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投資
2024 年美國總統選舉預定於 2024 年 11 月 5 日（星期二）舉行，全球投資人都密切關注最新訊息，因為美國總統的政策將會影響美國股市，美國股市又會影響全球股市，台股也不例外！
該如何分析美國總統大選呢？股感透過本文章，精簡的告訴讀者，美國大選的制度、各黨派的政策、最新選情以及未來的投資看法。
編按：2024/11/12 更新，2024 年美國總統大選結果已出爐，川普當選新任美國總統，且共和黨佔據國會多數，川普完全執政時代來臨，對於未來股市影響，在「結論＆未來股市趨勢」中更新看法。
美國總統大選介紹
美國總統大選跟台灣總統大選制度不同，台灣總統大選採取的是「直接民選」，而美國總統大選採取的是「選舉人制度」，又稱為間接民選，下方介紹選舉人制度是什麼。
選舉人制度
選舉人制度為間接民選，美國民眾會先透過投票選出支持的候選人，再由「選舉人」代表投出「各州支持度最高」的候選人，「選舉人」人數為參議院人數與眾議院人數之和，參議員人數為每州各 2 位代表（人數固定），而眾議院人數則是按各州人口比例分配，這將出現「贏者全拿原則」，比如說，加州人口最多，共有 54 張選舉人票，不管 A 候選人在加州拿到 51% 的得票率，還是 90% 的得票率，只要超過一半以上的得票率，A 候選人就可以得到 54 張的候選人票。再來，候選人獲得選舉人團總數的 2 分之 1 以上，即為通過當選。
目前美國主要政黨為「民主黨」及「共和黨」，各政黨都有自己穩定的鐵票倉，例如共和黨是在美國南部與中部各州，民主黨則在美國西岸加州和美國東北部紐約州等，那麼剩下各洲因為種族、職業關係，兩政黨的支持度各半，故產生了所謂的「搖擺州」。
搖擺州是什麼？
主要是說明沒有任何一黨能夠長期勝出的州，該州支持度幾乎打平，或是僅差距些微的百分點，扮演類似於中間選民的角色，對於選情的結果具有決定性的影響力。
搖擺州之所以相當重要，是因為「選舉人制度」，全美 50 個州中除了緬因州（Maine）和內布拉斯加州（Nebraska）外，其餘 48 個州皆採用「贏家全拿」的方式，只要候選人在該州獲得較多普選票，便能囊括該州的所有選舉人票，只要候選人能贏下任一搖擺州，便可能對選舉結果產生不成比例的影響， 2020 年時，拜登贏下 7 個搖擺州中的6個，最終藉此擊敗川普，可見搖擺州在美國大選中扮演多麼重要的角色。
目前 2024 年美國大選公認的搖擺州包含「亞利桑那州」（Arizona）、「喬治亞州」（Georgia）、「密西根州」（Michigan）、「內華達州」（Nevada）、「北卡羅來納州」（North Carolina）、「威斯康辛州」（Wisconsin）和「賓夕法尼亞州」（Pennsylvania）等7個州。
總統候選人政策
介紹完美國總統大選的起源跟制度後，筆者幫讀者整理本次2024年的總統候選人，共和黨「川普」及民主黨「賀錦麗」的政策，這些政策將會深度影響全球股市的走勢。
編按：美國總統拜登於 7/21 宣布退選，8/5 副總統賀錦麗（Kamala Harris）正式獲得民主黨總統候選人提名，賀錦麗是拜登政府時的副總統及執政團隊，主要政策為延續拜登的政策。
資料來源：股感自行整理
美國總統大選對股市影響
接下來逐一說明，若川普當選及賀錦麗當選，「長期」來說對總體經濟（財政政策＆貨幣政策）及產業的影響
川普當選
