天下真有免費的午餐？用「多元分散策略」累積複利

在與許多投資人交流的過程中，絕大多數人都同意與認同要保持長期投資的習慣，但他們經常發現自己難以堅持。往往遇到最大的問題是: 持有的產品波動太大，短期市場大盤下跌修正，急速下跌，當某檔股票下跌超過 10% 、 20% 甚至更多時，很多投資人就做扛不住了，感覺一定要做些什麼。如果這時你叫他不要動，什麼都不要賣，他會很兇狠地臭罵你。

而許多研究表明，投資者在這種非常時期做出的決策常常最不理性或正確。

但要如何做才能解決這個問題，透過複利效果安穩長期投資，累積財富呢?答案是: 跨資產類別與跨地區類別的多元投資策略，白話就是做到 ” 全球分散的投資組合。

什麼是多元投資策略?

簡單來說就是 ” 雞蛋不要放在同一個籃子裡。 “，看似簡單的生活哲學，風險分散的概念，直到 1950 年代，財金領域才有學者提出相關的研究證實多元化投資策略的重要性。

1952 年，諾貝爾經濟學獎的得主馬可維茨（Harry Markowitz）提出現代投資組合理論（Modern Portfolio Theory，簡稱 MPT 或是MVO模型）。這個理論提出，如果在投資組合中加入新資產，那麼有機會在不改變投資報酬的情況下降低風險。

投資人在做投資決策時，不應該把每一個標的或是資產獨立看待，應該要將不同資產組合一起考量與決策。透過現代投資組合理論，馬可維茨讓財金領域發現「天下確實存在免費的午餐」，利用彼此相關性低的資產建構投資組合，可以在不損失資產報酬的前提下，降低整體的風險（波動）。

透過圖示說明，上圖為台灣一些大公司從 2010 / 01 – 2020 / 12 （約 11 年）的年化報酬與風險之間的散佈圖。我們可以發現彙總台灣前 50 大上市公司的 0050 ETF ，其報酬優於一些公司（國泰金、鴻海、友達），並且降低許多風險，這就是投資組合理論神奇之處。

我們從美國的數據來看，一樣是從 2010 / 01 – 2020 / 12 （約 11 年）的年化報酬與風險之間的散佈圖。我們可以發現美國 S&P 500 ，其報酬優於一些單獨公司（Walmart、Intel、GE、Berkshire Hathaway），並且降低許多風險，馬可維茨讓大家發現「免費的午餐」，投資人透過相關性低的資產建構投資組合，就有機會享受這個「免費的午餐」。

投資單一國家整體股市就好?

你更應該要做到全球分散化的股債配置投資！

很多人怕做多元化分散的投資會犧牲報酬率，但這往往是直覺式的想像，鑒於馬可維茨的現代投資組合理論，透過分散投資，可以在不影響投資報酬率的前提下，降低投資的風險。

下圖呈現兩個不同投資組合在 2009 / 12 / 31 至 2019 / 12 / 31 的回測表現。比較阿爾發的積極型投資組合（ 80% 全球股票 / 20% 全球債券）與台灣 0050 ETF 。

我們可以看到兩者的年化報酬率差不多，但 0050 ETF 的波動度（風險）明顯高很多，用夏普比率來看更明顯（越高越好），這也驗證了馬可維茨的現代投資組合理論的應用，可以在不降低報酬的情況下，適度地降低風險。

我們用美國 S&P 500 的更長期的數據比較，下圖呈現兩個不同投資組合在 1994 / 12 / 31 至 2019 / 12 / 31 的回測表現。比較阿爾發的積極型投資組合（ 80% 全球股票 / 20% 全球債券）與美國 S&P 500 指數。即使美國 S&P 500 指數的年化報酬率相對較優，但阿爾發積極型投資組合在風險報酬指標的夏普比率仍然較優，犧牲一些些投資報酬率，換來是更穩定的風險波動，可以讓我們在長期投資過程中，更加安心。