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投資
許多知名的國際品牌如 Lyft、UBER、Airbnb、Rivian 接連在近年進行 IPO，而台灣公司也有如力積電（ 6770-TW ）、八方雲集（ 2753-TW ）等公司 IPO 上市，利用較低的 IPO 承銷價格，吸引投資人搶先進行新股申購，究竟 IPO 意思是什麼？企業為什麼要 IPO 上市？而投資人又要如何參與 IPO 呢？本文帶你一探究竟！
編按：2023/09/27 更新，IPO 旺季來臨！邁入 Q4，進入企業申請 IPO 審議的高峰期，臺灣證券交易所於 2023/09/26 通過 5 家公司上市審議，包含天虹科技（6937）、華凌光電（6916）、現觀科技（6906）一般上市，台境（8476）上櫃轉上市以及金萬林（6645）可掛牌創新板。2023 年累積 IPO 送件數已經來到 32 件，含一般板 22 家、創新板 10 家。
IPO 意思？
IPO（Initial Public Offering，簡稱 IPO）中文是「首次公開發行」或「首次公開募股」，IPO 意思是企業第一次透過證券市場發行股票，並將股票向大眾出售，供投資人認購與持有公司股票。
企業 IPO 的目的通常是為了募集資金，在 IPO 時公司會決定欲發行的股票數量，並交由投資銀行或承銷商決定新股發行價格，在台灣的證券市場中，IPO 主要指的就是公開發行，也就是上市、上櫃與興櫃，IPO 前公司仍屬於私人持有，而 IPO 後則為公開發行公司。
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IPO 目的
企業 IPO 後，便可以在廣大的資本市場中，向大眾募集資金，另外，透過 IPO 在公開市場買賣，也可以提升公司的曝光率與知名度，公司的銷售額與利潤有機會因此而增加，對於投資人而言，企業 IPO 也使購買公司的股票更加方便。那麼 IPO 對於企業而言，有什麼優缺點呢？
IPO 優缺點
IPO 優點
- 募集資金更加容易：公司符合上市櫃條件，申請 IPO 上市後，便可以在公開市場募集資金，未來也能再透過增資、發行新股等方式，募集更多資金。
- 提升公司知名度：公司股票 IPO 在公開市場買賣，可以提升企業在媒體、網路等的曝光率，有機會增加公司的銷售額。
- 讓既有股東獲利變現：公司上市後擁有較佳的流動性，且公開發行後估價通常較私人公司高，此時公司創辦人、創投基金、早期投資人等，便可以利用 IPO 發行後，賣出股票成功獲利兌現。
IPO 缺點
- 需滿足上市櫃條件：除了在公司 IPO 前，必須達成上市櫃的申請標準外，IPO 後，營運狀況也會受到監管機構的管控，若未能滿足上市櫃公司的條件，如：公司連續虧損、財務比率過低、交易量過低等，很可能面臨下市的風險，當初上市花費的成本即付諸收入。
- 需公開經營資訊與成果：公開公司的經營資訊與成果，雖然能使公司資訊公開透明，吸引投資人投資，但另一方面也等同於要花費相對的成本來作業，包括財報需定期製作、需委託會計師簽證、需定期招開股東會等，造成營運成本的增加。
- 經營政策受新股東影響：公司公開發行之後，便會有新的股東加入公司，當公司的經營目標與股東不同，股東可能會試圖影響公司的經營政策，甚至引發經營權之爭，因此許多獲利表現優異的公司，仍會選擇不 IPO 上市。
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IPO 與 SPAC、直接上市的區別？
直接上市 （Direct Listing，簡稱 DLP 或 DPO ）是企業省略透過「承銷商」包銷（Underwriting），以及詢價圈購（Book Building）的流程，直接向證交所提供參考價、申請上市。簡單來說，直接上市就像是簡化版的 IPO，一樣是企業上市到公開市場給投資人交易，但省略經過經銷商的環節，流程較為簡單且透明。例如：Spotify（Spotify, SPOT-US）在 2018 年上市就是採用直接上市。
而 SPAC 是透過特殊目的公司收購市場上未公開發行的公司，並進行 IPO，詳細的說明請看 SPAC 是什麼？如何運作？對投資人有什麼好處？。