財政政策恐怕加速惡化：因為川普降低企業所得稅率，並且擴張財政政策，現階段美國債務上限仍未解決，會使美國財務赤字加速惡化，債務堆積更高，可能債券市場面臨較大賣壓。
通膨可能惡化：川普表示將以美國經濟及主權為大前提，加大使用總統的行政權力，川普的政策中，全面性增加關稅，及對中國 180 億美元的商品加徵關稅（美國進口中國商品，佔總進口比重約 21% ），將使進口到美國的商品售價提高。此外，近年來因為移民增加使勞動力供給增加，使薪資增加幅度降低，若未來少了這些移民的勞動力，將使企業被迫花更高的薪資聘雇勞工，在商品物價提升及勞動供給放緩，將使通膨再度升溫。
石化能源產業有望受惠，綠能產業恐短線利空：川普鼓勵開發頁岩油、天然氣、清潔煤炭，相關石化能源產業可望提升產量。綠能部分，過去拜登推行綠能產業發展，提供許多國家預算協助綠能，但川普是較不支持綠能，預計綠能產業將減少政府補助，綠能產業發展將受到打擊。
電動車產業：川普視電動車產業威脅到傳統汽車產業的發展，同時他的副手是共和黨俄亥俄州參議員范斯，同樣反對電動車，擬取消拜登政府提供 1000 億美元電動車補貼，還要推廣美國製造的燃油車，對於美國境內電動車的銷量恐有利空衝擊。
評論：若川普當選，會為美國的「總體經濟」發展帶來高度不確定性，雖然積極的財政政策會促使美國經濟發展，但是全面性增加關稅，又針對中國預計課徵 60％ 關稅，對美國通膨造成不利。
此外，移民人口是疫情後美國主要的勞動力來源，因此過去較沒有缺工的問題，使平均薪資不會快速拉升，未來川普嚴格的限制移民，將會降低美國的勞動力供給，將使企業需要花費更多薪資，也對美國通膨不利。相對的美國失業率有望下降，主因為美國近期失業率的上升，主要是非法移民及移民人口增加，排擠掉了美國當地人口，且合法移民人口增加，造成勞動人口提升，在職缺沒有大幅度的變化之下，使失業率上升，限制移民的政策，使勞動力供給下降，整體失業人口及失業率也將出現明顯下降。
不過，對美國的「公司面」來說，川普的企業減稅政策是明顯的利多，公司的獲利將出現明顯的提升，也有望美國企業投入更多的研發或回購自家股票，這是華爾街投資機構樂見的。
賀錦麗當選
財政惡化可能性較低：賀錦麗跟川普一樣在財政補貼及基建法案皆有推行，不過推行力道較川普少，此外，賀錦麗擬提升企業稅及個人稅（特別是富人稅），使財政收入可增加不少，使財政惡化可能性降低。
央行Fed維持獨立性：雖然不確定 Fed 主席 Powell 是否連任主席，不過賀錦麗及民主黨表示沒有更換主席的打算，並且注重維持 FED 貨幣政策的獨立性。
通膨可能持續降溫：如上述，因 FED 持續維持貨幣政策獨立性， FED 將繼續往通膨 2% 目標邁進，同時兼顧勞動市場及經濟成長，在通膨、就業率、經濟成長達成三贏的局面。
綠能＆電動車產業：民主黨將持續延續前一個任期推動的綠能產業補助，加速推動清潔能源的投資與支出，有望使綠能產業持續穩定發展，同時也持續支持美國電動車製造，逐步汰換燃油車，加速電動車在美國市場的普及率。另外外媒分析，如果賀錦麗成爲總統，她可能會採取比拜登更爲激進的環保政策，加強對石油公司和其他污染企業的監管，成爲石油行業更強勁的“對手”。
評論：賀錦麗將延續拜登政府的政策，讓政策具有延續性，對於「總體經濟」發展較為有利，且對通膨影響有限，因為透過提高稅率來支應龐大的財政支出，並且主要是從富人身上課稅，另外，賀錦麗雖然沒有像拜登那麼對移民過度友善，但仍是採取友好的移民政策，為美國市場的勞動供給持續注入活水，對於整體股市來說，不確定因素較小。
