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投資
這後半段問句其實是有點問題：
因為用「價差」來定義「資本利得」，就已經是打定主要現在買進了之後，要在未來的一段時間後賣出，這樣是以「操作股票」的方式來進行主動投資。
所以我們來將題目改寫一下，會更明確的了解今天問題的核心：
買「高股息」ETF 該不該在意「資本利得報酬」？或是 買「高股息」ETF 該不該在意「（含息）總報酬」？
其實高股息型 ETF 就像一隻會下蛋的母雞，那些未來的「蛋」就是「股息」，而「母雞本身」的肥瘦變化，就是「資本利得」的部分了，兩者合起來才是真正完整的投資所得。
★ 蛋 + 母雞：股息 + 資本利得 =（含息）總報酬
有些人在討論或批評高股息 ETF 是錯誤的投資工具，論點單純是用論文研究的結果指出，高股息並非是長期都能穩定且有效增加收益的因子，甚至績效反而都比較差，所以投資此類型的 ETF 是不理性的選擇。
如果家裡有養過雞的朋友，大概就知道「肥雞不下蛋」，把母雞養到太肥反而不容易下蛋，這概念跟高股息型 ETF 的報酬表現有異曲同工之妙，通常大多數的高股息型ETF的資本利得表現無法長期打敗大盤，總報酬的來源拆分多源自於股息收入的部分，而非資本利得。
而從個股投資的角度來看，會配發高股息的公司，通常多半是因為公司不進行 R&D、不需要擴廠、增加資本支出投入，以換取未來可能的獲利增幅，所以才有多餘的錢回饋給股東。
公司無法在未來創造更進一步的獲利，而股價基本上就是公司未來各期間預期獲利總和的折現，當然股價就多半無法大幅度的成長，也就沒辦法帶給投資人更多的資本利得了。
投資朋友們可以想想，我們投資高股息 ETF 的目的，除了是想養一隻很會下蛋的母雞之外，也希望自己設定的投資期限到了之後，將母雞賣出獲利了結時，有不錯的（含息）總報酬吧？
總不會是只希望曾經收穫很多顆蛋（很多股息），但最後卻只得到一隻瘦巴巴的母雞（很少資本利得）吧！
所以阿伯是認為，投資高股息型 ETF，不只要看股息配發的多寡和穩定性，同時也得看看是否能為投資人帶來資本利得，以及是否與自身屬性和投資的需求相符合，各衡量面向缺一不可。
希望今天阿伯也有帶給投資朋友們一些有趣又不一樣的觀點囉～
《ETF 基金公道伯》授權轉載
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