IPO、SPAC 與直接上市，都是讓未公開的私人公司，變為公開發行的公司，其中 IPO 與 SPAC、直接上市最大的差別在於投資銀行的角色，在 IPO 中投資銀行通常會扮演承銷商的角色，負責公司 IPO 的定價與銷售業務，而 SPAC 與直接上市中，投資銀行則轉為擔任顧問的角色，僅協助企業確認財務狀況、處理上市程式、撰寫必要文件、找尋潛在投資人等業務，其他差異整理如以下表格：
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IPO、SPAC、直接上市 |
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| 英文 | IPO | SPAC | DPO/DLP |
| 中文 | 首次公開發行 | 特殊目的收購 | 直接上市 |
| 投資銀行角色 | 承銷商＋顧問 | 顧問 | |
| 相對上市成本 | 高 | 低 | |
| 閉鎖期 | 有（上市後 180 天） | 無 | |
| 承銷價 | 有 | 無（只有參考價） | |
| 新募集資金 | 有 | 無 | |
| 資料來源：作者整理 | |||
IPO 如何參與？
投資人若想要參與買賣 IPO 股票，該如何進行呢？由於國內與國外的制度不同，因此分為國內與國外 2 部分進行說明：
- 參與國內 IPO：參加新股抽籤，或在股票 IPO 上市後買進
依據台灣證券交易所與櫃買中心的規定，想要在台灣申請 IPO 上市櫃的公司，必須達到股權分散的標準，因此大多數的企業在進行 IPO 時，會先釋出一部份的股權至公開市場，供投資人進行申購，然而因其發行新股的數量有限，且為了吸引投人，IPO 發行價格通常較低，因此投資人必須利用抽籤的方式進行新股申購。若 IPO 申購未抽中股票，而投資人依然想參與 IPO 股票買賣，也可以在股票 IPO 上市後，直接用券商帳戶買賣股票。 - 參與國外 IPO：透過國內券商複委託，或開立海外券商買賣 IPO 股票
由於美國的資本市場發展完善、資金規模較大，因此許多知名大企業皆會至美國進行 IPO 上市，國外的 IPO 就沒有像台灣一樣的抽籤制度，投資人若想要參與海外市場的 IPO 股票買賣，可以直接透過開立國內券商的複委託帳戶，在股票 IPO 上市後進行買賣，或是開立海外券商參與買賣國外 IPO 股票。
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IPO 可以參加嗎？
在瞭解了 IPO 是什麼之後，投資人到底該不該參與 IPO 投資呢？關於這個問題主要可以分為 2 個部分進行探討，分別是 IPO 前是否要參與新股抽籤，以及 IPO 後是否要買進公司股票。
首先是 IPO 前的新股抽籤，由於承銷商為了吸引投資人參與，通常會將 IPO 的價格設定比市價低，此時僅需花費手續費 20 元即可參與，若抽中股票可賺取價差，是一種不錯的投資選擇。
至於 IPO 後的股票買賣，通常股票 IPO 初期會有一段「蜜月期」，IPO 後的前 5 日無漲跌幅限制，此時的股價通常出現會上漲的情形，其原因可能來自公司美化財報、資訊不對稱、炒作股價等，許多人會利用這段期間進行投機操作，但其投資風險也相對較大。
IPO 注意事項
- IPO 初期股價波動大：現行規定為 IPO 股票上市買賣後的前 5 日，股價無漲跌幅限制，而此時由於新IPO 公司的資訊仍較不透明，投資人難以計算其長期價值，加上有心人士會藉此炒作股價等，IPO 上市初期的股價波動通常很大，需注意其投資風險。
- 瞭解公司 IPO 的原因：若公司 IPO 的原因是為了募資擴大事業版圖，表示公司的經營，但若公司 IPO是為了讓大股東出脫股票獲利，則可能讓投資人蒙受損失，投資人應先做好對 IPO 公司的研究。
- 注重公司的合理估價：若非短期投機交易者，投資人不應跟隨市場氣氛，而是要評估公司合理的股價，可以與同產業、同性質的其他上市公司進行比較，觀察股價是否高估或低估，再考慮是否進行投資。
- 注意 IPO 後大股東動向：投資人可以透過公開資訊觀測站或投資 APP，觀察公司 IPO 後的大股東持股狀況，若發現大股東有大量出脫持股的現象，則可能為目前股價估值過高，大股東有賣股獲利了結的情形，在投資前需要謹慎思考。
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