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產業
說起Apple供應鏈，勢必會提到PA（Power Amplifier，功率放大器）龍頭Skyworks Solutions（SWKS，思佳訊通訊）。而SWKS的營運表現是否能如iPhone銷售一樣亮眼？以下我們將透過財務分析來一探究竟。
本篇重點：
- 目前成長速度：受新冠肺炎影響，小幅衰退
- Apple為其主要客戶
- 不斷提升的研發投入以維持技術領先地位
- 財務安全性：強勁現金流及資產負債表
- 存貨趨勢為未來觀察重點
- 結論： 5G 應用帶來一線曙光
目前成長速度：受新冠肺炎影響，小幅衰退
翻開SWKS 過去十年的財報，公司搭上了智慧型手機的蓬勃發展黃金時期，營收進入了高速公路成長的甬道。然而近幾年隨著智慧型手機市場趨於飽和，加上美中貿易戰，SWKS的高速公路成長引擊也宣告熄火， 2019 財年營收甚至出現衰退的訊號， 2020 財年受到全球新冠肺炎影響，商業活動延期甚至停擺，公司自結年報（尚未經過會計師認證）顯示，銷售額年減約 0.6% 。
Apple為其主要客戶
以終端客戶來看，公司的產品以供應Apple的iPhone為主， 2019 財年占公司營收超過一半，達 55.1% ，其次為中國的手機大廠，營收占比接近三成，及韓國手機大廠三星。然而始於 2018 年的美中貿易戰，導致SWKS失去了華為這個大客戶，華為禁令重創了公司營收， 2019 財年中國手機廠的營收占比大幅下滑至約兩成左右，也是導致SWKS銷售額急跌的主因之一。
不斷提升的研發投入以維持技術領先地位
儘管SWKS的銷售成長在放緩，但身為全球最大PA製造商，要維持市場領先地位，研發投入勢必不可少。隨著 5G 逐漸成為下一代通訊設備”通用連接器（萬物連網）”，為了將公司產品應用擴及各個層面，近幾年SWKS每年的研發支出不斷提升，占營收比重至 2019 財年已達到 12.5% ，以達到業務多元化，降低對手機業務的依賴。
財務安全性：強勁現金流及資產負債表
另一方面，SWKS的負債並不高，主要是短期的應付帳款及費用，具有無負債的強勁資產負債表，財務結構穩定，公司不容易因短期不利因素而倒閉。除此之外，SWKS的自由現金流逐年攀升， 2019 財年產生近 10 億美元的自由現金流，公司從營業活動產生源源不斷的現金流，使SWKS有足夠的資金，於 2014 年開始派發股息，此後逐年提高，表示管理層對公司業務的長久發展具有信心。
存貨趨勢為未來觀察重點
此外，觀察半導體產業最重要的指標之一是存貨週轉天數。根據SWKS自結 2020 財年財報所計算出的貨周轉天數為 148.2 天，存貨有不斷增加的趨勢，未來投資人需觀察SWKS的存貨週轉天數是否還會持續攀升，了解該存貨的增加是否是因應新機發表而提前囤積，亦或是銷售不佳所造成。
結論： 5G 應用帶來一線曙光
雖然SWKS因智慧型手機市場飽和及失去中國旗艦客戶華為而導致銷售銳減，然而通訊市場正在改朝換代， 5G 的應用只是遲到，並非不到。隨著公司不斷加大研發投入，提升晶片技術以因應 5G 廣泛應用的興起，未來的成長引擊將露出一線曙光。執行長Liam Griffin則也表示， 5G 行動電信網路正在全球崛起， 5G 發展將非常蓬勃，公司將享「難以置信的良機」（incredible opportunity）。
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