如何區別個股的持有者是長期還是短期投資人呢

股票分析

• 觀察股價如何反應新聞
• 檢視空頭
• 留意內部人在做什麼

一個多月前，我的一篇專欄檢視了市場中長短期投資人的差異，爾後收到了一些回應。

雖然離文章推出已有一陣子，以下是張用來澄清上篇文章所提到的概念的表格。

投資人行為

以下將投資人分為四人，看他們會隨大盤而出現什麼行為

換句話說

• 短期投資人傾向小賺小賠。
• 長期投資人則著重在高報酬率，能承受大賠，但有時候可能誤踩地雷。
• 動能投資人從市場中取得流動性，並使價格變化加劇。
• 對價格敏感（或均值回歸）類型的投資人提供流動性給市場。當股價下跌時，他們買入並持有；當股價上漲，達到他們的價值目標時，他們出脫。這個類型就是我在市場中的一般操作模式。

以上四種描述是理想的投資人類型。有些投資人及機構只符合其中一個，更多的是綜合以上的投資人。

第一部份出現後，來自讀者最常見的問題有：”你怎麼區別一個股票的持有人們是長期還是短期？“ 這個問題不好回答，但我能提供一些我所使用的技巧和工具，其中有些需要仰賴許多的經驗和判斷。以下是一些訣竅：

評定股票對新聞的反應如何

好消息應該讓股價走揚，反之則走跌。但當對股價的反應與我們所預期的不同，我們能取得最多的訊息。例如，如果出現重大的壞消息，股價卻不跌反升，這可能表示很多長期持有人持有這檔股票；如果出現好消息，股價上漲的區間不大，反而下跌，則可能表示主要是由長期持有人持有。

檢視空方

空方通常是短期持有人的對立方。如果股價漲勢明顯，空單比率會告訴你多少股票需要回補。

賣空是把雙面刃。雖然賣空者有回補的必要，但高空單餘額(short interest)暗示公司有點問題。假設你遇到被強烈賣空的股票，仔細研究是否是價值問題，或是公司基本面的會計或營運問題。你能在奇摩經濟上取得空單餘額的資訊。以下是被大量賣空的例子：Phoenix。

找出哪些人是大股東

越是由內部人及長期持有人持有，股票的持有人根基就越穩固。這方面的資訊能透過公司財報取得。

這些數據需要解讀判斷。首先，我會找出持有5%以上的股東，因為這種類型的股東述說了這檔股票的部分故事。

多數機構投資人不會收購一間公司的股權超過5%，因為進出場都有相對較嚴謹的規定。一旦超過5%的限制，就必須在財務報表中做揭露，而這就會洩露資訊給對立方知道。 大股東性質上傾向是長期持有人，因為出場的代價很大。

注意內部人的行動

持有大量部位的內部人傾向長期持有。此外，他們通常對公司他們通常對公司未來的展望有清楚的方向。內部人買進可能是潛在價值的訊號，尤其是當內部人以自有資金購入時。持有量較少的內部人則較有可能在需要現金時，出脫股票。這些內部人資訊在奇摩上都能取得。

關於大股東股份持有的部分，有個例外需要知道。如果單一投資人所持有的股份量大到足以決定公司走向，那就有必要回顧這位有控制力的投資人過去如何對待外部持有數量較少的股東。如果他或她為了個人利益而損害小股東，那該是離開的時候了。

回顧委託投票書

做完上述功課後，你開始看哪些人是大股東。多數傾向是價值投資人或長期成長投資人。下一步檢視現有的機構投資人可能能取得一點啟發。這些資訊也能在奇摩上取得。

這個特別的例子告訴我，主要持有人是價值投資者及指數經理人，這些人是股市中相對長期持有的人，不會因為小事件就出脫持股。一般而言，成長型投資人相較於價值投資者，傾向是短期持有。

注意換手率

共同基金的招募說明書中，你能取得換手率的資料。換手率能顯現經理人持有股票的時間。量化經理人傾向是短期持有者，換手率通常很高。

瀏覽留言板

雖然有例外，留言板中的報導數量似乎與短期持有者的數量成比例。留言板愈理性、更新的愈慢，散戶就愈不投機。

估算股價的波動程度

若股價與驅動股票潛在價值的因素相比，更為活潑，這可能表示多由短期持有人所持有。反之，長期持有人則可能佔多數。

估價也會影響持有人的比例。估價越高，長期持有人所佔的比例愈小，這將增加價格的變動；估價越低，則短期持有人所佔的比例越小，而這會減少股價的變動性。

我不是技術分析那派的投資人，所以請容忍我一下。有個簡單的問題：買或買方，哪方較容易受驅動？回答這個問題的簡單方法是檢視現金流量圖。以下是取自奇摩的非累積現金流量圖。圖片上部分是價格，底部是現金流。當現金流數字超過50，高於50的成交價比低於50的為多；反之亦然。當現金流指標持續很高，則是由動能投資者控制買方。當現金流指標持續處在低檔，則買方多是對價值敏感的投資人。

因為我不是技術分析者，我不會探查支持或壓力程度。我會使用技術分析工具，但細節則交由技術分析者深究。支持或壓力程度通常暗示價值投資者的動向。

這個系列有三個部分。為了回答我收到的問題，在債券市場內容中，我會提及股利效果及短期持有人。如果有任何問題，歡迎來信。

《The Aleph Blog》授權轉載