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市場
夏日時光的省思：「自滿」、「謙卑」、與「分散配置」
每年這個時刻，住在北半球的我們都會跑去鄉野、山林、或是海邊去度假，任由手機沒電，翹高雙腳躺著放空，分析師報告堆滿桌也無所謂，在慵懶漫長的夏夜拿起書架上那本自大學畢業後塵封至今的「戰爭與和平」，讓自己徜徉在書中的故事情節。
或許有人覺得在度假的時候看「戰爭與和平」似乎文青過了頭，但是「戰爭與和平」確實值得一讀再讀。
「戰爭與和平」不僅是一本引人入勝的史詩鉅作，同時也充分反映作者托爾斯泰如何看待歷史與書寫歷史－尤其是人在面對地緣政治洪流時感受到的權力與無力感。
對於忙碌的現代人而言，除了度假，我們很難得有機會可以退一步思考長遠的未來。因此，我們要好好把握在暑假閱讀與旅遊的機會。此外，在不同的時空環境待上幾個星期，也可以讓我們跳脫自滿的心態，提醒我們「滿招損、謙受益」的重要性。
對投資人來說，謙卑提醒我們要小心那些看似掌握一切的投資組合。謙卑同時告訴我們分散配置的重要性。
無來由的自滿
在過去這將近 270 天的日子裡，標準普爾 500 指數未曾出現 5% 以上的修正幅度，打破了 21 年來的紀錄。同時間，VIX 波動性指數也史無前例地創下連續 7 天跌破 10 的紀錄。
股市正浮現一股無來由的自滿氛圍。每當股市表現看似只漲不跌的時候，投資人便可能陷入人性的弱點：一股腦地把市場風險攬在身上。
然而，謙卑與長遠的眼光提醒我們得分散投資部位，準備好因應市場走勢丕變。目前股市瀰漫的自滿氛圍與現實環境脫鉤：地緣政治局勢不斷變動、量化寬鬆政策可能將畫下句點，由盛轉衰。
再過一、兩年，我們可能會進入一個截然不同的投資環境，屆時利率可能會攀升；即便利率不攀升，波動性也會上揚、市場相關性也將出現變化。面對這樣的前景，我們是否該調整投資組合？何時該調整？該怎麼調整？這些也都充滿著龐大不確定性。
做好準備
看看你的投資組合，倘若現在每一個投資部位都是正報酬，這可能代表你的投資組合沒有你想像般地多元分散。當然，這可能代表你對這些投資部位充滿信心，這也沒有什麼不好，但是小心你的投資風險可能全都集中在一塊兒。一個妥善多元配置的投資組合，裡頭一定有些資產目前呈現負報酬。無論你心裡再怎麼厭惡，謙卑會告訴你這些資產不可偏廢。
現在，投資人討厭抗通膨資產，但是謙卑會告訴你一旦物價突然再度上漲，抗通膨資產便能派上用場。謙卑提醒我們去看看手中持有的零相關性、低波動另類投資策略 ，確保我們沒有過度減碼配置。
這麼多個月以來，零相關性、低波動另類投資策略表現雖然落後其他方向性投資策略，但是投資環境遲早會出現變化，屆時我們不能沒有這類型的投資部位。謙卑也警告我們大家習以為常的股債負相關性，可能會隨著利率週期轉變而一夕瓦解。
倘若你想要打造一個真正分散配置的投資組合，不妨趁度假的時候重新思考謙卑與長遠眼光的重要性。有一句拉丁文的名言是這麼說的：沒有戰爭，哪來的和平。同樣的，謙卑告訴我們想要成功，就要先做好失敗的準備。最後，記得要分散配置投資部位。當然，也別忘了找一本好書，陪你渡過沙灘上的夏日時光。
上週焦點
- 歐元區消費者物價指數：6 月份月增率不變，年增率為 +1.3%。
- 美國住宅建築商協會房市指數：6 月份增長率為 -2 點，下降至 64 點。
- 美國新屋開工數目：6 月份開工數目為 122 萬戶，經季節調整年成長率為 +8.3%。
- 美國建照核發數目：6 月份建照核發數目為 125 萬張，經季節調整年成長率為 +7.4%。
本週觀察重點
- 星期一 7/24：美國成屋銷售數據
- 星期一 7/24：歐元區採購經理人指數
- 星期二 7/25：Case-Shiller 房價指數
- 星期二 7/25：美國消費者信心指數
- 星期三 7/26：美國新屋銷售數據
- 星期三 7/26：聯邦公開市場委員會會議
- 星期四 7/27：美國耐久財訂單
- 星期五 7/28：美國第 2 季 GDP 統計數據 (初估值)
– 投資策略部 Andrew White
最新市場趨勢 (截至 2017 年 7 月 21 日)
| 市場指數 | 週初至今 | 月初至今 | 年初至今 |
| 股票Equity | |||
| 標準普爾500指數S&P 500 Index | 0.60% | 2.10% | 11.70% |
| 羅素1000指數Russell 1000 Index | 0.60% | 2.10% | 11.50% |
| 羅素1000成長指數Russell 1000 Growth Index | 0.90% | 3.30% | 17.70% |
| 羅素1000價值指數Russell 1000 Value Index | 0.20% | 0.90% | 5.60% |
| 羅素2000指數Russell 2000 Index | 0.50% | 1.50% | 6.60% |
| MSCI世界指數MSCI World Index | 0.60% | 2.30% | 13.50% |
| MSCI歐澳遠東指數MSCI EAFE Index | 0.50% | 2.40% | 16.90% |
| MSCI新興市場指數MSCI Emerging Markets Index | 1.30% | 5.40% | 25.00% |
