面對不確定風險該抱持何種心態？

我自己對管理客戶資金的投資組合有一套規則，就是持有現金的比例永遠不會超過 20％。我曾經有一度非常接近這個數字，而為了再平衡，我選擇賣出持有比例最高的公司，並買進持有比例最少的公司。最近，我還增持了一些穩健的公司，波克夏（Berkshire Hathaway, BRK.A-US）·海瑟威 、英邁 (Ingram Micro) 、Validus Holdings (VR) 、美國家庭人壽保險公司 (AFLAC,AFL) 和 CST Brands (CST) 。

我要再次重塑投資組合的時間正是下個星期，我將會尋找在市場上被忽視的產業來買進。當股市動能如此強大時，我必需認知到自己的績效可能落後 (雖然我並沒落後)。比起思考下一季的情勢，我必需問問自己從現在算起三年後，或者更長時間後的可能情形。但由於不正常的經濟政策，使得這答案比我所想的還要更加撲朔迷離。它使市場變得更加狡詐，價格透露的訊號也更不明確。

我過去曾建議，面對不確定性最好的辦法，就是選擇只做一半你想要做的事情。只做一半能幫你突破心理恐懼與貪念的束縛，因為無論發生了什麼事情，你有部分的決定是成功的。

你也可以開始製作“購物清單”，開始尋找你想要在其股價下跌 10％、20％ 或 30％ 以上買進的公司，並設置提醒。因為沒有人知道價格何時會修正，或熊市會來得多快。

你也可以密切關注標普 500 指數 (S&P 500) 的 200 日移動平均線，等待指數低於此平均線時賣出。但你如果想要領先多數人賣出，也許你該用 190 日移動平均線。

我傾向選擇產業和考慮其它因素，像是資產負債表的強度和現金流的可靠度，來作為我減少風險的主要工具，而不是直接選擇減少手中持有的股票。大體上來說，過去 13 年來，我一直是優秀的選股者，而未來我想延續這樣的優勢。

因為債券相對穩定，所以我考慮買進短期和中型企業的債券，並加入新興市場債券。除此之外，我正考慮購買長期國債來對通貨緊縮做避險。

股市遠高於長期估值指標，以 Q 比率、CAPE 10 來看都是如此。絕大原因是由於低利率和高度量化寬鬆 (QE) 導致。但你確定這兩者都會一直持續下去嗎？還會持續多久呢？我個人認為，兩者都會持續一段時間，但不是永遠。利潤會吸引競爭對手，低利率會阻撓儲蓄者。

雖然我們不知道何時改變，但我們必須做好改變的準備。無論你決定防守，或是現在開始準備採取防守；當今的估值水準都不會永遠持續下去。

除此之外，請記得當系統是由人為所支撐時，它有賴於和平並可持續的政府支持。但和平畢竟不是永遠可確定的，就如同最近的經濟政策也不是一樣。因此請準備好，因為可能將有各式各樣的驚喜會發生。(編譯／Rose)

《The Aleph Blog》授權轉載

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