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全球
30 年前，Tim Berners-Lee 發想了網際網路這個概念。他應該作夢也沒有想到網路會被拿來分享有趣的貓咪文字圖片。
網際網路一路發展到現在，大家開始研究與探討 meme（熱搜關鍵字）的生命週期，甚至有人開始討論「meme 經濟學」。根據主要的研究理論，爆紅的 meme 一開始都是從網路世界最不起眼的角落發跡，接著開始透過主流社群媒體進入日常對話，直到大家講膩了，再去尋找下一個 meme。儘管 meme 會退燒，但是只要能加點諷刺的趣味、讓舊瓶注入新酒，meme 就會展現新的面貌，進入新一輪的生命週期。部分研究 meme 的學者甚至把 meme 的生命週期套用在經濟學教科書的圖表上，追溯資產泡沫的演進過程。
金髮女孩回來了
我之所以提到 meme，原因是已經有一年多沒聽到的「金髮女孩經濟」一詞，最近幾個星期再度出現在財經報導與分析師的研究報告中。這就好比你以為貓咪文字圖片早在 10 年前就退流行，可是你卻發現你十幾歲大的兒子女兒一邊看貓咪文字圖片，一邊笑得合不攏嘴。
Google Trends 可以證明我所言不虛。2006 年下旬，正當一切處於太平盛世的時候，當時網路上搜尋「金髮女孩經濟」的次數突然激增。同樣的情況也發生在 2017 年第四季。2017 年夏天，當時我們預期全球經濟將進入低成長、低通膨、以及低利率的環境，就宛如一碗不冷不熱的稀飯，因此我們也成為「金髮女孩經濟」再次被熱搜的推手之一。現在，2019 年才剛開始沒幾個月，又有跡象顯示「金髮女孩經濟」重回熱搜榜。
無限迴圈的迷你循環
我們最愛的童話故事主角——金髮女孩——回來了！為什麼呢？
2019 年以來，投資人重拾對於 2019 年企業盈餘前景的信心，帶動股市再度翻漲。同時間，債券市場的表現也不落人後，因為投資人認為各大央行不會太大力地推動貨幣政策正常化。3 月份，聯準會再傳鴿聲，表示 2019 年不太可能再次升息，且縮表政策到 9 月份就會告一段落，而不是 12 月份。此外，股市隱含波動性指數在 3 月份降至數月來的最低水準，同時國庫券市場的隱含波動性也寫下史上最低紀錄。
此次景氣擴張循環走了這麼久，大家自然會以為這些迷你循環會無止盡地重複下去。對此，我們持保留態度。
上一次金髮女孩闖進了「熊」的家，聯準會才正要把聯邦基金利率從 0% 上調至 1%；現在，聯邦基金利率已經來到 2.5%。當時，薪資成長停滯，因此還有龐大的成長空間；如今，薪資已經開始穩定攀升。當時，美元連續走貶半年，如今，美元已經連續升值 12 個月。當時，貿易保護主義只是茶餘飯後的話題；如今，貿易保護主義已成為高層談判的重點。此外，企業槓桿倍數已上升，銀行貸款市場規模變得更大，且債權保障也變得更加薄弱。
已到後期，而非中期
換句話說，2016～2017 年我們仍處於景氣循環中期的復甦階段，景氣擴張的空間還很龐大；如今，我們已確確實實進入景氣循環後期，各種挑戰也隨之而來。
在即將發佈的路博邁資產配置季度展望報告中，我們認為景氣循環後期的經濟成長表現，將取決於債臺高築的中國是否能夠藉由刺激政策重拾經濟成長力道，以及在央行快要束手無策的歐洲與日本，經濟數據與消費者／企業信心能否改善。
我們認為中國、日本、與歐洲的經濟表現都可望復甦，如果聯準會釋出的鴿聲可以讓金融環境鬆綁、美元走弱，當然也能助一臂之力。話雖如此，我們無法就此高枕無憂。一旦經濟成長前景再次浮現不確定性，市場隨時可能無預警地再次掀起動盪。故此，之前適合 2017 年的資產配置策略可能不見得適合 2019 年。
這也是為什麼我們沒有一再重提「金髮女孩」這個 meme。我們認為「軟著陸」才更符合眼前的現實環境，因為軟著陸一方面代表好的結果，但是也告訴大家經濟成長正在緩降。「金髮女孩」一詞或許又成為熱搜的字眼，但是千萬別以為眼前一切都恰如其份的美好。樹林裡的熊仍虎視眈眈。
本週重點回顧
- 美國住宅建築商協會房市指數：維持在 62 點不變
- 聯邦公開市場委員會會議：聯邦公開市場委員會政策態度維持不變
- 日本消費者物價指數：2 月份年增率為 +0.2%（核心消費者物價指數年增率為 +0.7%）
- 美國採購經理人指數：3 月份下降 5 點至 52.5 點
- 美國成屋銷售數據：2 月份銷售數目為 551 萬戶，經季節調整年成長率為 +11.8%
- 歐元區採購經理人指數：3 月份下降 4 點至 51.3 點
未來一週觀察重點
- 3 月 26 日星期二：美國新屋開工數目與建照核發數目
- 3 月 26 日星期二：S&P Case-Shiller 房價指數
- 3 月 26 日星期二：美國消費者信心指數
- 3 月 28 日星期四：2018 年第 4 季美國 GDP 統計數據（最終數據）
- 3 月 29 日星期五：美國個人所得與支出數據
最新市場趨勢（截至 2019 年 3 月 22 日）
| 市場指數 | 週初至今 | 月初至今 | 年初至今 |
| 股票Equity | |||
| 標準普爾500指數 S&P 500 Index |
-0.70% | 0.70% | 12.30% |
| 羅素1000指數 Russell 1000 Index |
-0.80% | 0.50% | 12.60% |
| 羅素1000成長指數 Russell 1000 Growth Index |
-0.20% | 1.50% | 14.60% |
| 羅素1000價值指數 Russell 1000 Value Index |
-1.50% | -0.60% | 10.60% |
| 羅素2000指數 Russell 2000 Index |
