四種方法教你看清銀行的真實壞帳

銀行這門生意，說 1000 到 1 萬，其基本模式無非是：一邊以較低的利率吸收儲蓄，另一邊把借來的錢以較高的利率貸出去，從而賺取中間差額。在此基礎上，又衍生出一些中間業務，如手續費、託管費之類。到目前為止，賺取存貸淨利息差仍然是銀行的主要業務，占到了營業總收入的 70% 以上。

銀行的生意模式，決定了它是收益前置，風險後置的行業。收益在前，放貸時就確定了貸款利率和期限，並且按期收息，利潤嘩啦啦進帳；風險在後，放貸後又過了一段時間，借款企業出現經營惡化，資不抵債，很可能連本帶息都還不起了。

這就是人們常說的：“你惦記別人的利息，別人惦記著你的本金”。

上述模式決定了，銀行只要不亂來，利潤一定會有的，只是賺多賺少的問題。真正的風險在於，由於放貸過於激進，又疊加經濟週期轉衰，銀行壞帳可能大量爆發，淨利潤大幅下降甚至虧損，如果沒有足夠的壞帳撥補，可能會侵蝕銀行的淨資產。

所以，投資銀行股，損益表只是個參考，資產負債表質量才是分析銀行股的關鍵指標：好日子裡每家銀行都賺得盆滿鉢滿，就像牛市裡遍地的股神；凜冬將至，壞帳較多、撥補不足的銀行將面臨嚴重的危機，正如巴菲特 (Warren Buffett) 的所說：“潮水退去，你才會知道誰在裸泳”。

當前，市場對銀行股最大的擔心，就是壞帳到底有多少？撥補是否充足？然而壞帳這東西，永遠沒有準確數字，投資的難點就在於此。

目前，貸款質量國際上普遍採用的“五級分類法”：“正常、關注、次級、可疑、損失”，其中後三類稱為“不良貸款”。

關於不良貸款的認定，銀監會有專門的規範性文件，明確了什麼樣的貸款會劃入不良。可是文件裡涉及的企業現金流狀況、生產經營狀況等判斷標準，有很多主觀評判的部分，這就意味著，銀行在不良貸款的劃分上，存在大量的可調節空間。作為投資者，直接看報表是不行的，需要一些方法和技巧。

方法一：看逾期貸款

前面說了，不良貸款的劃定涉及主觀判斷，而逾期貸款是一個客觀事實，只要本金或利息逾期一天，就成為逾期貸款，沒有什麼調節的空間。從五級貸款的分類標準看，逾期 90 天以上的貸款應該劃入不良貸款。

我們知道，不良貸款除了逾期 90 天以上貸款，還有一些是因為其他原因劃入的，這樣就出現了一個重要的觀察視角：逾期 90 天以上貸款/不良貸款。這個值如果大於 1，說明有些逾期 90 天以上的貸款沒有被劃入不良貸款，銀行可能有意隱瞞了不良貸款，從而少計提撥補，以提高報表顯示的淨利潤。

重組貸款，就是銀行對於已逾期或降級的不良貸款，重新調整還款期限，要求企業增加抵押品，或者直接介入企業經營等。需要注意的是，需要進行重組的貸款屬於不良貸款。

一旦這些貸款進入重組，就不再計入逾期貸款金額；重組半年觀察期過後，可升為關注類貸款 (擺脫不良) 。

這就是說，一些不良貸款可能會以重組貸款的形式存在，使得不良貸款看起來比較少。

為了保守估計銀行的真實不良率，可以把方法一、二中的逾期和重組貸款綜合起來，把“逾期 90 天貸款＋重組貸款”看成是真實的不良貸款，用來代替報表中顯示的不良率。這樣雖然有些偏保守，但我們股東是企業的主人，難道不應該對手下的職業經理人嚴格要求嗎？

這個說起來有點略繞。銀行財報裡隱藏著一張重要的表格，一般在附註裡的“風險管理”部分，主要交代銀行已逾期未減值貸款的情況。

已逾期未減值，就是說貸款已經逾期，但銀行認為企業經營狀況還算正常，且有足額的抵押、質押物，因此未計入不良貸款中。這個已逾期未減值，也是銀行基於主觀判斷來認定的，如果銀行想隱瞞不良貸款，很可能在這個科目上做手腳。

監管規定裡有這麼一條：“如果貸款逾期超過 90 天還沒有進入不良貸款，則需要有充足的擔保品”。銀行主要在“充足”二字上玩花樣，把一些擔保物不充足的貸款，計入已逾期未減值科目，少提撥補，增加利潤。

關注類貸款，是出現了一些不好的苗頭，但銀行仍然認為可以全部收回本息的貸款。它雖然不是不良貸款，但可以看成不良貸款的預備隊。因此，一個重要的觀察視角是：這些預備隊，將來可能會有多少變成真實的壞帳？

有一本書中，提出了一個關注類貸款遷徙率的概念。通俗的說，這個指標是指：一個財年的時間裡，之前有了不好苗頭的貸款，有多少變成了不良貸款。這個指標是一個動態趨勢類指標，它雖然是個歷史指標，但多年的數據還是能看出不少問題，一直是好學生的，將來仍然是好學生的機率較大。

這個指標越低越好，越低意味著較少的關注類貸款變成了不良貸款，也從一個側面說明銀行的貸款分類是比較嚴格的。橫向上，可進行銀行間的對比；縱向上，可以看銀行多年數據是否穩定。比如工行，這個指標常年穩定在 10%-30% 之間。

《雪球》授權轉載

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