望此一裝置能夠成為家庭娛樂平台，因此雖整體市場總量不易有爆炸性成長，但卻出現了汰舊換新的穩定需求。另目前面板解析度逐漸由FullHD進階到4K、2K，較舊的STB已無法支援，效能勢必要再向上提升此一趨勢亦成為了 STB 汰舊換新的另一推手。

由於物聯網商機在未來五年將快速發展，全球商機將衝破兆元，在全球力促4G基礎建設、物聯網、大數據以及雲端等相關布建下，預計到2021年全球將有280億個互連裝置。

產業上中下游

智易在通訊產業中屬於中游廠商，通訊設備之製造商，上游主要為 IC 廠商及電子零組業等，知名大廠如Broadcom、Marvell、Freescale、Qualcom/Atheros、Cavium、MTK、Intel。下游則包括一般使用者、網路設備供應商及企業網路系統規劃者及電信營運商。

競爭情形

競爭者有正文（4906-TW）、中磊（5388-TW）、明泰（3380-TW）、建漢（3062-TW）、智邦（2345-TW）、普萊德（6263-TW）、友訊（2332-TW）等等。中磊與智易的產品較為相似，鎖定的市場也有部份重疊（如美洲），其未來的動向值得好好注意。

競爭優勢

1.智易注重產品研發，每年投入的研發費用占營收約4.5-5%，且堅持自行開發軟體，以建立完整可靠的軟硬體平台，透過晶片廠與各市場在地的技術供應者合作，以確保產品技術與效能領先，並以客製化服務與客戶合作發展當地的電信市場

2.電信市場的訂單開發時間較長，但由於已是智易較擅長的營運領域，因此對於後續產業佈局有把握，因應未來物聯網(IoT)與智慧家庭的需求，網通基礎建設的需求仍將持續成長，其設備的擴充、更新與汰換仍將持續，並持續耕耘4G LTE小型基地台市場

3.智易積極擴大電信市場規模提升市占率，去年新開發的客戶包含拉丁美洲、印度、東南亞與中東地區，產品類別從固網(Cable)延伸至光纖寬頻網路，並提供客戶快速客製化商品服務與設計，有效做到市場區隔

潛在風險

1.由於智易的主要客戶皆在國外，因此，匯率就成為影響其淨利率的重要因素。在2015年曾因歐元貶值而淨利率降低，今年雖降低歐洲營收佔比，但歐元的後續走勢仍待觀察

2.通訊產業已經是相當成熟的產業，競爭者不斷加入市場，搶奪市場佔有率，因此預估未來的毛利率會持續降低。如何保持著高毛利並存活於變化快速的通訊市場是一大難題

未來展望

1.智易也相當重視未來5G技術發展及適用頻譜。未來5G頻譜可能會鎖定24G、38G、60G的高頻段，智易也積極投入先期研發。目前5G標準未定，晶片產品還沒上市，智易投入研發人力，鎖定5G小型基地台，及為了5G做準備的小細胞自我調節系統（SON）。

2.智易雖看好未來物聯網(IoT)與智慧家庭市場，但目前市場成熟度不足，且相關產品需求仍還未浮現，因此對於近二年的規劃上仍是以電信相關網通設備佈局為主，預期未來三年營收將挑戰300億元為目標，從目前營運模式來看智易既有客戶仍屬穩定成長，再加上新客戶（南亞、澳洲）未來的需求效應提升下，預期未來智易將以擴大市場占有率為主，對於後續2018年需求成長來看，後續擴廠可能將考慮至東南亞佈局。

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