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產業
儘管2020年有新冠疫情的衝擊，經濟步入衰退，然而受惠全球5G發展及遠程教學、辦公的需求增加，全球半導體產業營收逆勢增長6.5%。身為歷史悠久的半導體自動測試設備大廠Teradyne（泰瑞達），其財報是否也能躬逢其盛，迎接半導體產業的春天呢？
本篇重點：
目前成長速度
- 全球半導體資本支出推動營收增長
- 自動化測試設備大幅成長
- 每年穩定增長的研發投入
財務安全性：
- 穩健的資產負債表，財務風險低
- 豐厚的自由現金流
- 結論：業績維持增長軌道不變
目前成長速度
全球半導體資本支出推動營收增長
全球半導體資本支出牽動Teradyne過去的營收表現，2020年Teradyne的營收較2019年大幅成長36%，因新冠疫情下，經濟活動加速數位轉型，半導體產業加速新製程建置，根據市調機構IC Insights預估，2020年全球半導體產業總體資本支出較2019年成長約6%，推升半導體設備廠的銷售增長。2021年在台積電、三星等半導體大廠擴大資本支出下，預估Teradyne的營收將可再邁入一個新的里程。
由於Teradyne和日商Advantest（愛德萬）在全球半導體自動化測試設備市場形成雙寡頭格局，壟斷全球過半以上的市場，因此Teradyne的毛利率穩中有升，獲利能力相當穩定。
自動化測試設備大幅成長
Teradyne 的主營業務有二，核心業務為自動化測試設備（ATE, Automatic Test Equipment），佔營收約 87~89%，2020 年該業務營業額較 2019 年大增 39%，公司管理層表示，5G 發展下，智慧型手機晶片組複雜性提高，推動測試需求上升，以及 FLASH 和 DRAM 的測試需求強勁。另一個業務則是工業自動化，受到 2020 年新冠疫情導致上半年北美和歐洲地區停工的影響，營業額較 2019 年僅小幅增加 15%。
每年穩定增長的研發投入
由於半導體產業不斷的更新迭代，Teradyne 為了維持絕對的規模優勢及市場地位，每年研發投入不斷增加。公司的研發支出穩定在較高的水平，佔營收比重10%以上，以利因應新測試業務的出現。另一方面，Teradyne 陸續也透過收購、合併，來完善其在工業自動化領域的業務擴展。
財務安全性
穩健的資產負債表，財務風險低
由於 Teradyne 近幾年透過收購來擴展其工業自動化業務，因此自 2015 年公司的資產負債率就不斷上升，2020 年因無重大的併購計畫，故資產負債率下滑至40%以下，財務結構仍屬健全。此外，Teradyne 近幾年的流動比率都維持在300%以上，2020年在手現金超過14億美元，也無短期資金流動性不足的問題。
豐厚的自由現金流
Teradyne除了能有穩定的營收增長外，還能將所賺得的現金回饋給股東。近幾年公司自由現金流持續增加，除了進行多項收購外，Teradyne也透過股息和庫藏股的方式，還利給股東，自2015年以來，累計達24億美元，可見Teradyne具有財務靈活性，有效的管理其現金流。
結論：業績維持增長軌道不變
Teradyne為全球數一數二的半導體測試設備商，在新冠肺炎重創全球的2020年，半導體產業卻獨領風騷，Teradyne受惠半導體產業的復甦，營收大幅成長，毛利率穩中有升，儘管資產負債率因近幾年的收購有所增加，但仍低於50%，財務結構穩健。公司自有現金充足，可因應未來的收購計畫。進入2021年，隨著台積電、三星等半導體大廠提高資本支出，預期Teradyne的營收仍將維持穩定成長。此外，雖然COVID-19導致製造業放緩影響2020年的工業自動化業務，但隨著疫情趨於緩和，公司管理層預估，該業務將恢復過去的增長水平，預期全年增長將超過30%，成為公司營收增長的另一個動力來源。
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