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市場
自2009年金融危機過後，各國政府試圖重振經濟，一連串的救市措施、貨幣競貶、量化寬鬆等等，逐漸帶領全球市場走出了次貸風暴的陰影，就連許多Too big to fall的金融機構股價也紛紛創下新高。直至今2015年8月中，美股Nasaq漲幅達272%、日本Nikkei漲幅達190%、德國DAX漲幅131% 等等，讓我們享有了精彩的六年股市多頭。回到國內來看，雖然，台股並未向國際股市般如此強勢，但日前國發會公佈，台灣8成2民眾滿意生活品質，也不失為台灣政府一大優良政績(笑)。
然而，從2015/8/18開始，全球股市瀰漫著肅殺的氣息。連今年在高點盤整的S&P 500，只花了3個交易日暴跌了165點，加上各國股市也相繼跳水，股災的陰影逐漸籠罩全球市場。此篇文章並無意猜測全球股市是否已走到漲勢的末端，但筆者在一個月前已指出，端看市場內部的一些指標訊息，顯示整體的經濟環境其實並不如我們所想的如此健康。究竟，此波全球股市的急速下殺，到底能否有轉圜的餘地？我們可以繼續觀察下述三個指標做參考：
- 運輸相關指數：Dow Jones Transportation Average
我們知道所有的經濟活動跟運輸息息相關，它的走勢也常常被當作市場的領先指標。特別是現在電子商務的盛行，讓大眾消費行為大部份在線上進行，進而也帶動了線下運輸業的活絡。然而，若我們看圖下的Dow Jones Transportation Average 指數，可以發現它正在一個向下的趨勢中，能否經過盤整突破下降趨勢，是後市需要觀察的。
- 油價
華爾街日報指出，低油價最顯而易見的好處，就是夠助民眾省下能源開銷，減少日常負擔，使民眾可支配所得增加，等同減稅或加薪的效果 。油價6月以來下跌約40％，高盛（Goldman Sachs Group, GS-US）估計這能為美國消費者帶來1,250億美元的意外之財。此外，聯準會副主席費雪（Stanley Fischer）或是歐洲央行總裁德拉吉（Mario Draghi）均公開明言油價下跌效應屬於正面，低油價對經濟是利大於弊。但是，油價過低也會帶來許多負面衝擊。
近期油價跌破40，且持續探底，首當其衝，當屬能源企業。過低的油價，迫使能源企業刪減預算、大規模裁員。再者，低油價會對金融市場帶來風險，貸款給能源企業的銀行必受壓力。據Bloomberg報導，目前在能源相關的借貸，評等在CCC等級或以下的債務已高達620億美金，與去年相比整整高了一倍。而在S&P指數中，能源及銀行相關企業佔了將近兩成，若是油價繼續下挫，會對能源企業及金融業造成極大的壓力。此外，過低的油價，對商品市場也會帶來全面性的破壞。隨著油價持續下降，民眾會因為擔心商品、物價在未來更便宜，而當下不願意消費。這也將造成全球性通貨緊縮、經濟蕭條的可能 。
- CBOE 恐慌指數VIX
VIX是一個很好用來衡量市場情緒的指標，由芝加哥期權交易所，利用S&P 500 Index選擇權的隱含波動率計算，代表市場對未来30天的市場波動預期。
隨著8/21 SPX收盤在1970附近，單週大跌將近120點，而VIX也應聲上漲至28，單週漲幅近100%，幾乎創下歷史單周最大漲幅，市場上恐慌的情緒可見一般。
由上圖觀察，我們可以看出VIX經歷了長達3年多的低檔盤整，期間一旦上漲超過2倍標準差(紅線)，隨即下跌回歸至均值(黑線)，我們稱這三年VIX很規矩的在做均值回歸，也反映了當市場情緒太過恐慌，隨即會自我修正。
然而，時間繼續往前回溯，VIX是有發生過極端的案例的。上圖標示的紅色(1)、(2)、(3)時間點，VIX均漲破了45，也分別對應了過去三次大空頭：
(1) 2008/8/18 – 2009/3/2 SPX跌幅570點，歷時196天左右
(2) 2010/4/19 – 2010/6/28 SPX跌幅225點，歷時70天左右
(3) 2011/7/18 – 2011/9/19 SPX跌幅135點，歷時63天左右
這次，我們僅花了3天就跌掉了165點，會否如前三次案例這樣，還需持續觀察VIX接下來的走勢。
以上列出三個市場內部的指標，作為接下來判斷市場方向的依據。在這種市場極度恐慌的環境下，喜愛搶短線的投資人固然有機會，但仍需有良好的風險控管機制; 喜愛做趨勢的投資人，或許等市場修正過多恐慌的情緒，再順勢進行操作; 而偏好尋找企業價值的投資人，等一切塵埃落定，在進行佈局較佳。謹記，在市場上，我們永遠有三種選擇，買進、賣出以及…什麼都不做。有時，什麼都不做才是保護我們交易資金最好的方法。
希望這些資訊對各位有幫助，Good trading!
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