NB ODM產業的發展困境

在前幾天茶會中，大家聊到筆記型電腦(NB)代工產業的現況，以及廠商開始切入穿戴式裝置(Wearable)、工業電腦(IPC)領域的發展策略，但這些還是無法扭轉產業面臨的結構性問題。

全球筆記型電腦的出貨量持續以YoY -5~10%的速度衰退，原有的代工廠商也持續開發新的領域，五大筆記型電腦代工廠：廣達（2382-TW）、仁寶（2324-TW）、緯創（3231-TW）、英業達（2356-TW）、和碩（4938-TW），各自採取不同的策略，試圖改變營收結構，降低產業衰退帶來的營運風險。

廣達在2014年開始發展伺服器事業，透過直接交易客戶(Direct Account)的商業模式，順利爭取到許多資料中心的客戶，並持續提高架式伺服器(Rack)的出貨比重，增加營收及獲利貢獻度，減緩筆電產業衰退的衝擊。另一方面，也積極爭取Apple Macbook及Apple Watch訂單，提高筆電產品的平均單價，並切入穿戴式裝置領域。

仁寶則是藉由旗下華寶的資源，跨入智慧裝置代工市場，雖然去年受到Microsoft退出智慧型手機產業的衝擊，但很快就取得中國品牌客戶的訂單來彌補；此外，隨著生產良率逐漸提高，先前爭取到的iPad訂單，供貨比重也持續上升。然而，因筆電營收佔比為五大代工廠中最高，智慧裝置事業的成長動能，似乎不足以彌補筆電事業的衰退。

英業達最早開始進軍伺服器事業，以承接HP訂單為主，朝企業端客戶發展；此外，英業達也積極拓展穿戴式裝置市場，獨家代工小米手環及Fitbit手環，明年還有Apple Airpod訂單挹注，筆電以外的產品線非常多元，筆電營收佔比已低於50%。

緯創原本以多角化經營著稱，近年看起來卻像是多慘化經營，不僅筆電、電視事業持續衰退，觸控面板(Touch Panel)事業也在2015年底關閉，並認列資產及庫存減損20億元，智慧型手機事業想爭取iPhone訂單也不太順利，營運方向不太明確。

和碩近年逐漸淡出筆電代工產業，轉而承接iPhone、Zenfone組裝訂單，並獨家代工Microsoft Surface，算是五大筆電代工中產品線最潮、轉型最成功的一家。 

但這些廠商同樣面臨的問題，就是筆電產業的產值規模龐大，若以全球筆電出貨量1.6億台，每台代工費350美元，估計筆電代工產值高達560億美元，故筆電代工廠商找不到另一個足夠龐大的產業，分散筆電產業持續衰退的風險。

伺服器：資料中心需求成長放緩

2015年全球伺服器市場產值高達550.6億美元，但ODM Direct只佔43.7億美元，儘管品牌出貨中仍有一部分是委由NB ODM廠商，但代工訂單的規模還是遠不及NB。

此外，因Google、Facebook、Amazon、Microsoft的資料中心建置進度放緩，今年資料中心的需求成長，從過去10~15%降至5~10%，未來資料中心規模提高至一定程度後，新建置的需求很可能會更少，產業將由既有設備的汰舊換新需求來支撐。

雖然資料中心因主機24hr不斷電，設備壽命耗損很快，平均兩到三年就要汰舊換新一次，但比起過去維護及新建需求同時湧入，成長力道還是會放緩不少。

智慧型手機：in-house為主，代工釋單量不多

智慧型手機的產值規模比筆電更大，若以全球出貨量15億支，每支代工費100美元來計算，約有1,500億美元的規模。然而，目前前幾大智慧型手機品牌廠，Samsung、Apple、Huawei、Oppo/Vivo、Lenovo，除了Apple之外，都是以in-house生產為主，代工釋單量不但很少，也偏重在低階機種，利潤不佳。

此外，根據IDC的估計，2016上半年全球智慧型手機出貨量，相較2015年幾乎持平，顯示智慧型手機產業在歷經多年快速成長後，也逐漸顯露出疲態。

穿戴式裝置：品牌廠尚未找到產品定位

未來發展潛力看似十足的穿戴式裝置，目前只有Fitbit運動手環的出貨量2,000~3,000萬支比較上得了檯面，且產品價格偏低，每支代工費可能只有20~30美元，若以全球出貨量1億支計算，產值規模只有20~30億美元，對照NB ODM廠商的營收規模，只能拿來填牙縫。

目前品牌廠對穿戴式裝置的產品定位，仍沒有較清晰的藍圖，只有模糊的發展方向。對年輕人來說，這類產品可能是健身時的好夥伴，功能上會偏向偵測運動效率及表現，並對產品外觀有一定程度的要求；對於老年人來說，這類產品可能是居家健康照護的好幫手，功能上會偏向偵測健康狀態，甚至透過物聯網提供資訊給醫療機構進行追蹤。

但無論如何，一個沒有做足準備，只能測試市場水溫的產品，實在很難說服消費者買單。

工業電腦：產業性質原本就屬於小眾

在樺漢（6414-TW）積極併購擴張的話題帶動下，近期工業電腦產業頗受市場青睞，但這些廠商原本是當年電腦產業競爭之下的落敗者，轉往利基型、小眾客製化市場發展，因此工業電腦產業本身就具有訂單量少、客製化程度高、產品規格多元的特性，不僅產值規模較小，跟NB ODM廠大量生產的管理know-how也完全背道而馳。

所幸，拜產業特性所賜，IPC產業的利潤空間可是遠優於NB ODM產業，若雙方能合作，透過NB ODM廠商大量採購的議價優勢，能有效降低IPC廠商的物料成本，而IPC產業的高利潤，對NB ODM廠商的獲利結構也會有些許幫助。

不過，因資本額差距過大，若要在這個合作之中獲得實質利益，從IPC廠商的角度切入，勢必會比從NB ODM的角度切入好很多。

《定錨投資隨筆》授權轉載