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產業
有一家來自新加坡並在紐約掛牌上市的公司，其2019年初股價為15元美金，2020年8月卻已暴漲至145元美金(截至2020年8月5號)！而且生活在台灣的你，一定對它旗下的電商、遊戲事業相當熟悉。沒錯！它就是SEA，不僅是台灣電商平台「蝦皮」的母公司，手中更握有《英雄聯盟》、《傳說對決》等多項遊戲的獨家代理權。
不過，為何SEA旗下會出現遊戲與電商這兩個看似不相關的事業呢？又為何2015年才進軍台灣的蝦皮能在短時間內有如此高的知名度呢？一起來探究吧！
重點摘要：
- 創立10年，市值達400億美元
- 2019年主要業務營收成長率皆高於100%
- 目標成為東南亞的騰訊加阿里巴巴
- 蝦皮進入台灣18個月內，燒掉70億台幣行銷費用
SEA原名Garena(競舞娛樂)，成立於2009年，以遊戲代理起家。成立一年後便陸續取得英雄聯盟(LOL)、Free Fire、鹿鼎記等多項遊戲代理權，並於2013年起獲騰訊投資、2015年正式於新加坡與台灣推出蝦皮購物。
2017年則是集團的一個重要里程碑，Garena的新加坡總公司正式更名為SEA，並在美國掛牌，成為第一家在紐約上市的東南亞網路公司。而根據當時上市申請書揭露，中國網路業龍頭「騰訊」以近4成持股比例，成為SEA背後最大股東。有了騰訊的資源以及上市所募得的資金，SEA也逐漸增加研發費用與廣告支出，逐漸在台灣與東南亞站穩腳步。
2020年，新冠肺炎造成宅經濟大熱，使旗下同時有遊戲、電商事業的SEA營收飆高、股價大漲，以8月初收盤價145元計算，SEA市值已達680億美元。
兩大主要業務：數位遊戲與電商
目前SEA主要有三個事業體，分別為數位遊戲、電商、數位金融。
- 數位遊戲
由上方營收占比圖可發現，近年遊戲業務占比有下降趨勢，不過當我們把目光移向歷年營收圖，可看出其實2019年數位遊戲表現相當亮眼，只是因為電商營收也同步衝高，才使遊戲佔比被稀釋。
但為何2019年數位遊戲營收突然大增呢？主要是因為2019年推出的兩款遊戲《決勝時刻》、《急速領域》大受歡迎，加上先前代理的遊戲持續熱燒，帶動整體數位遊戲營收大幅成長。
另外，SEA也於2018年與騰訊簽訂合約，取得騰訊遊戲的5年優先發行權，可在台灣以及東南亞發行騰訊旗下的手機與電腦遊戲，未來有望將更多已在中國大獲好評的遊戲引進東南亞。
- 電商
電商部分就是大家熟知的蝦皮，此處將業務分為拍賣以及自營兩種。起初，蝦皮以拍賣起家，提供平台讓所有賣家自行開店銷售，2016年後才開始發展自營業務，針對一些較熱門的商品，自行採購並以更優惠的價格提供給用戶。
- 數位金融
為了搶食數位金融這塊大餅，SEA宣布於2014年成立SeaMoney(原名AirPay)，推出電子錢包、支付業務、小額貸款以及各種數位金融產品。
不過，以2019年為例，支付業務佔總營收比例只有0.3%，比起SEA在數位遊戲以及電商的巨額營收顯得微不足道。不過這項業務也透露了SEA試圖複製阿里巴巴的成功模式，想效仿淘寶用支付寶綁住顧客一樣，用SeaMoney來留住更多蝦皮顧客。
而這項業務自推行以來也有不錯的成績，以2020年第一季為例，有超過1000萬人使用、創造10億交易額。此外，近日SEA也向新加坡政府申請開通數位銀行，展現其跨足數位金融的野心。
以大東南亞市場為發展重心
- 東南亞市場
東南亞是SEA的大本營，其業務範疇遍及新加坡、馬來西亞、泰國、印尼、菲律賓等地。不過，為何SEA會選擇東南亞為主要市場呢？
這是因為東南亞的網路產業正迅速崛起。根據淡馬錫控股與Google聯合發表的《東南亞網路經濟報告》與《2019 東南亞數字經濟報告》指出，2025年東南亞的電子商務經濟可達1030億美金，複合年均成長率高達18%。再來，網路媒體則是成長率第二高的產業，其中的數位遊戲也有近8%的高成長率，使SEA選擇以電商與網路遊戲作為發展重點。
雖然SEA背後有騰訊扶持，又已在東南亞打好地基，但面對阿里巴巴投資的Lazada以及亞馬遜的威脅，SEA該如何在兩強中找出生存之道？值得持續追蹤。
- 台灣市場
雖然日本、歐美等地都能玩到SEA代理的遊戲，但只有台灣是蝦皮唯一一個東南亞以外的市場，究竟是什麼原因讓SEA選擇進軍台灣呢？
首先，台灣的遊戲市場較東南亞先進許多，且玩家課金意願高；電商部分，台灣也有20餘年的發展歷史，加上賣家成熟度高、智慧型手機普遍以及便利商店密集度高，形成發展電商的絕佳環境。因此蝦皮在剛進軍台灣時，即利用超商免運來迅速打響知名度，成功在台灣打下一片天。
靠著鉅額行銷支出搶電商市佔率
不過，要在一個新市場利基從來不是件容易的事，究竟蝦皮是如何在創立短短幾年內 ，於台灣取得一席之地呢？讓我們來看看蝦皮與當時電商市場龍頭 – 網家(PChome)間的競爭吧！
先說個驚人的數字，蝦皮於2015年6月進入台灣市場。三年後，網家的股價就從2015年的高點500元跌至150元，EPS也由7.46下降至2018年的-8.49，使旗下的露天拍賣上市計劃徹底泡湯。
究竟是什麼原因讓網家戰敗呢？首先，網家旗下擁有B2C的PChome購物、B2B2C的商店街、C2C的露天拍賣，這些都與蝦皮目前業務無太大差異，只是網家的這三個網站，至今都仍以電腦網頁為主，且相互導流效果不佳。反觀蝦皮，其站上所有C2C、B2B2C、B2C交易，都能在一個手機APP上快速完成，這大大改變了台灣消費者的消費行為。
不過蝦皮最主要的成功關鍵，還是在於其背後龐大的資金。其進入台灣初期，不僅不收取平台費、成交費，更提供開店金來挖角PChome、momo、Yahoo!購物中心的賣家跳槽至蝦皮開店。此外，由於大規模發放折價券以及運費補貼，因此蝦皮在進入市場的18個月內，就已燒掉了70億台幣的行銷費用。雖然網家也在2017年將行銷費用由1.5億台幣提升至10億台幣，但面對如此強勁的對手，網家仍無法與之競爭，只好讓出部分市場。
結論－「處於企業成長期，目前仍為虧損狀態」
最後，讓我們將焦點拉回SEA。
蝦皮母公司名號加上知名遊戲代理權與飆升的股價，讓人直覺地猜想SEA的獲利肯定相當亮眼吧？然而現實卻不是如此。
這是因為蝦皮在剛進入市場時，主要靠著大規模運費補貼與重金行銷宣傳來搶市佔率，拖累SEA整體營運。不過若以企業成長週期來看，目前蝦皮正處於成長期，需要大規模的投資與研發，會產生虧損本就正常。重點是這項事業是否有足夠的成長性？未來能否轉虧為盈？在獲利之前，SEA的資金又是否充足？這種種疑問，讓我們在下一篇財務分析，為你一一解答！
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