地雷股是什麼？如何避開地雷股？ 4 大訊號破解

財務自由是許多人追求的目標，但你的投資安全嗎？

追蹤地雷股 20 多年、財務金融與公司治理權威教授葉銀華精闢解說：揭露投資人應該關心的代表性案例，了解股王為何變地雷、標竿企業如何被掏空。掌握最具警示作用的指標、識破上市櫃公司暗藏的重重危機，找到好公司為你賺錢。

邁向財務自由路上，必備 9 大風險意識

台灣有上千家上市櫃公司，有哪些可能是潛在地雷股？投資人又該如何避開陷阱？

股市老手一定都知道，每隔一段時間市場就會出現新的地雷股，而且這些問題股當中，有許多都曾是股王、台灣之光或標竿企業。為什麼好公司會淪為股民噩夢？績優企業又如何被掏空？這些公司有哪些股東不知道的隱憂？

如何提早發現這些問題股、找到績優股？財務金融與公司治理權威教授葉銀華長期追蹤地雷股所顯現出的「事前」風險徵兆，告訴你什麼是公司治理 9 大警訊指標，又要到哪裡看這些指標。幫助投資人、分析師、會計師、經理人能夠「提早兩年以上」識破財務地雷，即使毫無財務或會計背景的讀者，也能輕易理解！

控制股東直接持股比率持續下降或直接持股太低
董事會趨於家族化與內部化，控制股東的權力與承諾偏離程度擴大
大股東、機構投資人持續賣股票
董事、監察人、財務等主管有多人辭職與更換會計師
無效率的轉投資與設立許多投資公司
公司存在許多重大且異常的關係人交易
控制股東與董事會股權質押比率過高或介入股市
公司經常發布重訊澄清媒體報導或海外主要子公司、控制股東有債信問題
虛增盈餘、激進認列營收與假造財報的傾向

哪類股票最雷，投資人少碰為妙？

公司治理警訊中，投資大眾最容易接觸到，也最可能受影響的指標之一就是公司先放消息給媒體，然後再發重訊澄清。這往往是另類拉抬股價的整合行銷。

當發現媒體多次報導公司的財務與業務狀況，而公司又頻繁依規定發布重大訊息（重訊）澄清，不管這些報導是正面消息或是具挑戰性的批判，這之間有可能是公司經營階層刻意放出利多消息，讓媒體取得新聞，再向大眾公開，以拉抬股價行情。此時通常伴隨控制股東或大股東賣出公司的股票。頻繁澄清媒體報導，也顯示公司營運有一定程度的不穩定情形。上述這些狀況，不管是公司經營階層介入股市，或是公司面臨較大的挑戰，對股市投資人皆非是好事，是公司治理的警訊之一。

此外，從境外的企業信用與法院判決信息網站，可看到上市櫃公司海外主要營運公司、控制股東或董事長是否有債信問題或清償責任，這不僅代表公司會面臨重大損失，而且公司可能會受到控制股東信用風險的波及，因此可提早判斷公司發生財務危機的可能性。投資人看到此類財務預測訊息，應該審慎判斷是否為公司自行購買的報導，並評估報導內容的真實性。

投資不能只看財報！一張表看懂「公司治理指標」

看財報，要先看什麼？

看財報，要先看現金流量表，除了了解公司營運，而且很重要的是，現金流量表是以現金基礎編製，與資產負債表、損益表以應計基礎編製相比，比較不容易被公司管理階層操控用來造假。

