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投資
之前有朋友問過，低估值投資指數基金思路比較好理解，執行起來也不難，但是多久就可以賣出拿到錢呢？畢竟還是需要拿現金來使用的。
廣基指數(broad-base index；編者注：例如S&P 500)可以用本益比來快速判斷。簡單說就是“買入本益比是X就做好要持有X年的準備，到賣出時的年複合收益率機率基本上不會低於買入時的獲利收益率”，越早完成收益率會更高。例如10PE買入，那很大機率可以在10年內達到賣出條件，年複合收益率很大機率會高於10%。實際上用時往往更短，收益率也更高。這是適用於滬深300、上證50、恒生、標普500等廣基指數，不適用於產業指數。因為廣基指數的獲利更穩定，本益比也更有效點。
本益比的偏門用法
以前的文章裡也提到過，大多數廣基指數，例如上證50、恒生、滬深300等，獲利的長期成長能力在8-11%左右，大約10PE以下進入低估值區域；對應的，大約16-18PE以上進入高估值區域。
如果首次出現了10倍PE以下買入的機會，那很大機率10年以內能等到18倍以上PE（假設18PE達到賣出標準）賣出。
例如恒生，統計一下歷史上出現低於10PE的年份，以及之後在哪一年漲回到賣出估值（約18PE以上）：
1974年-75年，花了1年，從170點漲到400點
1982年-86年，花了4年，從1200點漲到2300點
1989年-93年，花了4年，從3000點漲到9000點
1998年-99年，花了1年，從9000點漲到14000點
2008年-09年，花了1年，從15000點漲到20955點
2011年9月份至今，從17500點到現在的(2016/3/3)19941點，估值從10PE跌到了8.17，得益於獲利上漲了，所以總體還是漲的。不過這一輪經濟下行週期有點長，目前並沒有明顯復甦的跡象，估計還要等不少的時間。
在10PE以下的低估值買入，哪怕只在10PE買入，到賣出時的收益都不錯。不考慮股息的情況下，最差也達到了年化17%，遠高於買入時的獲利收益率。假如在更低的估值投入攤低成本，提升收益是輕輕鬆鬆的。這一輪買在低估值的朋友，未來的收益也不會差。
但是換個角度，如果15PE買入，想要獲取同樣的漲幅，得27PE賣出。恒生歷史上很少出現這麼高的估值。從這裡也可以看出低估買入的重要性：你的賣出在你買入的時候就確定了。
上海A股也有類似的規律，而且A股暴漲暴跌更迅速。但A股指數歷史大多不到15年，所以可參考的歷史不多。而且09年以前A股很少出現10PE以下的低估值。僅上證紅利出現低估值更多點。
上證紅利估值更低一些，在05年5月出現過10PE以下低估值，之後就是07年大牛市達到賣出估值。即從05年的830點漲到了07年的2400點。2011年重新進入低估值區域，不過因為波動性較小，2015年牛市並沒有達到賣出估值。考慮到目前高分紅的產業大多是傳統產業，估計和恒生一樣，也要等到經濟復甦估值中樞才能回升。
美股指數大多數時間也符合這一規律，不過最長花了20年：1907年-1929年，標普500從203點到400點。這段時間比較特殊，發生了第一次世界大戰。期間上市公司的平均獲利大幅下滑，導致本益比出現被動上升，本益比失效。之後花了很長時間獲利才逐漸復甦。如果按獲利恢復後計算，是到1929年才重新漲回來，花了22年。
從這裡也可以看出買指數基金就是買國運，如果國家遭遇不測，指數也不可能獨善其身。儘量避開經濟基礎薄弱、動盪不安的國家股市。一個比較簡單快速的判斷標準就是“假如你有足夠的經濟實力可以帶全家移民到某個地方定居生活，你願意去嗎？如果願意，那這個國家的指數就可以投資。”
為啥會這樣呢？一般來說低估值都是因為基本面不好導致的。但經濟具備一定的週期性，往往估值到底的時候，經濟下行週期已經走了很長的時間。而一旦經濟企穩回升，一般股市又會先於基本面上漲。導致從低估值回升的速度往往比經濟週期短。只要大環境沒有被摧毀，經濟有很強的自我修復能力。
總結
這個偏門用法只是一個統計規律，如果遭遇特殊情況並不一定長期成立，只是方便自己做一個心理預期。
實際上達成目標的時間往往會更短，只要社會安定、企業有一個良好的發展環境，低估值往往都會在我們可以接受的時間長度裡修復。目前中國遇到的並不是什麼大問題，至少比世界大戰強多了，遠談不上崩潰。過幾年過剩落後的產能也會被化解，新的支柱產業也會興起，經濟也會進入下一輪的上升通道。股市也會周而復始的“恐慌-低估-正常-高估-泡沫”。
我們要做的就是在熊市的時候，用便宜的價格買入一籃子股權資產，就可以輕鬆的讓自己的財富快速增值。
《雪球》授權轉載
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