| STOXX歐洲600STOXX Europe 600 | 0.10% | 2.50% | 18.60% |
| 富時100指數FTSE 100 Index | 1.00% | 1.90% | 6.70% |
| 東證股價指數TOPIX | 0.30% | 1.10% | 8.60% |
| 滬深300指數CSI 300 Index | 0.80% | 2.50% | 14.50% |
| 匯率及固定收益Fixed Income & Currency | |||
| 花旗2年期國庫債券指數Citigroup 2-Year Treasury Index | 0.00% | 0.10% | 0.50% |
| 花旗10年期國庫債券指數Citigroup 10-Year Treasury Index | 0.80% | 0.70% | 2.80% |
| 彭博巴克萊市政債券指數Bloomberg Barclays Municipal Bond Index | 0.70% | 0.90% | 4.50% |
| 彭博巴克萊美國綜合債券指數Bloomberg Barclays US Aggregate Index | 0.60% | 0.60% | 2.90% |
| 彭博巴克萊環球綜合債券指數Bloomberg Barclays Global Aggregate Index | 1.30% | 1.40% | 5.90% |
| 標普/LSTA美國槓桿貸款100指數S&P/LSTA U.S. Leveraged Loan 100 Index | 0.20% | 0.50% | 1.90% |
| 美銀美林美國高收益指數BofA Merrill Lynch U.S. High Yield Index | 0.60% | 0.90% | 5.90% |
| 美銀美林美國環球高收益指數BofA Merrill Lynch Global High Yield Index | 0.80% | 1.20% | 7.60% |
| 摩根新興市場債券環球多元化指數JP Morgan EMBI Global Diversified Index | 0.80% | 0.90% | 7.20% |
| 摩根新興市場政府債券環球多元化指數JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index | 1.00% | 2.10% | 12.70% |
| 英鎊兌美元U.S. Dollar per British Pounds | -0.70% | 0.00% | 5.10% |
| 歐元兌美元U.S. Dollar per Euro | 1.80% | 2.20% | 10.50% |
| 日圓兌美元U.S. Dollar per Japanese Yen | 1.30% | 1.10% | 5.00% |
| 實質及另類資產Real & Alternative Assets | |||
| Alerian上市有限合夥(MLP)指數Alerian MLP Index | -1.90% | 0.20% | -2.40% |
| 富時EPRA/NAREIT北美指數FTSE EPRA/NAREIT North America Index | 0.80% | 0.70% | 2.50% |
| 富時EPRA/NAREIT環球指數FTSE EPRA/NAREIT Global Index | 1.30% | 1.80% | 9.20% |
| 彭博商品指數Bloomberg Commodity Index | 0.40% | 0.50% | -4.80% |
| 黃金(紐約商品交易所美元/安士)連續期貨合約Gold (NYM $/ozt) Continuous Future | 2.20% | 1.00% | 9.00% |
| 原油(紐約商品交易所美元/桶)連續期貨合約Crude Oil (NYM $/bbl) Continuous Future | -1.70% | -0.60% | -14.80% |
（資料來源：FactSet, Neuberger Berman LLC.）
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本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。或有遞延銷售手續費： B類股為 4%；E類 股為 3%；C2類 股為 2%; I、T 及U 類股則無; 詳細資訊，請參閱公開說明書中譯本「費用與開支」章節「或有遞延銷售手續費」相關說明。
就申購手續費屬後收型之B、E及C2類股手續費雖可遞延收取，惟每年仍需支付1％的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。分銷費用將每日累計並於曆月結束時按月後付其數額。分銷費為每年基金淨資產價值之1%。
投資人希望較晚支付銷售費用者得考量CDSC類股(例如B、E及C2類股)。儘管CDSC會隨著時間經過而降低(如投資人須知及公開說明書所載)， 分銷費用(目前收取每年基金資產淨值1%)則會持續地向相關類股收取。詳細資訊，請參閱投資人須知及公開說明書。
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