但也不能只看財報，還要看懂公司治理指標。一家公司如果不想讓你知道他們經營的情況，可以在完全符合會計財報的原則之下，讓你依然看不懂。

以下這張表可讓你快速了解什麼是公司治理指標，又要到哪裡觀察這些指標，幫助你看懂這些上市櫃公司的經營實況。

警訊	資料來源
控制股東直接持股比率持續下降或直接持股太低	．股東會年報的董事及監察人資料．股東會年報的主要股東名單．進入公開資訊觀測站，點選基本資料，再點選電子書，進入公開說明書之後，填入公司代號，點選查詢鍵後，獲得上市時的公開說明書，再以第一章介紹的方法，從主要股東、董事會組成，判斷認定控制股東及其直接持股比率
董事會趨家族化與內部化，控制股東的權力與承諾偏離程度擴大	．年報的董事及監察人資料．前項所獲得的控制股東持股比率
大股東、機構投資人持續賣股票	．年報的主要股東名單．年報的董事、監察人及大股東股權變動情形
董事、監察人、財務等主管有多人辭職與更換會計師	．公開資訊觀測站點選「常用報表」，進入重大訊息後，點選重大歷史訊息或當日重大訊息，輸入公司代號或簡稱
無效率的轉投資與設立許多投資公司	．年報特別記載事項中關係企業相關資料．年報資產負債表與財報附註的長期投資說明．年報公司治理報告中公司、公司之董事、監察人、經理人及公司直接或間接控制之事業對同一轉投資事業之持股數，並合併計算綜合持股比例．現金流量表
公司存在許多重大且異常的關係人交易	．公開資訊觀測站點選「營運概況」，進入資金貸與及背書保證．股東會年報中財報附註之關係人交易說明、重大承諾事項、或有事項、其他揭露事項（包括：資金貸與他人、為他人背書保證、期末持有有價證券與其他關係人交易明細）
控制股東與董事會股權質押比率過高或有介入股市	．公開資訊觀測站點選「常用報表」，進入董監事持股餘額明細資料
公司重訊符合經常澄清指標或海外主要子公司、控制股東有債信問題	．公開資訊觀測站點選「常用報表」，進入重大訊息，再點選歷史重大訊息或當日重大訊息，輸入公司代號或簡稱，查詢是否有經常澄清媒體報導．透過台灣或海外主要子公司所在地的政府官方網站（如：法院公告等）或當地搜尋平台，以該子公司名稱或控制股東姓名查詢
激進認列營收：可能有虛增營收、美化財報的嫌疑	．資產負債表．綜合損益表．現金流量表

投資前，一定要了解一些重要的基本面指標。財報的意義不在於會賺錢就好，會計也不只是一堆生硬的數字。財務報表除了有資產負債表、綜合損益表，還有現金流量表，聰明的投資人要懂得先看現金流量表。

值得注意的 4 大訊號

要避開地雷危機，先從認識經營者開始，其實這也是公司治理的第一步。因為經營者的不同，會爆出地雷的公司，通常都是從經營者掏空自己公司開始。

二是從財報入手，對數字一定要敏銳。這當中，必須努力從資產負債表、損益表、現金流量表等找出一些端倪。看財報是落後指標，但就像是一個人的全身體檢數字，這是篩選公司好壞的第一課。會看財報還不能保證安全過關，這個時候還有其他手段要參考。

三是對於生產基地設在境外的公司必須要嚴查，像康友純粹從財報看不出端倪，連帳上現金也是假的，這個時候大家對於頭上有「KY」字眼的公司最好多加留神。像是前些年，台灣多了一批從福建晉江來台掛牌的 KY 公司，這些公司後來頻頻出事，很多在台第一上市或第二上市的公司，後來都不了了之。這也是避開地雷的第三道法眼，對境外來台掛牌公司，一定要「嚴審」。

最後，最重要的是「公司治理」，大家可以從每年召開的股東大會中觀察經營者，也可在每一季的董事會召開了解經營決策，再看看企業經營者對外發言，這都是避開風險的重要手段。

這是一本窮人因書而富，富人因書而貴的書！——美國又上成長基金經理人闕又上
如何避開地雷股？葉銀華教授的新書就像防身術一般，好好閱讀，一定會有很多智慧的啟發。——財信傳媒集團董事長謝金河

在投資的世界中，大家拿著白花花的銀子進入資本市場，當然希望能把錢變大，可是，若不小心誤踩股市的「地雷」，很可能手上股票很快就變成壁紙。這本《如何避開地雷股：掌握4大類公司治理風險與9大警訊指標，提早發現投資陷阱、找到好公司為你賺錢》，會是台股邁向兩萬點路上一本重量級的大作。

書名：《如何避開地雷股：掌握4大類公司治理風險與9大警訊指標，提早發現投資陷阱、找到好公司為你賺錢》

作者：葉銀華

出版社：天下雜誌

如何避開地雷股