別浪費好危機

「危機入市」，是投資人最常引用的巴菲特投資觀念之一。這當然是提升獲利的好方法，但實務上來說，沒那麼簡單。弄得不好，「危機入市」會把別人的危機，變成自己的危機。

為什麼？

人們常會在某些公司已經度過危機後，說：「早知道，當時應該大量買進。」但事實上，問問自己有幾次在危機時敢大量買進？

一次都沒有？這很合理，因為在危機進行中，通常都會被接二連三的壞消息，嚇得屁滾尿流。

趁著Chipotle(參考CMG)大腸桿菌事件還是進行式時，紀錄一下「當好公司遇上危機」時，社會氛圍是甚麼樣的面貌。

Chipotle是以標榜食材健康而出名的美國餐飲連鎖店，今年11月20日左右爆發大腸桿菌感染事件，在美國西岸有數十名客人，因為在Chipotle用完餐後拉肚子，證實是大腸桿菌感染，當日股價重挫12%，12月10日在東岸波士頓也爆發諾羅病毒感染，後續2天，每天股價波動都近10%，股價從最高點下跌，最低時已經跌了32%。

除了新聞報導之外，我更關注美國當地人對此事的看法：「我再也不去Chipotle」、「想減肥嗎？請去Chipotle，拉完肚子，就瘦了」、「在Chipotle加任何東西都要錢，但加病毒免費」．．．，任何報導底下，都有數十則咒罵或嘲諷的留言。願意力挺的留言0。

轉到股市討論區，CMG的討論度也很高，12月11日收盤價為565元，但網路業餘和專業分析師，對他短期股價的預估從700元到200元都有，但多數介於650到450之間，如此大的分歧，就是好公司遇到危機的典型症狀。

過去5年EPS成長率近30%，即便股價已經修正一段，但本益比仍高達33倍左右，也是加深大家看法差異的原因。

光看到這裡，就足以令最樂觀的人卻步了，即使認為公司未來可能度過難關，但股價的波動，就像墜落的刀子，很多人還在等那個“安全”的價格。但機會總是藏在迷霧之中，沒有任何價位是安全的。

要能從公司危機得利，除了必須克服股價波動的心理恐懼之外，還要能夠判斷這個危機是否為“好”的危機。Chipotle這個成立20年來最大的危機，我主觀的認為，不久之後，必將成為｢當好公司遇上好危機｣的經典案例。

因為我認為此事件，具備了“好”危機的三個條件

問題巨大但單純

問題當然要巨大，股價才會大幅修正，所以第一要件，問題必須巨大，但必須單純。像Coach在前年，因為消費者已經不喜歡他們的品牌，面臨巨大危機，股價大幅修正到50元，但消費者不喜歡了，可不是單純的問題，雖然公司請了新的設計長，但複雜的問題，到現在還沒有解決，今年股價一度掉到30元以下。而Chipotle的問題雖然巨大，但很單純，因為人們關心的是食物乾不乾淨。

問題容易修復

這幾年世界蔗糖素大廠Tate & Lyle( TATYY)，因為旗下主力產品面對大陸競爭對手削價競爭，獲利、股價大幅下跌，問題巨大單純，但削價競爭是難以修復的問題，公司至今恐怕仍束手無策。Chipotle大腸桿菌感染的問題，只要找出感染源，把食物弄乾淨就可解決。

公司具備修復問題的條件

一年多前，麥當勞（McDonald’s, MCD-US）發生供應商使用過期腐肉的風暴，但麥當勞從成立至今，處理過好幾次的食安風暴，公司不管是人才、經驗、財務條件都足以理這些問題。目前，已經度過這場風暴，今年的股價漲超過20%，在道瓊成分股中名列前茅。從成立至今Chipotle從未進行過傳統廣告或促銷，據傳公司已經準備好一個大規模行銷活動，等大腸桿菌風暴平息後，展開行動拉回消費者的信心，相信，此事件會船過水無痕。

我並無意推薦任何股票，只是就什麼是”好”的危機，提出看法，畢竟危機中股價很難預測，就算跌了30%之後，還是很有可能再跌30%。如果，下次有心目中的好公司遇到危機時，不妨用這三個條件檢視一下。

別浪費好危機，也別因危機破費。

《業主型投資人 Invest Like An Owner》授權轉載