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投資
關於降低持股成本，股價一定要在跌的時候買進，筆者想要做一點論述。
巴菲特控股公司波克夏 (Berkshire Hathaway) 的重要持股富國銀行 (Wells Fargo) ，早在 1990 年巴菲特就買進富國銀行股票，當時富國銀行股價約在 10 元到 15 元美元/股之間，巴菲特買進 500 萬股的富國銀行股票，約佔整個公司的 10％；之後幾年陸續增加持股，到了 1993 年，巴菲特已經持有約 13％ 的富國銀行股權，此時富國銀行的股價已經超過 20 美元/股，隨後富國銀行股價大幅上漲，至 2015 年第一季已經超過 50 元美元/股，此時巴菲特再度買進富國銀行股票 1.5％ 達到 4.7 股。
眾所周知，巴菲特是最有耐心的人，他一定要等到公司出現合理的股價才會買進，那為甚麼富國銀行股價從 10 幾元漲到 50 幾元，巴菲特還要買呢？套句一般投資人的術語，這不是追高嗎？一定是他認為富國銀行的價值遠超過現在的股價，他才會買吧！
富國銀行我沒有研究，我只是舉個例子說明，一個公司的價值是在變的，無時無刻都在變動，如果公司的發展愈來愈好，市佔率愈來愈高，獲利愈來愈佳，股價必然會上漲，但有時候上漲的幅度並不足以完全反映公司的好表現，所以不見得價錢高就不適合買進，價錢高就是在追高，很多朋友看我常常在買股票，原因就在這裏，我認為我買的股票股價合理，殖利率在我的標準之上，我就會買進。
這邊我以德麥（1264-TW） 食品這一檔股票為例，我在 2015 年底以 176 元到 180 元之間買進，2016 年配息 11 元之後，股價填息之後再漲到 200，我在 2016 年底首度加碼；到了 2017 年 3 月，股價來到到 220 左右，第二度加碼，看好的就是德麥長期的成長優勢，簡述如下：
若以 2015 年底 12 月時公布的財報到第三季，往前推四季的 EPS 是從 2014 Q4 到 2015 Q3，4＋3.53＋3.09＋3.14 加總得到 13.76元 (詳見表 1) ，若以買進價 180 元來看，本益比是13.08倍，比食品股平均本益比15.5倍還低許多；時間再拉到 2016 年底，往前回推前四季，是從 2015 Q4 到 2016 Q3，3.67＋3.39＋3.45＋3.57加總得到 14.08元，若以買進價 200 元來看，本益比是 14.2 倍；當德麥在 2017 年公佈 2016 年完整年報 EPS 達到 14.45 元的歷史新高，筆者再以 220 加碼時的本益比約為 15.2 倍，以德麥在兩岸的成長性來說，我仍然接受這個本益比水準。
再說到換股，我不是喜歡「賣出股票」或者「換股操作」的人，我還是比較習慣於長期持有績優公司股票，除非有十足的把握，我才會採取行動，否則股票換來換去，有賺還好，但如果換錯了呢？只是白白損失交易稅和手續費，徒增煩惱而已，這是一種習慣，多年養成的一種投資習慣。
筆者在 2016 年底以 108 元賣出中華電（2412-TW） ，然後買進 105.5 元的日友（8341-TW） ，就是因為以 2016 年獲利水準，這兩家公司的 EPS 都在 5.5 元上下，但日友未來的成長性明顯高於中華電，日友結束台灣廢乾電池回收業務，因為這是一項毛損業務，再加上日友兩岸不斷擴廠，進一步搶占兩岸醫療廢棄物和事業廢棄物的市場佔有率，且產業不受景氣影響，種種跡象顯示，日友未來的獲利會更好，日友的本益比沒有理由和中華電相同甚至低於中華電。
最後再談到一個題目，很多朋友會想要持有「零成本股票」，我也發表一下看法，比如說我在 10 元買進某股票 20 張，市值 20 萬元，當股價漲到 15 元時，我賣出 14 張，市值 21 萬元 (賺了 1 萬入口袋) ，剩下 6 張說是零成本，就不管它了，他配息或上漲都是多賺的，公司如果經營不善，股價下跌，我也不管他，因為那 6 張股票是零成本，所以沒差，但我想提供另外的觀點供讀者參考。
第一、賣掉的 21 萬元後，這筆錢可以投資更好的股票嗎？第二、如果這一檔股票仍具成長潛力，那為何要賣掉那 14 張呢？第三、如果這家公司真的不好，那為何還要保留剩下的 6 張呢？應該全部賣出才對。
我的看法是這樣，如果該股票還是有強大的成長潛力，當股價上漲到 15 元時，我不但不會賣出 14 張，反而會再加碼買進更多的股票；但如果該公司失去優勢，獲利下滑，我會全部賣出，找尋更好的標的，也不會留下 6 張不管他，所以單一股票是不是零成本並不重要，重要的是你要尋找優秀的公司，長期持有，跟這個公司一同成長。
舉個例子，筆者在 2008 年底約 16 元的價錢買進佳格（1227-TW） ，隨著公司獲利不斷成長，股價自然一直向上揚升，我一路加碼至 2011 年的 70 元，一共「存股」存了約 70 幾張的佳格，我並不會想要讓他持股零成本，如果一定要算的話，這幾年下來，我對佳格的成本不但沒有降低，反而成本愈來愈高，但最後我在佳格獲利衰退時以 100 元左右賣出全部佳格持股，獲利約 400 萬。
最後做個總結，我對於好股票，尤其成長性較強的股票，價值高於價格的股票，我不但不會想要降低成本，賣出部分持股，反而會一路加碼，直到公司基本面下滑才會考慮出脫持股，單一個別股票是不是零成本並不重要，重要的是整體的報酬率，整體股票資產的成長才是最重要的。
（表 1 德麥單季獲利 (單位：百萬元)）
(附註：本文原摘錄自 Smart 智富月刊第 227 期華倫存股教室)
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