不過，對美國的「公司面」來說，賀錦麗提出的企業稅，將會對美國企業的獲利造成不小的影響，他預期將企業稅提高到 28%，這是華爾街投資機構不願意看得看到，可能會造成股市的利空。
還有一個潛在的大風險，賀錦麗打算對富人課徵未實現資本利得稅，將不利於股市，如果資金大戶持有股票獲取一定報酬後，要被課徵不合理的稅，反而會讓大戶大量拋售股票。但是目前不需要太擔心，這項政策要能夠成功立法的難度非常高，可能僅會影響短期市場情緒而已。
美國總統大選前後，美股走勢為何？
美國總統選舉年對於美國股市意義非凡，當年度的股市氣氛，容易受到民調變化、候選人政策影響，股市行情在選舉日前跟後，都有明顯不同的趨勢，且經過歷史數據回測，每年幾乎都會有一個明顯的規律在，以下分析美國總統大選前後，美股走勢為何。
美國總統大選前，歷年美股走勢
排除 2008 年受到次貸風暴影響，美國經濟出現衰退。回測 2012、2016、2020 年的美國總統選舉年，越接近選舉日，震盪（下跌）的幅度就越大，主要是不確定消息越多，股市最怕不確定的事情，故容易壓回震盪，建議投資人在今年在選舉日之前，謹慎保守看待市場。
資料來源：股感自行整理
美國總統大選後，歷年美股走勢
選舉後因為不確定的消息都已經消失，股市將回歸基本面，若選舉日之前有出現下跌回檔，選舉日之後也有望出現補漲行情，加上歷年的統計數據顯示，11月美股大盤的月報酬高機率是正的，故11月的股市行情是值得期待的。
不過仍有幾點需要留意，選舉日剛結束的當下，不同的候選人當選，短期內的股市走勢可能會明顯不同，主因為川普跟賀錦麗對於企業稅的不同，川普是支持減稅，賀錦麗是支持加稅，前段有說明，減稅對於股市是利多，而加稅是利空。歷史上加稅的總統為歐巴馬和拜登，2008 年（歐巴馬當選）、2012 年（歐巴馬當選）、2020年（拜登當選），選舉日後的股市，短期內皆有出現明顯下跌回檔，當市場反應完加稅的利空消息後，才出現明顯的上漲波段。反之，在 2016年（川普當選），選舉日後股市就迎來明顯上漲的波段。投資人需要留意不同候選人當選時，時間軸的變化造成股市的變動。
目前美國總統大選民調
距離美國總統大選（ 11 月 5 號）仍有一段期間，還有非常多的變數，中間還會經過許多的造勢場合、辯論會等等，未來哪一黨會勝選都很難說，有興趣的讀者可以關注下表，隨時關注美國總大選民調，這也將會影響股市的預期心理及走勢。
整體民調
資料來源：RealClearPolitics
結論＆未來股市趨勢
截至 10/17，雖然賀錦麗的民調領先川普，但仍是在5%的誤差範圍內，而且差距逐漸縮小中，加上搖擺州的民調仍然不明朗，誰會成為美國白宮的新主人還很難說，不過投資人只要事先預想各種可能的情況，並作出相對應得措施，就能從容不迫的面對接下來的變化，筆者在下方提供個人看法，將依據「選舉日前後的短線走勢」，及「選後的長期趨勢」做出情境分析。
選舉日前後短線走勢
- 情境一：選舉日前1~2週出現震盪修正，選舉結束後補漲行情出現
根據歷史走勢（2012、2016、2020 年），若選情民調持續膠著，越接近選舉日，股市會因為不確定性出現明顯的震盪（下跌）。選舉日後，選後因為不確定消息解除，高機率將有買盤重回股市，且股市將回歸基本面，迎來一波明顯的補漲行情，且歷年數據顯示，11 月的月報酬高機率是正的，故 11 月的行情值得期待。
投資人在 10 月底至 11 月初要謹慎小心。 - 情境二：一路震盪上漲到選舉日前，選舉日後出現修正
