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產業
三商（2905-TW）巧福、美聯社、全家福鞋業⋯⋯，這些看似毫無關聯的品牌有什麼共通點呢？其實他們都是三商投資控股旗下企業，這間控股公司是台灣老牌企業之一，業務遍佈餐飲、百貨、科技、製藥以及人壽。
歷史沿革
三商成立於 1965 年，原名三商行股份有限公司，以出口手工藝品為主要業務，後續陸續成立百貨門市、電腦公司、外食部等，1993 年時公司成立三商人壽，2001 年時投資旭富（4119-TW）製藥，跨入製藥業，2015 年時公司轉型為投資控股公司，並更名為三商投資控股。
營業概況
三商投資控股有四項主要營收來源：壽險業、民生用品零售與餐飲零售業、製藥業、資訊服務業以及其他，其中壽險業自從併入三商投資控股後，每年都佔總營收 80% 以上，是最重要的收入項目。
壽險業收入來自於子公司三商美邦人壽（2867-TW），該公司的前身是三商人壽，在 2001 年時與美國 MassMutual 金融集團策略聯盟後改名為三商美邦人壽，2004 年時投資復華投信並跨入投信業務，2010 年時公司跟 MassMutual 金融集團結束合作關係，由三商行將 MassMutual 的持股全數買回。
三商美邦人壽主要經營各類保險產品，包含壽險、健康險、傷害險、年金險以及投資型保險，壽險與健康險為主要營收來源，2017 年後公司積極推廣投資型產品，但市場環境對公司不利，美國升息後，台灣與美國的利率差異變大使避險成本提高，而股市波動也讓公司的股權資產收益減少，因應這些變化，公司表示會更嚴格管控股權資產以及避險部位，根據 107 年壽險公會統計，在保費收入的部分，三商美邦人壽市佔率達到 4.46%，為全台 22 家壽險商中的第七名。
民生用品零售及餐飲零售業涵蓋多項品牌，包含三商巧福、鮮五丼、拿坡里披薩、福勝亭、Dunkin’ Donuts、品川蘭、三商家購（美廉社，2945-TW）、全家福鞋業等，三商巧福與拿坡里披薩近幾年大獲消費者喜愛，讓三商底下的餐飲集團獲利超過其他零售業，因此公司在 2018 年時表示未來可能將餐飲品牌獨立出來上市掛牌；一般零售方面美廉社是目前營運重心，在趨於飽和的台灣超市產業快速成長，並在成立六年內成功轉虧為盈，在 2018 年時更推出全新品牌「美廉城超」，主打城市中的超商餐廳。
資訊服務營收來自於公司持股 51.7% 的三商電腦，主要代理各大外國品牌產品，製藥營收則來自於轉投資的旭富製藥，專注於人用藥品原料藥及中間體之研發、生產及銷售。
台灣壽險業概況
「防範於未然」，這句話最能闡述保險的概念，用持續性的付款來為潛在的風險提供保護，而在眾多的保險種類中，投保壽險的比例最多，這種能把所有財產留給子女又能避免遺產稅的保險讓大家趨之若鶩。台灣近年來的投保率在 16 年來成長了 74%，且平均壽險業的繼續率高達 91%，隨著台灣人口結構快速演變，預計在 2026 年進入超高齡化社會，未來壽險的投保率有望持續增加。
FRS 17 號公報表示，保險業者收到保費應列為「合約服務邊際」（原本保費列為收入），而「合約服務邊際」這在財報上是屬於負債，隨著保險期間再逐期認列，這項規定國際將於 2022 年實施，國內則將晚 3 年用。這樣一來，所有的保險業者的資本負債表皆受到影響，可能需要增資來因應負債的增加。
台灣 10 多年來處於低利率環境，這幾年買保單的民眾都有「嚐到甜頭」，民眾相較於把錢放進銀行，更樂於選擇保險公司，但台灣保險業海外投資高達 68%，不僅承受匯率風險，更凸顯結構性問題，不禁讓我們想問，相對於銀行把錢放進保險公司真的比較好嗎？加上 IFRS 17 公報將上路，勢必對會計準則帶來衝擊，導致壽險公司負債提升，在這樣的情況下，壽險公司是否有充足的準備應付 IFRS 17 的到來呢？這樣的疑問一直像烏雲一樣籠罩著壽險公司，但壽險工會於 2019 年 6 月發出 6 大重點說明，主要在闡述壽險公司對 IFRS 17 的準備並沒有大眾預期的那麼糟，而是積極的在管控風險，努力為 IFRS 17 的到來做好充足的準備，但在海外投資的問題仍然令人擔憂，過去 5 年，台灣壽險業新增投資的美元計價信貸達 2,500 億美元。IMF 今年 10 月的報告示警，台灣壽險業海外曝險規模迅速擴增，已逾總資產 2／3，遠高於日本、南韓同業，此外，台灣壽險業資本適足率低於日本、南韓同業，吸收意外衝擊的能力恐受影響，且今年美國聯準會轉向鴿派立場，降息一旦啟動，美元走貶，這可能會威脅未對沖匯率波動風險、持有龐大美債的亞洲壽險公司，台灣壽險業可能承受壓力，引發更廣泛的市場外溢效應。綜合以上，究竟台灣的壽險公司是否能充分為 IFRS 17這個重磅炸彈做好準備以及控管海外投資的風險呢？就讓我們繼續看下去吧。
結論
從簡單的貿易行開始，三商陸陸續續進入各種與民生相關的產業，雖然目前營收主要來自於壽險業，但有興趣的投資人也要了解其他業務才行。
資料來源：三商年報
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