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產業
美國人花在寵物身上的錢已經達到了史無前例的程度，根據美國寵物產品協會統計， 2019 年美國人共花費 957 億美元在毛孩身上，年增 5.7% ，是全世界花費最高的國家。然而蓬勃發展的寵物市場能夠反映在PetMed Express財報數據上嗎？我們就由財務分析來驗證一下！
本篇重點：
- 營收概況-「營收成長略顯疲乏」
- 獲利能力-「市場競爭激烈影響三大獲利率表現」
- 經營能力-「財務結構穩健，營運遇逆風」
- 結論-「荊棘滿佈的前途之路」
營收概況-「營收成長略顯疲乏」
PetMeds主要出售狗和貓的相關藥品及保健品，目前也增加了馬產品的品類。產品線包含近 2,500 種最受歡迎的寵物藥品、保健品和用品，包括：非處方藥（OTC）和用品及處方藥（Rx）。從Petmed Express過去 10 年公布的年報來看， 2010 財年（ 2010 / 3 / 31 ）營收為 2.38 億美元， 2020 財年（ 2020 / 3 / 31 ）營收為 2.84 億美元，年化成長率為 1.8% ，低於美國寵物市場花費成長的平均。
主要原因是近幾年寵物藥市場競爭加劇， 2018 年 7 月Chewy宣布進入寵物藥市場，透過降價與大量廣告推廣策略，加速搶佔寵物藥品市場佔有率； 2919 年 5 月Walmart正式推出第一個線上寵物藥房WalmartPetRX.com，主打平價藥物。因此不論是Chewy的積極市場策略還是Walmart具有品牌影響力的寵物用藥市場延伸，皆令Petmed Express備感壓力。尤其 2019 及 2020 財年營收成長就幾乎陷入停滯。
另一方面， 2020 財年公司網站瀏覽人數大約有 3,000 萬人次，有 9% 的人會在公司網站上購物，因此從購買銷售渠道來看， 84% 的營收來自公司網站，其餘則是電話客服中心及郵購。此外，重複訂購的訂單佔營收 87.5% ，年增 2.8% ；新訂單則佔 12.5% ，年衰退 14.6% ，抵銷掉重複訂單的成長，也可以看出新客戶數的衰退對公司營收造成衝擊， 2020 財年新客戶人數較 2019 財年減少 9.85% 即反映在新訂單的衰退上。
獲利能力-「市場競爭激烈影響三大獲利率表現」
接著看三大獲利指標。Petmed Express 2020 年財年銷售成本增加了 7.85% ，再加上打折促銷，毛利率下滑至上市以來低點 28.6% 。
因線上寵物藥品市場競爭加劇，為刺激銷售和提升品牌意識，公司進行多項推廣活動， 2020 財年廣告費用占總銷售額的 8% ，年增 2.7% ，導致營益率下降至 10.9% ，也拖累整體淨利率滑落至 10% 以下的水準。由三大獲利指標可知，Petmed Express近兩年同業的競爭壓力已經體現在公司的財報上。
經營能力-「財務結構穩健，營運遇逆風」
對於PetMed Express這電商平台來說，經營效率之關鍵端看其新獲客成本（行銷費用/新客數）及平均客單價（每位顧客消費平均價格）。由於這兩年新進入競爭者多，導致PetMed Express的新獲客成本不斷攀升，然而平均客單價則無法提升， 2020 財年僅能維持 2019 財年 87 美元的水平，顯示在同業競爭下，其經營效率遭遇到瓶頸。
此外，公司採購藥品並透過自身網路平台銷售給大眾，同時著重在市場推廣，少了產品製造這塊業務，採用輕資產經營模式，資產負債表顯示過去 5 年皆無負債，財務結構穩定。公司流動比率維持健康水平，自由現金流充沛，流動性不成問題。此外，存貨周轉天數逐年下降，股東權益報酬率過去都維持在 25% ，然而 2020 財年卻跌落至低於 20% ，且應收帳款週轉率轉差，由此也看得出PetMed Express在經營上遇到阻力，我們再次從財務報表上得到驗證。
結論-「荊棘滿佈的前途之路」
美國每年數百億的寵物市場對許多零售業者來說是有利可圖的，因此Chewy及Walmart紛紛加入該市場，對PetMed Express明顯已造成衝擊，此外，未來寵物藥市場上潛在的強大競爭者還包括Amazon，雖然目前尚未取得出售寵物處方產品的許可證，但這僅僅是時間問題。雖PetMed Express積極應對，提升廣告力度，加強消費者的忠誠度及重購率，公司也表示，預計 2021 財年廣告費用占營收比重會再提升至 9% ，然而PetMed Express若無法控制合理的新獲客成本，找出並強化與其他競爭者的差異性，提高平均客單價，對其未來的財務數據表現將是一大挑戰！
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