截至 10/22，距離大選僅剩兩週多，美股大盤仍然持續震盪上漲，買盤仍然非常強勁，回顧 2000 年的美國總統大選，當時布希提出的大幅減少富人稅及個人所得稅，當時市場預期布希會勝選，減稅的政策利多促使股市一路震盪上漲到選舉日，選舉日後才出現利多出盡，一路震盪下跌約 2 週，這個情境比較特別，若今年美股大盤在選舉日前都沒有出現明顯的下跌回檔（約3%~5%），那就要考慮情情境二的走勢，選舉後要小心。
選舉後的長期趨勢
- 川普當選，共和黨佔國會席次絕對多數
股市利多，但通膨惡化機率大。因為共和黨在國會佔比為絕對多數下，川普的政策將能大力推動，減稅政策使企業獲利及民眾消費增加，對於股市利多，但移民限制，將使勞動成本提升，通膨恐加速惡化，對於股市長期來說，在通膨沒有惡化之前，有利於股市上漲，不過卻留下通膨的風險。 - 川普當選，但屬於分裂國會
股市利多有限，但相對通膨風險減少。初期高機率仍會反應減稅政策，但長期來說，仍要看減稅政策是否能夠順利推動，同時移民限制的強度也會有影響，通膨上行的程度也較小，整體來說，預計股市會溫和成長。 - 賀錦麗當選，民主黨佔國會席次絕對多數
股市利空，但通膨溫和。因為民主黨在國會佔比為絕對多數下，賀錦麗德加稅政策將會大力推動，無論是企業稅、富人稅、資本利得稅，皆對股市不利，估計初期將影響股市買盤且呈現利空，需靜待企業財報顯現後，評斷加稅對於企業的獲利影響。 - 賀錦麗當選，但屬於分裂國會
股市利空有限，通膨溫和。初期高機率仍會反應加稅政策帶來的利空，但長期來看，仍要看加稅政策是否能夠順利推動，該情況的利空影響較小，但也不能夠忽視。
考慮到現在美國經濟狀況仍十分穩健，且聯準會啟動降息循環，長期來說，今年到 2025 年估計仍會是多頭行情，僅需留意可能出現股市回檔的時間點，理解回檔的原因，以及確認長期多頭趨勢有沒有改變即可。
編按：2024/11/12 更新，2024 年美國總統大選結果為川普當選，且共和黨佔國會絕對多數，川普 2.0 時代來臨，未來股市長期趨勢及需要留意的事件如下，
- 在共和黨佔據國會絕對多數之下，將有利於未來川普政策的推動及實踐，如國內減稅、課徵進口關稅、傳統能源開發、終止電動車補助等。
- 川普的企業減稅政策有利於美股，減稅政策的推動之下，美國企業的稅後淨利有望提升，有助於企業提升的獲利，增加更多投資及回購自家股票。
- 川普的課徵件口關稅政策，恐讓美國未來物價上升，導致通膨升溫的問題捲土重來，但是，川普也同時鼓勵傳統能源開發，頁岩油及石油的供給有望增加，將降低油價的價格。進口關稅增加及原油供給增加，兩者互相影響之下，通膨要出現惡化的機率將會降低，故通膨問題暫且不會是 2025 年影響經濟成長的大問題。
- 聯準會政策的降息步調，恐怕會在明年因川普的政策有所放緩，雖然前一段提及通膨惡化的機率不大，但仍超出聯準會本來預期的通膨趨勢，故聯準會可能會在未來的降息政策上，更加審慎評估，降息碼數可能會比原先預期的少。
- 由於川普選前提及將針對台灣晶片課徵關稅，雖然台灣的半導體供應鏈扮演的重要及不可取代的地位，就算真的對台灣課徵關稅，對台灣企業獲利影響有限（因為台廠的生產基地已積極移出到東南亞），但地緣政治的風險及川普激進的個性，仍會讓外資對於台股採取保守態度，故台股短線恐遭收到打壓，且若地緣政治風險沒有解除，台股將處於相對弱勢（與美股相比），未來高機率走向為「強美股，弱台股」的走勢。（但並非是台股結束多頭，而是台股未來漲幅可能會更看美股的臉色）
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