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投資
投機之王李佛摩 (Jesse Livermore) 曾說過：「牛市要抱牢，完了趕快逃。」 (In a bull market, your game is to buy and hold, until you believe that the bull market is near its end.) 意思是：如認定某資產，處於多頭市場，務必抱牢部位 (maintain exposure) ，別「出出入入」、頻繁買賣。李佛摩交易股票，捕捉時機功力，已達神級，常乘突破取利。但他仍認為，最易賺錢之法，就是在牛市中，買入並持有，一抱到底。一旦熊市來臨，便趕快出逃，或改為大手作空，或純粹躲藏避禍，悉隨尊便。
要在實戰中判斷多空，有一既客觀，又易學易用之法，是戰友道奇，在某次分析員行業講座中聽到。當日的講者，是專攻風險管理的 Alexander Ineichen，為機構投資者提供分析。他研究的範疇，包括各國的公司盈利、經濟數據、不同資產類別的表現等。
Ineichen 判斷一項資產是多是空，採用極簡單的技術指標：10 週線和 40 週線。當 10 週線高於 40 週線，便視該資產處於多頭、上升趨勢；相反，當 10 週線低於 40 週線，便作空頭、下跌趨勢論。
據其研究，自 2000 年起，至 2015 年，將此法應用在標普 500 指數，「牛市」時買入並持有，「熊市」時賣出，改持現金，總回報率約為 94%。若然不論多空，全程抱牢，回報則只剩一半，約為 43%。
大家平時讀報，各路專家，對刻下孰多孰空，往往爭論得面紅耳熱，「口水多過浪花」，公說公有理，婆說婆有理，永無結論。唯一人人認同一刻，可能要到標指，於金融海嘯最恐慌之際，跌至 666 點之時，那時有口皆「悲」，人人心膽俱裂，無人敢買股。不過那時已然見底，悄悄步入多頭。
以 10 週線、40 週線定義多空，好處是非黑即白：邏輯上，不是前者高於後者，便是相反，即使剛巧點數相同，次數、時間也不會多。
利用平均線控制風險，是從價格的動力 (price momentum) 著眼：價格大幅向下，就是熊市。不用爭辯基本因素、盈利、總體經濟，由最切身的價格，發號施令。
機構投資者，廿載寒窗，飽讀股經，竟相信這種方法，是否太過反智？Ineichen引巴菲特謂：「商學院最推崇艱深複雜之舉，然而簡單之法，往往最為有效。」 (“The business schools reward difficult complex behavior more than simple behavior, but simple behavior is more effective.”) 當用簡單定義，已得出良好效果，何以自尋煩惱，設定百項因素，萬箭齊發，才算熊市？
以下是標指自本世紀以來的股價圖，配以 10 週線、40 週線，可供參詳：
（圖1 標指 週線圖 (附 10 週、40 週線) (2000-03) 科技泡沫爆破後的大跌浪，基本上全程避過 資料來源：Stockcharts.com）
（圖2 標指 週線圖 (附 10 週、40 週線) (2004-07) 金融海嘯前的大牛市，超過八成時間作多；2007年底，已及時發出拋售訊號 資料來源：Stockcharts.com）
（圖3 標指 週線圖 (附 10 週、40 週線) (2008-11) 完全避過金融海嘯，谷底反彈後卻沒有一味看空，隨即出現買入訊號 資料來源：Stockcharts.com）
（圖4 標指 週線圖 (附 10 週、40 週線) (2012-17) 最近的多頭市場，同樣近乎全程抱牢 資料來源：Stockcharts.com）
回顧這些歷史圖表，可見凡有特大升浪，系統必然參與，與買入長抱 (buy and hold) 的死硬派，效果一樣；一旦出現大跌浪，正是兩者分野所在：用 10 週、40 週線，可避大半跌浪，反觀後者只能含淚捱打、日夜呻吟。一來一回，相去甚遠。當然，作為等價交換，10 週、40周之法，偶爾會反覆出現「假」訊號，兩線來回交叉，但卻沒重大的趨勢跟進，買完砍倉，砍完又回補。不過這種情況，次數不多。利害相權，絕對比單純長抱要好。
總括上述所言，Ineichen的建議，是當趨勢向上，即 10 週線高於40 週線，大可作多，甚至大手入市；空手觀望，也不相干，但千萬別作空！相反，當趨勢向下，即 10 週線低於40 週線，各位就應改為作空，甚至狠狠沽空，或起碼全盤對沖。當然持盈保泰，作壁上觀，亦非壞事，可是切勿買入！
10 週線、40 週線的罩門，與好處是一體兩面：一字記之曰「慢」！例如美國1987年股災：當 10 週線、40 週線發出訊號，標指已由 330 點，跌至 250 點，為時已晚。這就說明，10 週線、40 週線只宜用於判斷大方向。當然慢有慢好，皆因減少假訊號，免得被小幅波動來回沖洗。要減低急跌初段損失，對沖持股的下手時機，可用另一戰法掌握。
欲知戰法如何，請聽下回分解！
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