1
投資
多數財經網紅批評台灣業者管理 ETF 績效不彰，還敢收貴鬆鬆的管理費用。其觀點大多會著重於指稱：「內扣費用」會大幅拖累長期投資的成效。
無庸置疑的，這些較少為投資人所重視的隱藏成本，的確非常不利於長期投資。
相比於國外知名大型 ETF 發行商，在基金費用率、追蹤指數能力等各方面，台灣業者真的有極大的進步空間，但「內扣費用」仍然可以靠好的 ETF 管理機制，來抵銷一些硬成本，使 ETF 績效盡可能趨近於其追蹤指數績效，讓投資人能更順利達成其投資前預先擬好的計畫。
然而，「巧婦難為無米之炊」，更何況有些 ETF 可能還有「壞掉的米」，成為 ETF 追蹤指數成效的「硬傷」，當然也就等於投資人績效的損傷。
基本上以下有 3 個潛在「硬傷」：負複利效果、規模大小、配息率高低，都會造成 ETF 追蹤指數的成效不彰：
一、每年內扣費用的「負」複利效果：
「負」複利效果，念起來真是拗口。簡單來說，就是負向的複利效果。
一般我們在說長期投資的重點在於：越早投入的資金、經過時間的累積，就越能產生如同原子彈般的正向複利效果，對於累積財富的幫助會越來越明顯。
而把投入的資金換成「內扣費用」，就變成必須支出的「成本」。經過越長時間的累積，那些在早期就損失掉的資金，放到現在相當於損失掉更多的資金。想想那些本來該是投資部位的錢，變成內扣費用減項，越早付出去的話，就只能用更少的錢去滾錢，對未來的財富當然就是越大的損傷了。
而我們在衡量 ETF 在追蹤指數的成效時，也必須知道這些內扣費用成本可能是每天（或不定期）在發生的。每天 ETF 的淨值都會扣掉這些費用，使得基金規模減損，造成基金可用於買進標的的部位不夠多，當然就會造成追蹤上的誤差，進而有可能拖累績效（當然，操作得好的話也未見得會發生，但這就是看業者管理的技術了）。
二、 基金各期間的「規模大小」：
內扣費用越高的 ETF，越早期支出的成本對追蹤績效影響就越大。
若是 ETF 成立初期規模很小，後來又沒有迅速變大，那可能在早期管理 ETF 的過程中，面臨的交易成本等摩擦成本也會比較大，進而影響追蹤指數的成效。
觀察近年來規模變動較大的 ETF，就可以發現，越近年規模明顯變大的 ETF，其內扣費用就會有較明顯的降低，這對於 ETF 管理來說是會比較有利的。
三、ETF「配息率」高低：
今年一月許多不是高股息訴求的 ETF，也都配出 7～8% 以上的高股息，甚至會強調有稅賦上的幫助。
但其實對於我們小資族來說，基本上是沒有幫助的（大戶另當別論，請略過此點）
ETF 配出越高的股利，表示淨值、基金規模在除息日就會下降越多，也就是強迫基金賣出標的（股票），可能使得現金部位暫時性的大增。自然無法持有足夠多的股票部位，造成 ETF 的績效可能更容易落後於其追蹤指數。
看到這裡還記得之前阿伯說過的觀念嗎？
指數是完美假設「百分之百的持股狀態」，當然是不考量 ETF「人為的」配發股利（刻意配出高股息可以稱之為「人禍」吧），也就不會有績效掉落的問題，指數在 ETF 配息期間仍然會走自己的路，兩者差距就可能因此而放大。更何況，我們真正要考量的「總報酬率」不只有 ETF 本身的績效。還得加上我們延遲到入帳日時，才拿到手的變成零報酬率的股利部位。如果將這點考量進去，投資人就更難追上該 ETF 的追蹤指數應有的報酬目標了。
如此投資朋友們應該就能比較客觀地去看待內扣費用的影響，以及在衡量 ETF 追蹤指數能力好壞時，哪些方面才是我們要去關注的重點。
希望今天阿伯的分析有讓大家了解到，不只有內扣費用會影響到我們的投資成果，還有其他很多方面都是我們要考量到的哦～
《ETF 基金公道伯》授權轉載
【延伸閱讀】
162363
