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財商
在與許多投資人交流的過程中，絕大多數人都同意與認同要保持長期投資的習慣，但他們經常發現自己難以堅持。往往遇到最大的問題是: 持有的產品波動太大，短期市場大盤下跌修正，急速下跌，當某檔股票下跌超過 10% 、 20% 甚至更多時，很多投資人就做扛不住了，感覺一定要做些什麼。如果這時你叫他不要動，什麼都不要賣，他會很兇狠地臭罵你。
而許多研究表明，投資者在這種非常時期做出的決策常常最不理性或正確。
但要如何做才能解決這個問題，透過複利效果安穩長期投資，累積財富呢?答案是: 跨資產類別與跨地區類別的多元投資策略，白話就是做到 ” 全球分散的投資組合。
什麼是多元投資策略?
簡單來說就是 ” 雞蛋不要放在同一個籃子裡。 “，看似簡單的生活哲學，風險分散的概念，直到 1950 年代，財金領域才有學者提出相關的研究證實多元化投資策略的重要性。
1952 年，諾貝爾經濟學獎的得主馬可維茨（Harry Markowitz）提出現代投資組合理論（Modern Portfolio Theory，簡稱 MPT 或是MVO模型）。這個理論提出，如果在投資組合中加入新資產，那麼有機會在不改變投資報酬的情況下降低風險。
投資人在做投資決策時，不應該把每一個標的或是資產獨立看待，應該要將不同資產組合一起考量與決策。透過現代投資組合理論，馬可維茨讓財金領域發現「天下確實存在免費的午餐」，利用彼此相關性低的資產建構投資組合，可以在不損失資產報酬的前提下，降低整體的風險（波動）。
透過圖示說明，上圖為台灣一些大公司從 2010 / 01 – 2020 / 12 （約 11 年） 的年化報酬與風險之間的散佈圖。我們可以發現彙總台灣前 50 大上市公司的 0050 ETF ，其報酬優於一些公司（國泰金、鴻海、友達），並且降低許多風險，這就是投資組合理論神奇之處。
我們從美國的數據來看，一樣是從 2010 / 01 – 2020 / 12 （約 11 年） 的年化報酬與風險之間的散佈圖。我們可以發現美國 S&P 500 ，其報酬優於一些單獨公司（Walmart、Intel、GE、Berkshire Hathaway），並且降低許多風險，馬可維茨讓大家發現「免費的午餐」，投資人透過相關性低的資產建構投資組合，就有機會享受這個「免費的午餐」。
投資單一國家整體股市就好?
你更應該要做到全球分散化的股債配置投資！
很多人怕做多元化分散的投資會犧牲報酬率，但這往往是直覺式的想像，鑒於馬可維茨的現代投資組合理論，透過分散投資，可以在不影響投資報酬率的前提下，降低投資的風險。
下圖呈現兩個不同投資組合在 2009 / 12 / 31 至 2019 / 12 / 31 的回測表現。比較阿爾發的積極型投資組合（ 80% 全球股票 / 20% 全球債券）與台灣 0050 ETF 。
我們可以看到兩者的年化報酬率差不多，但 0050 ETF 的波動度（風險）明顯高很多，用夏普比率來看更明顯（越高越好），這也驗證了馬可維茨的現代投資組合理論的應用，可以在不降低報酬的情況下，適度地降低風險。
我們用美國 S&P 500 的更長期的數據比較，下圖呈現兩個不同投資組合在 1994 / 12 / 31 至 2019 / 12 / 31 的回測表現。比較阿爾發的積極型投資組合（ 80% 全球股票 / 20% 全球債券）與美國 S&P 500 指數。即使美國 S&P 500 指數的年化報酬率相對較優，但阿爾發積極型投資組合在風險報酬指標的夏普比率仍然較優，犧牲一些些投資報酬率，換來是更穩定的風險波動，可以讓我們在長期投資過程中，更加安心。
因此，我們在做投資決策時，應該要想到如何透過這個「免費的午餐」，適時的在風險與報酬上取得最佳的平衡。此外，投資組合的建構中，也要考量裡面的資產是否能給予投資者長期的報酬。僅僅投資單一個股、產業或是國家的股市，可能長期報酬都會一蹶不振，你很有可能不幸地挑選這些標的，浪費了寶貴的時間還有神奇的複利。
你有更好的選擇，全球分散化的股債配置投資
另外，切記，這世上不會有絕對完美的配置組合，所以也不必刻意追求最完美的配置組合或是比例。不過，你倒是可以回顧歷史資料，找到一個過往成效較好的配置組合。投資行為仍然決定最終的結果，找到適合自己的投資組合很重要，所以許多人會一直不斷檢視或是調整組合的配置。
但往往組合的配置都比不上你面臨艱困市場環境的能力，即使你有好的全球資產配置組合，沒有理性的投資心理素質，也是徒勞無功，你仍無法堅持長期投資。相輔相成的高超技術與成熟心態是 NBA 偉大球員的特質，也是各個領域職人精神的特徵，投資行為對成果的影響絕對遠超過所有一切。
『只要避免犯錯，長時間不犯大錯，就能使績效名列前矛了。』——Howard Marks（Oaktree Capital創辦人）
《理財W實驗室》授權轉載
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