Under Armour，成立僅僅18年的新興運動品牌，從2005年上市到現在，才剛滿10年。根據<<The Wall Street Journal>>的報導，在2014年在美國的營收，已經超越了Adidas，僅次於NIKE，成為第二大運動品牌。
Under Armour為什麼能夠在這麼快速的時間當中脫穎而出，甚至讓NIKE、Adidas都感到威脅呢？最主要的原因就是Under Armour的產品策略。1995年在馬里蘭大學擔任橄欖球隊隊長的創辦人Kevin Plank，最了解運動員的需求，他將自身的需求化成一件件專業排汗服飾，並銷售給不同學校的球隊，這就是Under Armour的開始。使用專業定位塑造出的運動新星Under Armour不僅僅受到專業球隊的喜愛，連年輕人也對這個新興品牌趨之若鶩。
而無獨有偶地，不僅僅只有NIKE走在科技的尖端，Under Armour也不落人後，掌握現代科技的趨勢，Under Armour讓你在運動之餘變得更智慧！
圖片來源：Under Armour官網
接下來讓我們從財務報表來看看Under Armour這十年來的表現
首先看到的是損益表：
從2005年至2014年每期的營收都有2位數的成長，顯得較低的是在2008年以及2009年金融海嘯發生的時候，其餘的年度成長率約落在24%至53%之間，顯示Under Armour 的確吸引越來越多人來購買他們家的產品。特別值得注意的是它的毛利率落在47.89%~50.92%之間，高於NIKE在2005~2014的毛利率43.5%~46.28%，表示Under Amour主打專業品牌的效應的確有反映在它的毛利當中，雖然定價高，但消費者還是願意買單。
從銷管費用也可看出其成長的趨勢和營業收入呈現正向的走勢，從2003年開始，Under Armour 主要靠與各領域的運動球星簽約來增加其曝光率，像是今年在高爾夫球美國名人賽當中大出峰頭的Jordan Spieth、美國職籃MVP得主Stephen Curry還有2014年的超級名模Gisele Bundchen。也因為這些專業運動員以及知名人物的代言，以及所支付的代言費用，使Under Armour的營收能夠年年激增。
上圖看到業外的部份，利息費用和利息收入所佔的比重並不是很大，也沒有其他業外損益。
接下來我們來看現金流量表
首先是營業活動現金流量的部份：
從圖中可以看出，營業活動現金流量的高低，除了受到當期淨利的影響外，最大的影響是來自於存貨以及應收帳款的變動，使現金流量減少，因此造成營業活動現金流量的起伏，因此我們進一步來觀察應收帳款週轉天數以及存貨週轉天數：
從上圖可以看出除了在2008年存貨週轉天數上升了之外，其餘都是呈現下降的趨勢，因為我們可以推出存貨和應收帳款的增加，係隨著銷貨收入以及銷貨成本的增加而增加，而且存貨與應收帳款增加的幅度小於銷貨收入、銷貨成本的幅度。
接下來我們來看投資活動現金流量：
從上圖中可以看出花費在購置廠房設備的金額，隨著營運的成長而增加，而2013年從附註來看，則是因為購置了MapMyFitness因此有大量的現金支出。
From 2013 Under Armour annual report
再來是融資活動現金流量：
在2005年因為贖回自家A股特別股1,200,000股，因此帳上有約1千2百萬美元的贖回股票現金流出。而除了2005年曾發放過現金股利之外，其餘年度並沒有發放。
From 2005 Under Armour annual report
在2005年的年報當中有寫到，希望未來能夠發放股利給股東，但是也沒辦法確保在可預見的未來是否都能發放股利。而在2013年因為購買MapMyFitness，因此而舉債；而為了應該在2015年2月即將購入約為4.75億美元的MyFitnessPal，因此在2014年開始增加長期負債。也因為增加長期負債的關係，使得這兩年的融資活動現金流量高於其他年度。
而從上圖可以看出長期負債從2014年才開始變多，但佔總負債+總權益的比例仍然不是很高，但隨著MyFitnessPal的購入，未來的負債比例勢必會再增加，也是未來要觀察的重點之一。
最後來看到的是近幾年的績效表現：
From 2014 Under Armour annual report
因為Under Armour是新興企業的關係，營收上有很高的成長率，因此股價的上升幅度也相對較大。從上圖可以看出Under Armour的績效表現不僅高於S&P 500，甚至也高於奢侈品指數。
總結：
Under Armour近十年來的財務表現相當亮眼，不僅營收成長速度快，同時對於存貨以及應收帳款的掌控也不錯，但未來是否能夠維持相同幅度的成長，是必須進一步觀察的。而最近所購併的與生活結合的MyFitnessPal以及社群分享運動的Endomondo究竟能不能對Under Armour發揮功效，就只有靠時間來證明了。
