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投資
亞馬遜（Amazon, AMZN-US） (Amazon.com, AMZN) 一段鮮為人知的秘史，預示「鋼鐵人」馬斯克 (Elon Musk) 和特斯拉（Tesla, TSLA-US） ，未來難以逃避一次大劫？
友人任職基金，酷愛特斯拉車輛，「電 (動) 車痴漢」，當之無愧。諸型號性能，瞭如指掌。小弟常笑曰，若在金融界混不下去，下海當特斯拉業務員，必成大器。
「痴漢」夢想，是石化能源汽車絕跡。男女老少，只開電動車。而特斯拉華山論劍，力殲群雄。屆時公司市值，超蘋果（Apple, AAPL-US） (AAPL)、波克夏（Berkshire Hathaway, BRK.A-US） (BRK.A) 。現時市值，「僅」不足 500 億美元，上望空間十足。
「鋼鐵人」往績彪炳
雖然隊長的偶像，是亞馬遜的貝佐斯 (Jeff Bezo) ，然而也不得不佩服「鋼鐵人」，發跡於 PayPal (PYPL) ，成名於特斯拉，以及發射火箭的 SpaceX，屢創高峰。唯一污點，可能是 SolarCity，高位跌近八成，可幸最終由特斯拉股東買單，力保名聲不墮。
周中茶聚，「痴漢」又口沫橫飛，興奮莫名，分析公司前景，足足兩句鐘。不過小弟性格，特行獨立：一般金融人，聽完淒美故事，多點頭稱是，盛讚對方，孔明再世；小弟反而最怕講者，過份自信，如再推波助瀾，一旦喪失理智，當出現逆境時，多會方寸大亂，猶如三國時代的馬謖，兵法飽讀，悲慘結局。便故以言挑之：「特斯拉，可能會步當年亞馬遜的後塵啊！」
朋友一聽，兩眼發光：成為亞馬遜，稱霸地球，點石成金？然而，年輕人夢想無限、讀書有限，寡聞少年亞馬遜的窩囊秘史。
亞馬遜本應早夭
亞馬遜 1994 年成立，1997 年上市，科網股年代，是諸網路股中的「人傑」。貝佐斯當年人氣，絕不遜今日「鋼鐵人」。然而，若非陰差陽錯，亞馬遜早應於 911 恐襲前後，破產而亡。
原因是昔日的貝佐斯，年少氣盛。一出道，已把老行尊邦諾 (Barnes & Noble) ，打得滿地找牙。又好快速擴張，搶佔市場，不停增加物流中心，開發新品種。本業以外，又涉足玩具、電子產品、CD 等，戰線大幅拉長，埋下重創伏線。
少年貝佐斯，有兩大惡習，一是胡亂入股其它新興科網公司，大幅消耗資本。二是擴充太快，例如於堪薩斯州科非維 (Coffeyville, Kansas) 的新倉庫，面積達八萬平方公尺，但使用率只得 10%。
豈料自2000年四月起，納指見頂，科網泡沫宣告爆破，經濟接著放緩，營收快速萎縮，全年虧損竟達 10 億美元。公司多年融資來的現金，多被綁於眾新股權投資中 (如 Pets.com、Gear.com、Wineshopper.com) ，損失異常慘烈。
福將神奇一著 續存之因
亞馬遜本應出師未捷身先死，可幸時財務總監簡森 (Warren Jenson) ，決定加強公司現金儲備，於科技網路股泡沫爆破前一個月，發行總值 6.72 億美元可換股債券。當日時機，可謂一絕，在估值頂峰，科網公司仍能集資的最後關頭，取得保命根本。不然估計翌年，亞馬遜已要破產重組。
縱然成功集資，然公司過度擴張，營運瓶頸無數。物流系統、電腦系統，百病叢生，令貝佐斯七竅生煙，一籌莫展。還差點像賈伯斯 (Steve Jobs) ，被公司董事局趕跑。
愚見：馬斯克風格，與當年的貝佐斯，相當類近。長勝將軍，每次押重注，多大勝而回。遇上低潮，加碼後總能絕地翻身。只是累勝，易變驕兵。
壓力測試現金流
小弟冒「被割蓆」風險，提醒友人，分析不能偏頗。公司生存，要靠現金，而非名氣，和「改變地球」的夢想。特建議他讀一下，提升思考力的寶典《零偏見決斷法》 (Decisive) ，內有一有用技巧，名曰「行前預想」 (Premortem) ，意即人雖活著，但先假想忽然暴斃，倒推可能致死之因。
以特斯拉為例，先假想持股十年後，公司倒閉收場，然後腦震盪死因。其中之一，或為公司債券市場冰封，斷了特斯拉的水源。公司營運現金流，連年見負，資本開支龐大，現金都是靠發債、發股而來。如出現類似 2008-09 年，金融危機的局面，信貸市場收縮，靠借錢稱霸地球的模式，便有危機。
故小弟建議友人，凡事看兩面，電動車的發展正面，無須刻意看淡。但不妨作一下壓力測試，如果市場承接特斯拉債券的能力，打個七折，甚至五折；股價同時下跌，配股籌資能力減半，加上生產延遲一年，公司的現金，可以維持多久，而不會出事？
看似匪夷所思，但數年前比亞迪 (1211) 也試過負債太多，深陷險境。居安思危，誰曰不宜？
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