Margin call 與 Force sell─融資交易新手必看！

進行交易時或多或少都曾遇過 Margin call 與 Force sell，也就是「融資追繳令」與「斷頭」，以下小故事簡單說明，何謂「 Margin call 」與「Force sell」。

「投資新手小李進入台股市場交易半年多後，終於開啟信用帳戶資格。剛好他近期也正看好某 A 生技公司新藥上市的未來發展，礙於手頭資金不足尚未出手，於是小李依規定向證券商融資了 6 萬元，自己再撥出 4 萬元，以每股 100 元的價格購入一張 A 生技公司的股票。

平安無事過了兩天之後，小李接到了營業員的電話：「喂喂~是李先生嗎，這是緊急追繳電話，您兩天前購買的 A 公司股票因董事涉嫌掏空，價格只剩下 67 元，不符本公司融資維持率的標準，請您立即提撥一筆金額匯至信用帳戶內，否則本公司保有強制售出的權利！」小李聽的一頭霧水，到底為甚麼他會接到這通緊急電話呢？融資維持率又是甚麼？券商為何擁有售出小李持股的權利呢…」

各位剛開始進入信用交易的投資人應該也很擔心接到這通電話要如何反應吧？券商會打這通電話最重要的主因，是小李帳戶的「融資維持率」已不符合券商控制虧損的要求，所謂的「融資維持率」即為擔保股票之價值與券商貸出金額的比率。

以上述小李為例，他做為融資擔保的 A 生技公司股票價值為 10 萬元，向券商借了 6 萬元，所以小李的最初的融資維持率為 10 萬元/6 萬元=166.67%。證券商通常以融資維持率當作判斷虧損控制的指標，只要融資維持率低於 120%，券商就會要求投資人補繳金額把比率拉高。免得股價大跌，投資人還不出錢，券商還要被拖下水面臨損失。

A 生技公司兩個星期內股價跌了 33% 僅剩 67 元，也就是擔保股票的價值只剩下 6.7 萬元，這時小李的融資維持率為 6.7 萬元/6 萬元=111.67%，已小於 120% 的最低要求，券商會打電話追繳金額，這種電話一般俗稱為「融資追繳令」，也就是鼎鼎大名的 Margin call。此時小李若補回一萬塊 ( 等於只欠券商 5 萬元 )，把融資維持率拉高至 6.7 萬元/5 萬元=134% 的水準，就不會再接到 Margin call。

但假若小李不理會 Margin call，會有甚麼下場呢？ 券商在發出融資追繳兩天後，仍不見補繳金額的話，就會強制賣出擔保股票，也就是 Force sell，俗稱「斷頭」，確保券商本身能回收貸放出去的 6 萬元。實務上券商為了能順利售出股票，往往會以低於市價的價格賣出擔保股票，進而拉低該股的成交金額，等於是繼續下壓融資維持率，又會發出新的 Margin call，券商再度 Force sell……產生一連串的惡性循環。所以各位投資人假若接到 Margin call，不可不慎阿。

最後，總結一下本文的專有名詞：

由此可見，融資維持率、Margin call、Force sell 是環環相扣的啊。剛開始使用信用交易的投資人，一定要小心注意才行。(文/預見雜誌編輯小組)

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