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投資
2008 年 10 月 16 日，著名的投資傳奇華倫．巴菲特（Warren Buffett）在《紐約時報》上發表了一篇文章。這篇文章的題目叫做《我購買美國（Buy American. I AM.）》。今天，當我們回顧這篇文章，會發現這其中有很多智慧值得我們深思和學習。
為了讓大家對這封信的意義有更為深刻的理解，讓我先和大家分享一下巴菲特寫這篇文章時的大背景。
2007 年 8 月，受美國房地產 “次貸” 的影響，美國的銀行業開始顯現出 “流動性危機” 的徵兆。當時的一家法國銀行 BNP Paribas 以 “流動性完全消失” 為由拒絶三家對沖基金從該銀行提款。從事後看，這是 2007／2008 年金融危機的開端。
從 2007 年 10 月開始，美國股市就慢慢開始下跌。但是危機真正達到高潮，則要等到 2008 年 9 月。2008 年 9 月 15 日，美國歷史悠久的投資銀行，雷曼兄弟（Lehman Brothers）宣佈破產。美國股市和世界各國股市被這一突如其來的新聞深深打擊。當天的道瓊工商指數大跌 504 點（5% 左右）。
9 月 16 日，美國央行聯準會宣佈出手救助美國保險巨頭 AIG（American International Group Inc, AIG-US）。聯儲會向 AIG 提供 850 億美元的貸款，換取 AIG 公司 79.9% 的公司股份。但是市場似乎並不買帳。在 9 月 17 日，道瓊工商指數又下跌了 449 點（4% 左右）。
9 月 20 日，時任美國財政部長漢克．鮑爾森（Hank Paulson）和聯準會主席班．柏南奇（Ben Bernanke）向美國議會遞交了援救美國銀行（Bank of America, BAC-US）的注資計劃。該計劃提議美國政府出資 7,000 億美元購買不動產擔保抵押貸款 MBS，把這些 “有毒資產” 從銀行手中接過來。當記者問鮑爾森如果該計劃在國會不通過會怎樣時，鮑爾森回答：上帝保佑！
9 月 26 日，Washington Mutual 和 Wachovia 這兩家美國銀行宣佈倒閉。WaMu 後來被美國大通銀行以 19 億美元的價格收購。
9 月 29 日，鮑爾森和伯南克的注資計劃被美國議會否決。當天道瓊指數大跌 777 點，是有史以來最大的單日跌幅。世界其他市場也深受影響：明晟世界股票指數（MSCI World Index）大跌 6%，創造了該指數從 1970 年創立以來的最大單日跌幅。倫敦富時指數（FTSE）大跌 15%。
10 月 3 日，美國國會終於通過了鮑爾森提出的 TARP 議案，同意出資 7,000 億美元進行救市。
10 月 6 日，全球股市再次大跌。道瓊指數在 2004 年以後首次跌破 1 萬點。
10 月 7 日，冰島的三家最大的銀行，Glitnir、Kaupthing 和 Landsbanki，宣佈破產。
10 月 8 日，包括聯準會，歐洲央行，英格蘭銀行等在內的全球八家中央銀行，同時宣佈降息 0.5%，以顯示各國團結一致對抗金融危機。
行文至此，我希望大家可以對當時的市場氛圍有一定比較直觀的感受。用 “風聲鶴唳，人心惶惶” 來形容當時的世界金融市場可能一點也不過分。
從 2008 年 1 月 1 日算起到 10 月份，美國股市下跌了 40% 左右。也就是說如果你在年初投了 10 萬塊進股市，過了 10 個月已經只剩下 6 萬塊。在這種情況下，巴菲特寫下了這篇經典。在這裡我為大家翻譯一下。
