1
投資
重點摘要：
- 旗下明星品牌和新品牌帶來營收成長
- 海外營收成長快速 Tinder為旗下最重要品牌
- 過去三年海外訂閱戶成長快速 已超越北美訂閱數
- 北美用戶ARPU較海外用戶高
- 近年營業現金流入上升
- 未來展望：產業的成長和國際化為Match雙動能
- 潛在威脅：產業競爭可能使Match成長放緩
因為Match Group是電商，所以投資人會注意的財務數字不太一樣>我們下面就來看看除了一些重要的財務數字外，還需要注意哪些重要的營運關鍵數字。
旗下明星品牌和新品牌帶來營收成長
從下圖可以看到，Match Group的營收在過去幾年，除了 2016 年外，都呈雙位數的成長。在 2018 年時，成長率竟高達到 30% ，主要成長動能是來自於Tinder、Hinge、Ok Cupid、Meetic，新的平台BLK、Chispa也都有帶來動能。在研究時也發現一個有趣的現象，就是Match Group有大約 30% 的營收，都貢獻給Apple跟Google了，因為很多使用者是透過app來使用交友服務的。
海外營收成長快速 Tinder為旗下最重要品牌
而Match Group將營收的表現方式做了幾種分類:
- 美國境內、境外的營收：
在過去兩年，Match Group來自美國境外的營收成長率，高於美國境內的營收成長率。
- 直接、非直接營收：
直接營收指的是營收是來自於Match Group的交友產品，包括了訂閱制的收入，以及單項服務的收入。非直接營收指的是營收不是來自於訂閱戶，而是來自於廣告收入。直接營收佔總營收的比率，在 2018 年是 97% ，遠高於非直接營收。
直接營收的成長率也遠高於非直接營收。這表示Match Group的成長動能是來自於訂閱戶，而非廣告收入。而直接營收在過去一年的成長率，也有加速的現象。主要因素是Tinder的成長—來自Tinder營收，從 2016 年開始，一直攀升。其佔直接營收的比率，從 2016 年到 2018 年，分別是 16%、31%、48% 。
過去三年海外訂閱戶成長快速 已超越北美訂閱數
平均訂閱戶指的是某段時間內，每日的平均訂閱人數。只購買單項服務的使用者，沒有被算在內。
從下圖可以看到，平均訂閱人數在過去三年，不過在北美還是國際，都有明顯成長。尤其國際的成長率特高，顯示Match Group打入國際市場有成。
北美用戶ARPU較海外用戶高
每訂閱戶平均收入（Average Revenue per Subscriber, ARPU），不要問我為什麼縮寫不是ARPS，Match的年報上就是這樣使用，或許是這樣能使數字看起來比較高。他的計算方式是一段時間內，平均每個訂閱用戶帶來的收入，再去這段期間除以總天數，因此單位為美元/日。
從上面我們知道，Match Group積極打入國際市場，但從下圖我們可以看到，跟國際用戶相比，北美每個用戶能夠為Match Group帶來較多的收入。不過不管是北美還是國際，ARPU的數值都有往上的趨勢。而為什麼國際用戶的APRU會比北美低呢？主因是Match Group在一些新興國家的收費會比已開發國家還低。
近年營業現金流入上升
從下圖可以得知，Match Group的營運現金流在近年有向上的趨勢。而從投資現金流我們也可以看到，近年Match Group的策略是積極成長，所以把資金拿來開發新品，拓展美國海外的業務等等。
未來展望：產業的成長和國際化為Match雙動能
- 目前在北美以及西歐，人們對交友軟體已有高度的接受度。而隨著網路的普及，網路交友也不再像以往那樣地有汙名，所以Match.com認為這對公司的業務是一項助力，而全球性的發展會為公司帶來成長動能，例如：Match Group在 2019 年 9 月併購了埃及的交友公司Harmonica，這平台的主要使用者為信奉穆斯林教的網友。
- 從下圖我們可以看到，美國的單身人口有逐年增加的趨勢。Morningstar預估，目前在北美，西歐，以及世界其他地方，有超過 5 億的單身人口，在過去五年是以年化均成長率 8% 的速度在成長。假設Match Group的潛在市場是全世界單身人口的 3-5% ，那Morningstar預估Match Group未來的營收可以達到$ 3- 6 billion。
- 而全球性的發展，也會繼續為Match Group帶來成長動能。Match Group預估，在未來五年，會有 25% 是來自於美國境外（目前是 15% ）
- 目前Match Group來自廣告的營收不多。不過隨著使用者的增加，這也會刺激未來來自廣告的收益。而Match Group從平台上收集到的使用者資料，也能夠讓廣告主做更精準的行銷。
潛在威脅：產業競爭可能使Match成長放緩
- 在上一篇有提到，網路交友產業的競爭相當激烈，門檻不高，不時就會有新的產品出現，像之前提過Facebook也有推出交友服務…..不過根據高層在最新一季的法說會中的說明，目前Facebook的交友服務並沒有威脅到Match Group。 所以Match Group若要保持領導者的地位，就要時時注意消費者趨勢，時時開發新產品來滿足使用者的需求。像是前陣子Tinder搭上的串流影音的趨勢，推出了Swipe Night互動式劇情，就是一個很有創意的例子，效果也不錯。
- Match Group目前有幾個app（如Tinder，Hinge等）都有透過Facebook來接觸到使用者的。前陣子有新聞報導，Facebook也在積極開發交友服務。年報中有提到，萬一有一天FB不讓Match Group在其平台上供使用者下載app或是藉由FB的介面來接觸到Match Group的平台，那會斷了一部分Match Group的生意。人們對交友軟體的接受度。
- Match Group的金雞母Tinder的成長預估在 2020 年會下降。而開發的新交友平台，雖然使用者有增加，但離能夠具體帶來顯著的現金流還有一段時間。
- Match Group近期不時有官司的新聞出現。在 2018 年，Match Group支付了約$ 15 million的官司費用; 在 2019 年，約有$ 55 million。而根據最新一季的季報結果，高層指出目前公司正涉及三件訴訟案（其中一件是跟正在走紅的交友軟體Bumble有關，因為Match Group認為Bumble有侵權。） 這些官司費用都會對Match Group的利潤造成影響。所以要到 2020 年以後，Match Group的利潤才有轉好的可能（因為除了官司外，新產品的開發，以及可能從IAC被分拆，都會影響到利潤）
- 之前提過，Match Group的母公司IAC/InterActiveCorp有提出分拆計劃。如果這項提案確認，可能會影響到Match Group的價值。
【延伸閱讀】
101199
