1
產業
關於手機產業鏈的變化，我們知道都是基於一些大的產業變革。比如 2012 年那一次蘋果（Apple, AAPL-US）手機帶動的智慧型手機滲透率大幅提高，帶動了從觸控螢幕，到聲學元件等一次大的產業結構變化，也催生了一批當年的消費電子大型績優股。
3D 影像帶來光學元件大革命
在 2017 年 2 月 22 日發佈的報告中提到：“光學一直是科技創新的重頭戲，智慧型手機鏡頭經歷了 2D 時代像素和個數的倍增，孕育了大立光（3008-TW）等優質公司。3D 影像技術的成熟拉開了二維向三維升級的帷幕，有望帶動光學創新大革命 (絶非“微創新”可比) 。”
拍照是智慧型手機的重要賣點，像素和拍照性能是換機的主驅動力之一。過去光學升級一直停留在像素、感光等二維層面，也是智慧型手機創新週期的主驅動力。3D 影像在二維的基礎上，實現了像素景深的疊加，拍照的同時記錄下對象的立體訊息，推動人臉識別、虹膜識別、手勢控制、機器視覺等變為現實，是開啟 AI 和 AR 時代的感知鑰匙。
而從交互方式看，我們發現行動網路交互方式已經從文字，圖片轉向了影音，甚至 AR 和 VR。過去一年跟蹤 AR/VR 的發展趨勢，社交產業巨頭臉書（Facebook, FB-US） 最新財報中，馬克·祖克柏 (Mark Zuckerberg) 用了巨大篇幅講解 AR/VR 的未來。
那麼從智慧型手機上看，也必須從技術上解決這個問題。由於 AR 所需要的是 3D 的交互運用，所以現有的觸控螢幕和鏡頭等2D的交互方式並不滿足AR的要求，需要新的交互技術。
隨著圖象處理晶片技術的更新換代，AR 需求的不斷湧現以及 AI 大數據技術的風起雲湧，進一步坐實了一個事實：3D 影像已經過了技術基礎期，即將進入長達 5 年以上的高速成長期。
最近一個快速滲透的例子就是雙鏡頭，自 iPhone7 推出以後，雙攝已經成為高階手機的標配，其滲透速度也經歷快速爆發，即使在手機成長放緩的背景下，舜宇、大立光、丘鈦等相關公司也實現了戴維斯雙擊。
舜宇等公司不是個例，我們認為其股價持續創新高，體現了光學傑出的產業屬性，即使是雙鏡頭個數的創新就能帶動產業持續成長。
未來兩年雙鏡頭滲透率將爆發
從相關收益的產業鏈看，3D 影像主要有發射端和接收端組成，估計關鍵器件產能很可能會被鎖定，嚴重供不應求，核心零組件擁有充分定價權。發射端高階雷射發射器 (VCSEL) 和準直鏡頭產能和專利被頂級公司綁定，接收端窄帶濾光片產能瓶頸明顯。同時 3D 影像將帶動鏡頭模組單價大幅提升。
全螢幕時代的到來
我們看到手機螢幕占比越來越大已經成為了趨勢。全螢幕將螢幕比例從 16:9 提升到 18:9，不改變整機尺寸情況下明顯增加主螢幕尺寸 (從主流的 5.5 吋增加到 6 吋以上) ，螢幕占比躍升帶來驚艷視覺體驗。柔性 OLED 在異形切割、輕薄的良好性能，更能將全螢幕的優勢發揮淋漓盡致。
三星、蘋果等高階新品的採用更加速了全螢幕的推廣，有望掀起未來 2-3 年 ID 設計潮流。無論是小米 MIX，還是今年最火爆的三星 S8，都引領了全螢幕去潮流。特別是三星的 S8，在整機尺寸並無大變化的情況下，S8/S8+ 主螢幕尺寸分別從上一代的 5.1 吋、5.5 吋升級為 5.8 吋、6.2 吋，螢幕占比高達 84.2%。
全螢幕的出現，大幅提高了用戶體驗：
- 可以同時運行兩款 App，比如購物時一邊選商品，一邊對比價格。看美劇的同時可以使用聊天工具，閲讀英文書的時候能夠同時查字典；
- 在手機尺寸不變的情況下螢幕更大，利用率更高，邊框更窄，帶來驚艷的視覺體驗；
- 手機最常見的兩者娛樂方式是遊戲和看電視，整個螢幕被填滿後，打遊戲看電視的體驗大大提高。
全螢幕潮流帶動普通 TFT 大螢幕化，中小尺寸面板廠受益。不同於柔性 OLED，普通 TFT 實現“全螢幕”難度很大。我們判斷非高階手機會採取更高螢幕占比的 TFT 設計來作為折中方案，預計這種大螢幕化的手機設計將在未來 3 年快速普及，將大幅增加中小尺寸面板使用面積。
明年全螢幕滲透率達到 30%
全螢幕帶動正面零組件單價提升。真正意義的“全螢幕”需要把其他器件體積也做到極致小，帶來工藝難度和成本的大幅提升，即便折中方案也需要一定程度的改進：
預計光學和超聲波式 UD 指紋將在高階機中推廣，中低階手機指紋將重回後置式，同時大幅增加 TSV 超薄封裝的需求；
- 窄邊框壓縮淨空以及佈局緊湊的聽筒、前攝訊號干擾加大天線設計難度。
- U 型開槽放置、壓電陶瓷、激勵器等將是聽筒升級方向；
- 前攝模組的 MOB、MOC 封裝。
寫在最後：尋找時代背景的投資趨勢
關於投資，我個人特別喜歡強調時代的背景。
縱觀歷史幾千年，其實我們每一個人都是某個特定時代下的產物。偉大的公司、偉大的個人，都是被時代所造就。
過去 10 年是 iPhone 推出的 10 年，帶來了偉大的手機智慧化大變革，通過行動網路改變我們所有人的生活。未來 10 年，依然是手機功能性變化，帶來更好的交互方式。在這個過程中，圖像、照片等功能變得越來越重要，看好全螢幕和 3D 影像變革的大邏輯。
《雪球》授權轉載
【延伸閱讀】
55376
