Barron’s:手機租賃更新 可能助蘋果股價飆升50%

網易（NetEase, NTES-US）科技訊9月14日消息，在9月9日的發布會上，蘋果（Apple, AAPL-US）公司推出了多項新產品，還宣布一項iPhone租賃銷售方案，其內容是用戶每月最低只需支付32美元就可租用一台iPhone，並每隔12個月免費進行升級。美國《Barron’s》日前報導稱，這個租賃及升級方案的轟動性超過了當天發布的任何硬體產品，有望助推公司股價上漲50%。

蘋果在9月9日發布的產品包括平板電腦、觸控筆、改版的電視機上盒Apple TV，以及新版iPhone，但分析指出這些新產品或不足以拉升蘋果的股價，而這個iPhone租賃及銷售方案卻會引起投資者的興趣，畢竟iPhone銷售佔蘋果去年營收的56%。

Thrivent資產管理公司資深證券分析師彼特·卡拉澤里斯（Peter Karazeris）表示：“這個方案使使原本可能因利多出盡而賣出的負面氣氛，轉化為正面氣氛。”

事實的確如此。蘋果股價上週累計上漲4.5%至114.21美元，不過相較此前高點，股價仍然低14%，因而使這只本身已經低廉的股票更具吸引力。如果上述租賃方案大受歡迎，蘋果股價未來一年可能飆升50%。

目前蘋果股價約是未來12個月預估盈餘的11.8倍。如果扣除該公司持有的1,500億美元淨現金，本益比降低至9.1倍。

該倍值大致符合對蘋果公司未來利潤增長的預期。華爾街人士預期蘋果在截止於本月的年度獲利增長34%，至530億美元，約合每股盈餘9.12美元，營業收入有望達2330億美元。分析師預測，2016年度獲利可能只增長6.5%，達到每股盈餘9.71美元。不過，蘋果財報超越預期已成常態。

Matthew 25基金投資組合經理馬克·穆爾霍蘭德（Mark Mulholland）指出，蘋果的股票一直以來都是較為廉價，“在過去6年，蘋果公司的股價都被低估”。

租賃方案有可能成為該股上漲的催化劑。穆爾霍蘭德認為，根據對2015年度的稅前利潤預測以及11倍的企業價值，蘋果的股票價值應為170美元，比當前股價高49%。

不過，該方案有可能會加重市場對蘋果iPhone銷售增長放緩的擔憂。RBC資本市場公司分析師艾美特（1626-TW）·達爾亞納尼（Amit Daryanani）估計，在2013年iPhone的升級週期已經從22個月拉長至26個月。大尺寸手機iPhone 6的推出使今年的銷售大增，但分析師預期2016年的iPhone銷售量持平在2.35億部，而新推出的租賃及升級方案更有可能使銷售打折。

達爾亞納尼指出：“實際上這會在用戶中形成一個特定群體，他們將進入12個月的更新周期，但最大的問題在於這個群體有多大”

由於無線運營商也有自己的iPhone分期付款方案，因而蘋果的租賃方案將與這些企業產生零售競爭。不過蘋果該方案的優勢在於公司在全美有266個零售店，能夠提供優於運營商的零售體驗，並且該方案的月付費中也包含了AppleCare保固服務。

蘋果的方案提供解鎖手機，因而對於租用的客戶，理論上可以隨時選擇更換運營商。今後，也可以預料蘋果會增加其他一些吸引優惠，例如優先使用新款iPhone、iCloud儲存空間優惠等。

達爾亞納尼估算了一下，iPhone的售價通常是700美元，成本為350美元，因而毛利率為50%。在租賃方案的第一年，新iPhone的收入為384美元（32美元乘以12），成本為175美元（他將全部成本攤分至2年），即毛利率為55%。最大的區別在第二年，租賃用戶將舊手機歸還給蘋果換取新手機後，蘋果可能將舊手機翻新，再以大約500美元出售，“銷售成本是175美元，因而第二年的毛利潤率為65%”。因此，按2年來看，每部iPhone可能產生884美元營收，毛利潤率為60%。

Matthew 25基金的穆爾霍蘭德對租賃方案尤其看好，他說：“今天蘋果的公允股價是170多美元。3到4年後，很容易就提升到200美元至250美元。這個預測並不算激進。”（文/楚慎）

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