台灣高鐵(2633)-坐高鐵的同時享受它的利潤

有個朋友，他車子前陣子被偷了。
當時他相當沮喪，也少了個帶他南來北往的好工具。
最近跟他聊起近況，問他買新車了沒？
他說：他現在的交通工具非常貴，而且偷不走！
因為他都搭高鐵。

還好高鐵是上市公司，
讓我們在坐高鐵之餘也能考慮買它的股票，共享利潤。
然而，或許您一聽到「高鐵股票」的印象就是「高鐵破產」，
這也的確是高鐵之前吵得沸沸揚揚的爭議。
不過，破產問題目前暫時可以放心，
我們會留在「財務分析」再來深入探討。

這篇文章，
我們先來談談高鐵最大的優勢….

本篇重點：

＊台灣高鐵（ 2633-TW ），沒有競爭者！
＊高鐵營收更受景氣影響，不像電信公司般穩定！
＊台灣高鐵，比傳統電信股更可能有資本利得！
＊台灣高鐵，極難倒閉！

台灣高鐵，沒有競爭者！
這不是因為它官股比重高，
（對，交通部是高鐵最大股東，佔 43% ）
而是因為蓋高鐵「太麻煩了」。

像中華電信（ 2412-TW ）也是官股公司、幾家金融機構也都有官股色彩，
但他們都有其他競爭者；
當初國營電視台也有三台，一樣彼此競爭。

可是，金融機構、電信公司、電視台等等的多開幾家不麻煩，
畢竟管線埋好以後就看給誰用而已，
但蓋高鐵不是。

光錢的部份，
建設高鐵軌道就花了 4,500 億台幣，
一輛 12 節車廂的列車又要花 14 億台幣！
再來，施工時要封路、又曠日費時，造成諸多不便。
這種情況下，如果政府說「為了公平競爭，我要在台灣西部再蓋一條高鐵」
鐵定被罵翻的。

因此，
台灣高鐵沒有相似的競爭者；
與它競爭的是台鐵、國道客運等市場區隔非常明確的對手。
而客戶（也就是我們這些老百姓）也很聰明，
在短途運輸中盡可能用便宜的台鐵，
較長距離的旅程才會用快速、但是貴上許多的高鐵。

下圖是高鐵自己統計的「市佔率vs. 運輸距離」柱狀圖，

可以看到，在「 20-50 公里」的旅程中，高鐵的市佔率只有 4% ；
（畢竟這麼短程還坐高鐵，又貴又省不了多少時間）

但是在 200 公里以上的旅程中，高鐵的市佔率就有 58% 了。

或許有朋友會想：「沒有競爭者，市佔率又高達 58% ，又是政府背景，那真的應該買好買滿吧？」

可惜，天底下沒那麼好的事….

高鐵股票，受景氣影響更大！

因為「運輸」跟電信不一樣，
「電信業務」（就是打電話、上網這種）的費用低廉，又跟生活緊密連結，
因此就算景氣不好，我們還是會乖乖繳電話費、網路費；
這也就是中華電信股價那麼穩固的原因；

可是高鐵呢？
一方面它比台鐵、國道客運貴；
如果我有必要一定要出門、口袋卻不寬裕的話，
我可能寧願多花點時間搭台鐵省錢；

更何況，如果吃飯都成問題的話，那出門旅行就更不用想了。
這也是高鐵在新冠肺炎疫情下的困境，
因為疫情影響，大家都不出門了。
新聞更報導 2020 年 3 月高鐵的稅前獲利歸零。

因此，雖然同樣是官股，但台灣高鐵年初至今（截至 5 月 19 號）的跌幅就硬是比中華電信慘。

但相對的，在今年之前、過去兩年景氣很好的時候，
高鐵也漲的比中華電信多很多！

因此，它跟傳統的官股不同。
許多朋友都喜歡買官股公司，認為可以穩穩領配息，
但台灣高鐵其實更適合….

畢竟「配息」來自於獲利，
公司如果連獲利都做不到的時候，配息就可能變少。
而高鐵的獲利受景氣影響如此之深，因此配息很難穩定。

不過，也因為它的獲利受景氣影響很大，
所以反而更有可能在景氣轉好時賺取資本利得。
下一篇，我們就來看看高鐵近年的財務狀況…

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