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產業
OnDeck Capital 成立於 2006 年金融危機發生前，專注提供美國小型企業網路貸款服務，短短五年內業務便遍及全美 50 州，更於 2014 年在紐約證交所掛牌上市。 OnDeck 利用技術優勢，讓貸款企業可以在一天內輕鬆獲得貸款；還專門挑信用狀況較差、銀行不願處理的「小型企業」作為它的客戶。特殊的策略、高效的貸款申請流程，讓 OnDeck 在發展前十年受到投資人的喜愛，甚至曾與摩根大通合作；然在 2020 年 10 月以相當便宜的價格被 Enova Internation 收購，其輝煌的奮鬥史戛然而止。
▲ OnDeck 借款企業概況。
資料來源： OnDeck 年報 資料整理：BZNK
本文將從公司營運以及產品細節，帶你了解 OnDeck 這間美國網貸平台元老之一的發展故事。
一、 OnDeck 的產品——專注提供小型企業貸款
產品主要分為定期貸款（Term Loan）以及信貸額度貸款（Line of Credit）。由於 OnDeck 的貸款對象是一般銀行不願意服務的小型企業，無法如期還款的可能性機率較大，因此貸款產品的利率較高，貸款期限也較短，大約落在一年左右。此外，因為是小型企業的貸款，貸款金額較中大型企業來的小，平均每筆借款才 4、5 萬美元。
▲ OnDeck 主要貸款產品比較
資料來源：2019 OnDeck Presentation 資料整理：BZNK
（一）定期貸款（Term Loan）：
一般的定期貸款，借款企業除了本金與利息以外，還需要額外支付2.5～ 4%的貸款發起費。
（二）信貸額度貸款（Line of Credit）：
一般的定期貸款，借款企業除了本金與利息以外，還需要額外支付 2.5～ 4% 的貸款發起費。
OnDeck 最強大的技術在於貸款決策的速度，利用它強大的資料庫以及分析、信用評等模型，可以在貸款申請人送出申請後，立刻給出貸款方案。在決定貸款利率時，主要會考慮以下幾點：
- 業主的個人 FICO 分數
- 借款期限
- 貸款發起管道
分為直接行銷獲得的客戶，以及戰略合作夥伴和融資顧問（FAP）推薦給客戶。其中 FAP 推薦的客戶信用風險通常較高。 - OnDeck Score
自創的信用評等模型，納入總體經濟、產業以及個別企業的財務數據、信用狀況等作為評分的考量，最後會給出借款企業一個 OnDeck Score。
另外， OnDeck 會要求貸款的企業要提供銀行帳戶，並會每日或每週從該帳戶自動扣款，如此可以避免借款企業忘記還款的情況，也會提高收錢的頻率，讓資料更新的更即時。
二、 OnDeck 的資金與收入來源
和其他網路貸款常見的 P2P 形式不同的是， OnDeck 借給小型企業的錢是來自於本身發行的公司債以及向銀行借的資金，換言之，就是把借來的錢再去借給別人。由於 OnDeck 是間有信譽的大公司，能借到比較低的利率成本；而它再轉借款的對象都是默默無聞的小型企業，必須付給 OnDeck 較高的利息 。因此， OnDeck 能賺取這中間的利差，這也成了主要的收入來源。
▲OnDeck 收入來源
資料來源： OnDeck 年報 資料整理：BZNK
在這有兩點需要特別注意，第一，這樣子的資金運用方式是具有非常高的風險。雖然 OnDeck 對於放出去的貸款收取高額利息（利息平均落在40～50%），但當借款人沒有能力還款時， OnDeck 也會沒有充沛的資金還給借錢給它的銀行或是買公司債的投資人，而客戶鎖定的是小型企業，貸款風險本就偏高。
第二，產品設計與收費模式上存在問題。首先，雖然 OnDeck 收取利息以外的發起費以及服務費，這些費用收入卻不會隨著貸款金額的增加而增加，反而是為了鼓勵客戶再次使用 OnDeck 貸款，而給予重複貸款的客戶在費用上降低甚至免收的優惠，稱為Loyalty Benefits。這使得即使發起的貸款更多了，卻沒辦法創造更多利息以外的收入。再者，為了留住客戶，允許符合條件的客戶能在還沒還完手上貸款時，可再申請一筆新的貸款，這無疑是鼓勵客戶「拿新債務去償還舊債務」，進而拉長了客戶貸款期間的風險。
三、為時已晚的轉型
想要先專注穩定小型企業貸款本業、客戶基礎或許是 OnDeck 選擇上述策略的原因，但它當然發現了這樣的策略存在的風險。 OnDeck 曾試圖拓展它的資金來源，2013 年推出 Marketplace 平台，將它發起的小型企業貸款拿到公開市場上去賣，獲得更廣泛的資金；後卻因為報酬率不符合投資人的預期，而在 2018 年結束此業務。
2014 年 OnDeck 發起了自身的第一檔資產抵押債券，在 2019 年時因為抵押貸款出現壞帳問題，發行債券也暫停了一段時間。在 2021 年4月，睽違兩年再次推出債券，同時也試圖改善發行債券後貸款壞帳的風險。
除了資金來源， OnDeck 也試圖將收入模式多元化，深信自身貸款決策的技術為其強大優勢，故積極與金融機構合作，協助它們進行小型企業貸款的數位化轉型。2016 年 OnDeck 與摩根大通合作，並在 2017 年延長合約，合作直到 2019 年才結束，也為 OnDeck 在新業務形式上打了一劑強心針。
2018 年推出 ODX，準備往服務金融機構以收取服務費的新業務形式耕耘。然這樣的轉型來得太晚，再還無法帶來可觀收入時，其貸款本業則遇上了嚴重的打擊。
四、壓倒駱駝的最後一根稻草——COVID-19 疫情的重擊
2020 年在 COVID-19 疫情衝擊之下，小型企業首當其衝，面臨營運困難，造成 OnDeck 的貸款組合逾期還款率飆升，也相應地巨幅提高它的貸款利率。面臨收入大減，距離投資人的期望更加遙遠，也讓 OnDeck 在 2020 年 5 月暫停發起新的貸款，當時的執行長暨董事長 Noah Breslow 就開始積極尋找公司出場的機會。最後，在 2020 年 10 月，同為以提供線上金融服務為主業的 Enova Internation 完成 OnDeck 的收購，購買價格甚至低於其 2015 年估值的 10%，同時也宣告 OnDeck 正式從紐約證交所下市。
▲OnDeck 15 日以上的貸款拖欠率
資料來源： OnDeck 年報 資料整理：BZNK
目前 Enova Internation 計畫讓 OnDeck 以原本的品牌名稱繼續發展業務，原先的借款企業客戶也不會受到收購的影響。雖然收購的價格反映著 OnDeck 營運上的嚴重出現問題，卻也代表著其核心技術是獲得業界肯定。
或許收購後下市不是個結束，而是可以期待 OnDeck 加入 Enova 家族後，彼此間能產生互助互補效果，繼續為小型企業提供融資服務，也持續發展對金融機構的服務，創造更多元分散的收入。
▲OnDeck 小檔案卡
資料來源： OnDeck 官網 資料整理：BZNK
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