-3.00% | -4.30% | 12.00% |
| MSCI世界指數 MSCI World Index |
-0.60% | 0.60% | 11.80% |
| MSCI歐澳遠東指數 MSCI EAFE Index |
-0.30% | 0.80% | 10.20% |
| MSCI新興市場指數 MSCI Emerging Markets Index |
0.20% | 0.90% | 10.00% |
| STOXX歐洲600 STOXX Europe 600 |
-1.60% | 0.20% | 10.50% |
| 富時100 指數 FTSE 100 Index |
-0.20% | 2.20% | 8.30% |
| 東證股價指數 TOPIX |
0.90% | 0.60% | 8.30% |
| 滬深300指數 CSI 300 Index |
2.40% | 4.50% | 27.40% |
| 匯率及固定收益Fixed Income & Currency | |||
| 花旗2年期國庫債券指數 Citigroup 2-Year Treasury Index |
0.30% | 0.50% | 0.80% |
| 花旗10年期國庫債券指數 Citigroup 10-Year Treasury Index |
1.20% | 2.40% | 2.60% |
| 彭博巴克萊市政債券指數 Bloomberg Barclays Municipal Bond Index |
0.70% | 1.20% | 2.50% |
| 彭博巴克萊美國綜合債券指數 Bloomberg Barclays US Aggregate Index |
0.90% | 1.60% | 2.60% |
| 彭博巴克萊環球綜合債券指數 Bloomberg Barclays Global Aggregate Index |
1.00% | 1.40% | 2.30% |
| 標普/LSTA美國槓桿貸款100指數 S&P/LSTA U.S. Leveraged Loan 100 Index |
-0.30% | -0.30% | 5.30% |
| 美銀美林美國高收益指數 BofA Merrill Lynch U.S. High Yield Index |
0.30% | 0.60% | 7.00% |
| 美銀美林美國環球高收益指數 BofA Merrill Lynch Global High Yield Index |
0.20% | 0.60% | 6.30% |
| 摩根新興市場債券環球多元化指數 JP Morgan EMBI Global Diversified Index |
0.70% | 1.10% | 6.60% |
| 摩根新興市場政府債券環球多元化指數 JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index |
-0.20% | -0.60% | 3.70% |
| 英鎊兌美元 U.S. Dollar per British Pounds |
-0.40% | -0.60% | 3.80% |
| 歐元兌美元 U.S. Dollar per Euro |
-0.40% | -0.90% | -1.30% |
| 日圓兌美元 U.S. Dollar per Japanese Yen |
1.60% | 1.40% | -0.10% |
| 實質及另類資產Real & Alternative Assets | |||
| Alerian 上市有限合夥(MLP)指數 Alerian MLP Index |
1.90% | 3.50% | 16.90% |
| 富時EPRA/NAREIT北美指數 FTSE EPRA/NAREIT North America Index |
0.60% | 1.90% | 14.50% |
| 富時EPRA/NAREIT環球指數 FTSE EPRA/NAREIT Global Index |
1.00% | 3.00% | 13.80% |
| 彭博商品指數 Bloomberg Commodity Index |
0.30% | 0.60% | 7.10% |
| 黃金(紐約商品交易所 美元/安士)連續期貨合約 Gold (NYM $/ozt) Continuous Future |
0.70% | -0.30% | 2.40% |
| 原油(紐約商品交易所 美元/桶)連續期貨合約 Crude Oil (NYM $/bbl) Continuous Future |
0.90% | 3.20% | 30.00% |
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本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文所含資訊反映文件編製日觀點，其資料來自路博邁認為可靠之來源。路博邁並不對本文件內任何資料之正確性為任何陳述或保證，亦不保證這些資料所為之任何估計、預測或意見將會實現。本處所表達之意見，可能在文件發布後隨後續條件變化。本資料僅供參考，本公司並不針對個人狀況提供投資建議，投資人如欲進行投資，應自行判斷投資標的及其投資風險，並承擔投資損益結果，不應將本資料內容視為投資之唯一依據。本文提及之個股僅供說明之用，不代表任何金融商品之推薦或建議，亦不代表基金未來投資。
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