1
市場
2017年底最後兩天，台幣好像吃了威而鋼一樣，連續破了好幾道關卡，升值的態勢一路延續至2018年，這就不是什麼出口商或進口商年底搶結匯能解釋，至於什麼因素讓台幣這麼強，莫非外資看準彭總裁即將告退，來試試底線，看還能不能和彭總裁喝上最後一杯咖啡。
探究台幣為什麼這麼強，不如說是美元太弱，蛤~川普不是剛簽署減稅方案，企業海外利潤不是將匯回，資金回流美國，美元不是應該要轉強嗎？NO NO NO，事情絕不是憨人所想的那樣，筆者歸納美元太弱有幾個因素，其中之一就是稅改通過，另外兩個因素是聯準會升息腳步太慢和歐洲央行縮減 QE 額度。
先談稅改法案通過，海外企業利潤不見的會馬上回來，實際上，減稅後有可能會使美國政府長期面臨財政赤字，導致美元的貨幣信用會有所下降，這是美元走弱的原因之一。歷史上，1986 年雷根和 2001 年小布希減稅期間 (圖一)，巨額財政赤字都造成美元指數大跌，我們相信這次也不例外。
(圖一)
第二個因素是升息腳步太慢，造成美元疲弱，回顧上次 2004 年 6 月升息循環時 (圖二)，即使每次 FOMC 會議，每次都決定升息 1 碼，在升息的初期，美元指數還是應聲轉弱，更何況這次升息腳步這麼慢，一年才升 3 次。
至於什麼因素讓這次升息腳步這麼慢，關鍵就是物價太低，目前核心 PCE 平減指數只有 1.5%，離聯準會的目標 2% 還有一段距離，躁進的貨幣緊縮，恐對經濟產生抑制作用。
只有當聯準會升息腳步加快時，美元才會跟著轉強，像 2005 年上半年一樣，什麼時候聯準會升息會加快，當通膨開始蠢動時，筆者認為如果美國油價每桶持續在 60 美元以上持續兩三個月以上，物價開始會有上升的壓力，屆時，聯準會升息就會加快，美元也會開始轉強，時間點大概會落在 2018 年下半年。
（圖二）
第三個讓美元轉弱的原因是歐洲央行縮減 QE 額度，2014 年 10 月當歐洲央行宣布將實施 QE 時，每個月額度 600 億歐元，歐元應聲大跌 (圖三)，隨後在 2016 年初宣布擴大 QE，額度從 600 億歐元增加到 800 億歐元，歐元持續疲弱不堪。
當歐元區經濟開始好轉，2017 年 3 月開始 QE 額度從 800 億歐元縮減至 600 億歐元，歐元開始轉強。2017 年歐元區經濟成長創 6 年多來新高，歐洲央行 10 月宣佈 2018 年 1 月起每月縮減 QE 從 600 億至 300 億歐元，為期到 9 月，筆者認為歐元還會持續轉強，有可能是 2018 年最強的貨幣。
（圖三）
結論
美國稅改造成的財政赤字擴大，削弱美元的國際地位，聯準會升息腳步太慢，以及歐洲央行縮減 QE，三個因素造成美元太弱，也解釋了台幣為什麼這麼強，預期 2018 年上半年台幣仍有升值的空間，外資不請自來，既要賺匯差，也要賺股票價差，所以最近開始回補電子權值股，扣除沒有蘋果（Apple, AAPL-US） iPhoneX 銷售不佳疑慮的只剩一檔，就是 CEO 即將交棒的那家，還有大買金融股。
【延伸閱讀】
61921
