Yahoo & Alibaba看業外投資

Alibaba在美國紐約證交所掛牌上市，當日上漲了38%，收盤價來到93.89元，創下從2008年以來，IPO首日漲幅最高的紀錄，但是持有Alibaba 22.4%股份的Yahoo，在同一天股價卻爆量下跌了3.5%，市場為何會如此多空分歧呢?

對於企業進行價值評估，業外損益通常不會被列入考慮，因為業外損益多半是ㄧ次性的狀況，不會影響公司未來的發展。那什麼情況下會將業外列入評價考慮呢? 企業進行轉投資，買進大量股權當公司的大股東，會計帳上對於被投資公司的股價變動不會認列，但實際上還是存在潛在的處份損益。

Alibaba回購股權、顯現價值

Yahoo在2005年以10億美元收購Alibaba 40%的股權，Alibaba在2012前都處於虧損的狀態，因此市場上對於Alibaba的潛在利益較少被關注，2012年Alibab轉虧為盈，並且以76億美元買回Yahoo持有的一半股權，市場終於看到中國電子商務龍頭Alibaba的潛在價值。

看壞聲音

 Alibaba 上市、Yahoo不再是橋樑

2012年後Yahoo股價不斷的攀高，除了反應持有Alibaba股權的潛在價值，Yahoo也成為了間接投資Alibaba的標的，而當Alibaba上市後市場不再須要透過Yahoo這橋樑對Alibaba進行投資，當股價來到40元已經反應了潛在價值的合理股價。

Needham的分析師Laura Martin認為Alibaba上市當天，已經有很多人賣出Yahoo股票，而當Yahoo將Alibaba IPO套現的一半金額回饋給股東後，可能會更多人賣出Yahoo的股票。

從2012年度的每股盈餘可以看出Alibaba為Yahoo所帶來的每股eps貢獻真的很高，雖然Yahoo還持有Alibaba 16.4%的股權，只要Alibaba還不斷成長Yahoo也會跟著受益，但市場多數認為Yahoo會持續出售Alibaba的股票進行企業重整，而出售股票所帶來的收入，屬於一次性的收入。在市場已經反應股價時，每次的出售都應該視為業外收入，公司價值評估應該回到本業上。

看好聲音

充足現金 從新打造企業

Yahoo靠著2012年底出售Alibaba而獲得大量現金，對於入口網站來說無移給了投資者看到Yahoo的機會，2013年到現在已經併購了超過40間公司，每月的行動用戶增加了ㄧ倍來到4.5億用戶。其中最有名的就是Tumblr，Yahoo還特地找了設計師來為 Tumblr.這個部落格改造，並加入了Messenger、 Search、Mail、和 Flickr 功能在網頁上，2014年最新的傳聞是投資”閱後即焚”的移動通訊Snapchat。

Yahoo需要現金打造企業，而當年Alibaba的投資給了重生機會，任何人都知道中國電子商務的市場未來有多大，只要Yahoo還保留一點股權，市場就多了想像空間，但是拋售股票換得企業再造的機會，所以當Alibaba IPO當天，Yahoo爆天量的成交量反應了市場多空的聲音。