中國經濟成長跌破4％？電力經濟活動指數看端倪

【日經BP社報導】2015年中國GDP（國內生產總值）實際成長速度（剔除物價變動因素）為6.9％，實現了官方提出的「7％左右」的目標，估計各位對這條新聞還記憶猶新。但根據筆者的推算，中國經濟成長速度可能低於這一數字。下面就運用其他標準來探討一下中國經濟的現狀。

隨著中國居民收入的增加及消費結構的變化，以服務業為主的第三產業成長顯著。估計2015年第三產業在GDP總體中所佔的比例達到50.5％，遠遠高於包括農業和漁業在內的第一產業（9.0％），包括採礦和機械設備製造在內的第二產業（40.5％）。雖然比不上第三產業佔比極高的美國（2014年為80.2％）和日本（2013年為74.5％），但第三產業在中國經濟中的重要性的確在逐年提高。

雖說佔比升高，但從經濟分析上來說，有時並不一定重要。中國的製造業起步早於非製造業，而且波及效果大，因此製造業的重要性不變。例如在日常飲食中，菜餚的滿意度要比白米高，就草莓奶油蛋糕而言，上面的草莓能比下面的海綿蛋糕提供更高的滿意度。與卡路里較高的食品（非製造業）相比，花色豐富而引人注目的食品（製造業）更能通過滿意度來產生影響。

即便如此，佔比很大的話，在計算上就不可忽略。因此，筆者在分析中國經濟時用運用了「電力消耗量」指標。2015年以後，第二產業的耗電量同比成長率在-5％～0之間。而第三產業卻高達5～10％左右，可以說第三產業的經濟活動相對活躍。

推算耗電量成長率

不過，在第二產業中，有很多企業擁有大規模生產設備，從產業中產生的附加值單位金額對應的耗電量來看，第二產業比第三產業大得多。從單位GDP的耗電量來看，第二產業是第三產業的7倍以上。因此，即便第三產業的活動比第二產業活躍，耗電量成長率也會低於經濟活動的總體成長速度。

根據這一點，在第二產業與第三產業的耗電量的基礎上，再考慮到第二產業和第三產業在經濟總體中所佔的比例，可以計算出「電力經濟活動指數」（圖）。

該指數顯示的2015年的成長率為3.28％。這一數值高於工業總體耗電量成長率（1％左右），感覺與實際經濟情況接近。不過，仍不到中國全年的GDP增速的一半。由此可以看出，就算把能源效率的改善效果考慮進去，該指數的成長率從2014年開始已經先於GDP增速出現放緩了。

國際貨幣基金組織（IMF）認為，2016年中國經濟增速為6.3％，2017年為6％，但從目前的情況來考慮，今後這些預期有可能會下調。如果基於電力經濟活動指數來預測，即便把技術革新帶來的節能效果考慮進去，經濟增速也會下滑到3％的程度。

當然，中國政府不會袖手旁觀。從政策動向來看，金融政策好像對實際經濟活動（剛才提到的「電力經濟活動指數」及製造業的代表性指數—工業生產指數）而不是GDP作出了反應。問題是，儘管政府把政策利率下調到了史無前例的水準，但仍然面臨經濟下載的壓力。因此，雖然中國政府已不得不開始進行國有企業改革，但最初的幾年裏，恐怕改革會使得經濟進一步減速。

很多企業樂觀地認為，中國擁有13多億人口，只要成功向消費主導型經濟過渡，就能使中國經濟避免直接受到不利影響，但這種想法過於理想化。企業必須為今後中國經濟可能帶來的風險做好充分準備。（特約撰稿人：李智雄）

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