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產業
大家好，小妹是n大的大學同學，也是他的讀書會夥伴，之前在四大上班，目前在準備托福考試，未來想出國唸書，自己也熱愛投資，過去與n大組讀書會所整理資料，這段時間會重新整理給版友，大家一起切磋交流，在股市賺錢。
投資一間公司，除了主觀用產業分析評估產業的前景及公司目前所處的週期之外，會有客觀的證據來支撐我們的觀點，來告訴我們這間公司是否會真的如我們的預期。客觀證據就是每月的營收以及每季度的財報。我會陸陸續續分享一些會計方面的知識，大家能夠一同學習，有不同的觀點也歡迎分享。
大家都知道，我們可以使用營業毛利，和同業相較，來判斷這間公司在同業之間的競爭力。如果我們夠了解產業，我們可以使用產業面及總體經濟預估未來毛利率的走勢，等待股價的上揚。
就從N大的〈大師致敬(4)-成熟期〉那條公式開始說起，
營業毛利=銷貨收入(P×Q)-銷貨成本(VC(變動成本)×Q+FC(固定成本))
因為固定成本每期都差不多，會有差別的在於P、Q及VC，這是影響毛利率的主要因素，我們除了看營收總額的成長，也要學會運用產業相關的背景知識來解讀。
從產業結構辦識營業收入組成項目：
我們先將產業價值鏈分為上、中、下游來討論；上游為原料提供者(原料生產商)，中游為原物料需求者(產品製造商)，下游則是產品的(銷售通路商)。
從上面價值鏈圖可以看的出來，經濟活動主要分成兩個活動(1)產品生產(2)產品銷售。產品生產會受原物料價格影響；另外，因為台灣並非原物料的大國，需要從國外進口原物料，也會受到匯率的影響，產業的上游廠商為原物料的提供者，中游廠商為原物料的需求者，所以原物料的價格波動對上游與中游廠商會影響不同的會計科目；另因台灣需要由國外進口原物料，故匯率的大幅度變動，會影響到中游廠商的銷貨成本。我們用下面整理的表格來說明：
資料整理：Stockfeel
1. 原物料價格上漲—-上游廠商影響營業收入
DRAM現貨價揚 華亞科漲停 2013.02.21 ／自由時報 ／記者洪友芳
農曆年後，標準型DRAM現貨價續攀升，DDR3 2Gb顆粒現貨均價上漲達1.3美元以上，業界估以30奈米製程推算，DRAM廠可望達損益兩平，若續上漲，將有機會轉為小幅獲利，現貨價上揚，激勵DRAM類股股價上漲，華亞科（3474）更飆達漲停。
下圖為dram的報價走勢：
資料來源：iFortune
2013年第一季與2012年第四季相較，可由營業成本推估2013年第一季的銷售量(Q)大幅下降，但是由於報價(P)上揚所以撐住了營收，第二季由於報價持續走揚，雖然銷售量與第一季沒有太大比例變動，但是營收卻是爆增，導致毛利率的飆高。
如果以後遇到原物料報價上升，卻只單純比較毛利率，很可能讓你錯失一個大好的投資機會，下圖是新聞後股價走勢。
資料來源：股狗網
2. 原物料價格下跌—中游廠商影響銷貨成本
上週上游原料漲跌互見，苯系列下跌 2013.05.20／精實新聞／記者 鄧寧
布蘭特原油與輕油上週連袂小幅收跌，影響石化上游原料走勢震盪不一，乙烯、丙烯上週（統計至5/17）仍堅挺漲逾1%，但苯報價連續數週走低，連帶OX、PX上週也跌逾1%，SM、PTA等衍生物也出現微幅修正，上週報價呈漲跌互見。……。
下圖為石化原料“苯”的報價走勢：
資料來源：鉅亨網
我們可以從新聞看的出“苯”的報價下跌，如果有一定的產業知識基礎，我們可以預測國喬（1312-TW）未來的銷貨成本會減少，受惠於銷貨成本的減少，我們可以預測因為這個利多消息，股價未來應該會上升。
資料來源：股狗網
在季報中也可以得到驗證，可以看得出來第二季的季報中，營業成本下降，毛利率明顯地提高了。
資料來源：iFortune
3. 匯率價格變動(日圓貶值)—對中游廠商影響銷貨成本
明基材（8215-TW）終結6季虧損 首季每股盈餘0.52元 2013.04.26／ 鉅亨網／ 黃佩珊
…。受惠於大尺寸電視需求暢旺，加上日元貶值的匯兌收益帶動下，上市偏光板廠明基材(8215-TW)終結連續6季的虧損，今年首季合併稅後淨利1.66億元，每股稅後盈餘達0.52元，營運轉正也激勵今(26)日股價跳空漲停，來到12.55元價位，站上所有均線支撐，委買單高達2.3萬張。
而隨著日元貶值，材料採購成本降低，對毛利率有所助益，加上匯兌收益挹注之下，明基材首季營運優於市場預期，也擺脫連6季虧損的陰霾。由於面板今年市況轉好，法人對明基材的看法也趨向樂觀。
資料來源：http://www.taiwanrate.org/
如果你對於明基材了解夠深入，你會知道做“偏光板”的原料進口來自日本，那麼04/26財報公布前你應該就能提前去布局進場；有了前兩個例子，明基材的損益表應該可以很快看懂。
資料來源：iFortune
註：因iFortune2012第四季係採ifrs前報表，故營業收入金額有異(差異為母子公司合併數字，但差異不大，仍可採用此數值做依據。)
資料來源：股狗網
因此，我們可以知道，會影響營業利益的，除了本業的業績是否有成長外，原物料價格以及匯率也會影響我們的決策。
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