巴菲特文章譯文：
金融系統一片狼藉，在美國和國外都是如此。從金融系統發端的問題開始慢慢滲入實體經濟。短期來看，失業率會繼續上升，商業活動會繼續萎縮，各大報紙的頭條會繼續唬人。
所以，我正在購買美國股票。我說的是我的個人投資帳戶。在此之前，該帳戶中全都是美國國債。如果股票價格繼續誘人，我的這個帳戶很快就會滿倉。
為什麼？
很簡單，當別人貪婪時，你需要害怕。當別人恐懼時，你需要貪婪。現在，所有人，包括那些投資界的老司機都很恐懼。當然，那些帶有高槓桿的或者競爭力不強的公司確實應該恐懼。但是，對於我們這個國家這麼多優秀公司的前景產生恐俱是荒唐的。這些公司的盈利在短期會受影響，但是從今天開始的 5 年、10 年和 20 年後，很多公司會報出創紀錄的利潤。
我需要強調一點：我無法預測股市的短期走向。如果你問我一個月，或者一年後股市往哪裡走，我根本不知道。但是有一點是肯定的，股市在經濟和市場信心真正復甦以前，會有大幅度上漲。如果你等到那時候再買股票，那就已經錯過了最佳的購入時機。
在這裡和大家分享一些歷史。在美國經濟大蕭條時期，道瓊指數在 1932 年 7 月 8 日跌到歷史最低的 41 點。在接下來的一年中，美國經濟持續低迷，一直到 1933 年 3 月羅斯福當選成為總統後才開始復甦。但是那時候，股市已經上漲了 30%。
在二戰時期，美國股市在 1942 年 4 月達到底部，那時候盟軍和軸心國誰能取得戰爭的勝利還很難說。1980 年代，購買股票最好的時機是滯漲最嚴重的時候。簡而言之，壞消息是投資者的好朋友：它讓你能夠以低價購買美國的未來。
長期來看，股市能夠給投資者最好的投資回報。在 20 世紀，美國經歷了兩次世界大戰，各種軍事對抗、大蕭條、經濟衰退和金融危機、石油危機以及水門事件。但同時，道瓊指數從 66 點上漲到 11,497 點。
你可能覺得，任何一個投資者在 20 世紀這個大牛市中都不可能虧錢。但卻有很多投資者確實虧錢了。那些不幸的投資者在自我感覺良好時買入股票，在新聞報導唬人時賣出股票。
今天，那些平倉握有現金的投資者感到最安心，他們錯了。他們選擇了一個非常糟糕的資產。從長期來看，現金會不斷被通脹侵蝕而貶值。事實上，政府為了應對目前的危機，很有可能會採取偏通脹的財政措施，這樣會使現金的貶值速度加快。
在接下來的 10 年，股票的回報幾乎肯定會超過現金，而且會超過一大截。那些等待更好時機入場的投資者，他們犯了一個大錯誤：就像一個看後視鏡，而不是向前看的汽車司機。
我一般不喜歡對股市發表意見，同時我想強調：我完全不知道股市在短期內會向哪裡走。但是，我想在這裡告訴大家：現在就去買股票，立此為證。
（翻譯結束）
在巴菲特寫了這篇文章後，美國股市並沒有觸底反彈。一直到 5 個月後的 2009 年 3 月，美國股市真正到了底點（標準普爾在 2009 年 3 月 6 號收市 683 點）並開始反彈。在此之後，我們經歷了美國股市歷史上最長的牛市之一。從 2008 年 10 月到 2017 年 5 月，標準普爾指數上漲了 117%。
在別人恐懼的時候貪婪，是一件非常困難的事情。因為大部分人恐懼，肯定有其原因。比如大型公司倒閉，連政府最高領導人也看似手忙腳亂不知所措，各大公司開始裁員，媒體上報導的標題儘是 “世界末日” 等。
作為經歷過很多大風大浪的 “老司機”，巴菲特以史為鑒，大膽指出 “陽光之下並無新事”，堅持執行其畢生遵從的價值投資理念。這篇寶貴的經典之文，確實值得我們反覆推敲和學習。
《雪球》授權轉載
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