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投資
如果我記得沒錯的話，彼得・林區（Peter Lynch）的《選股戰略》是我閱讀的第一本投資書籍，它到現在仍是我的最愛。在這本書當中，彼得・林區將他的投資哲學和數不清的例子濃縮成數百頁的文字。這對於初學者來說，是一本很好的啟蒙書籍；而對於有經驗的投資人來說，也是一本不錯的參考書籍。在彼得・林區 13 年以來的投資生涯當中，創造出了基金界的佳績，他的理念相當值得學習。
在《選股戰略》當中，彼得・林區列出了 13 個完美股票的特點。我也在這些特點之下添加了一些自己的評論，而有一些則是直接引用彼得・林區的言論。接下來就讓我們來一一介紹這些特點吧！
- 聽起來很無聊，若是荒謬可笑的話更好
“Pep Boys—Manny, Moe and Jack 是我聽過最有前途的名字，誰會想要把錢放在一間聽起來像是有三個丑角的公司裡呢？”
- 公司從事乏味的生意
“從事乏味生意的公司和有著無聊名字的公司一樣好，兩者兼具的話更棒。”
- 從事讓人搖頭的生意
- 它是分拆出來的公司
對分拆有興趣的人可以讀喬伊・葛林布雷（Joel Greenblatt）的書《你也可以成為股市天才（You Can Be a Stock Market Genius）》（或許也可以把這本書的名字換成 “為何你應該投資分拆公司”）。在這本書當中闡述了一些應該考慮分拆公司的理由（就過去的歷史紀錄來看，公司在分拆後的數年都有傑出的表現)，還有為什麼會造成這種情況的原因（主要是因為行為偏誤和動機影響了投資界和分拆後的新管理團隊）。
彼得・林區所提出的其中一個有關動機的例子是： “大型的公司不願意見到底下的部門分拆後遭遇到麻煩，因為這種尷尬的情況可能會影響到原本的母公司。”
也因為如此，它們不太可能在沒有穩固的財務基礎的情況下將公司拆分。對新公司沒有興趣的個人投資者，和持有新股有一些限制的機構投資人，也會造成早期的賣壓；而新的管理階層的動機是，這間公司的吸引人的潛在特質會因為拆分而變得更清晰，特別是在管理階層買了一些新公司的股票之後。
我建議如果你還沒有讀過喬伊・葛林布雷的書，應該買來讀一下，你不會後悔的。
- 法人機構沒有持股，而分析師也沒有追蹤的公司
“當我拜訪一間公司，他們告訴我上次有分析師出現的時候已經是三年前的事了，這讓我樂不可支。” 沒有被一大群分析師或第三方研究機構——像是 Value Line（VALU-US） 或晨星（Morningstar, MORN-US）——追蹤的公司，往往可以避免因為那些機構沒有給予這間公司好的評價，而使投資人作出相對應行為的情況。如果你是少數對這間公司相當了解的人之一，很有可能隨著時間的經過，而有好的績效表現。
- 公司的謠言紛飛、涉及有毒的廢棄物或黑手黨
- 因為某些因素而使股價低迷
- 它不處於成長性的產業
在討論非成長型的產業之前，我們先來談談投資於 “成長型” 的產業。我認為它們一般來說有三個問題：
1、事後看來，成長率時常被誇大。
2、競爭者和新的進入者不斷追求脫穎而出的機會，因此它們花費鉅額的資金來讓自己成長。
3、股票的價格過於完美，對投資人來說，這並不像是達到投資成功所需具備的條件。
相較之下，零成長的產業，特別是在公司處於該產業的領導地位時，有以下的特色：
1、因為新的進入者不太可能出現，競爭所造成的威脅較小。
2、市場的領導廠商有機會以合理價格併購小型的競爭者，或是緩慢吃下更多的市場份額。
3、在這個產業當中的公司，沒有太多人有興趣，因此它們時常被誤解，而造成過於悲觀的情緒，因此有時會出現一些誘人的投資機會。
- 擁有利基市場
利基的重要性在於最終它可以創造出一個能夠維持的競爭優勢——“當你得到了一個獨家的特許權，你就能夠提高價格。”
華倫・巴菲特（Warren Buffett）也曾提及這一點：“在評估企業之中，最重要的一點就是該公司制定價格的能力。” 如果你有能力在不損失業務的情況之下提高價格，那就表示這是很好的一門生意。如果你連在提高 0.01 美元之前都必須先禱告，那麼這門生意想必相當地糟糕。
- 人們持續購買的商品
彼得・林區以消費性的產品，像是不含酒精的飲料、刮鬍刀和香煙或熱門玩具（每個小孩都會有一個，但可能八個月之後就被收到儲藏室，以騰出空間來擺放其他公司製造的新的玩具）的反例，成本低的產品較可能產生有意義的品牌資產。
口香糖的售價差了 10% 對消費者來說，感受是完全不同的。儘管箭牌的價格較高，大多數的人們還是不會為了節省 0.15 美元而選擇一個沒沒無名的牌子。而這些人們在購買新電視或航空公司的機票之前，則會進行比價。
- 科技的使用者
“與其投資那些必須打價格戰才能夠存活的電腦公司，為什麼不投資那些因為價格戰而受益的公司呢？”
- 內部人士買進的公司
“沒有什麼能夠比公司內部的人士將他們的錢投入自家公司的股票更能夠作為公司將成功的保障了。”
我有興趣的一間公司 WPX Energy（WPX-US）就有內部人士的大量買進。該公司在 2014 年的 5 月任命了一個新任的 CEO，從那時候開始到 2014 年的 12 月份，他已經買進了 44,000 股的公司股票，他的成本大約是 836,000 美元，每股的價格大約為 19 美元，公司的股票價格也在 2014 年的 12 月份達到歷史新高。
當人們知道公司內部的人士願意大舉買進股票時，是一個好的跡象，值得進一步深究。就如同林區所說的，“當公司的內部人士瘋狂買進的時候，你可以確定公司至少不會在接下來的六個月內倒閉。我打賭在過去有這種情況的公司在短期之內倒閉的間數絕對不會超過三家。”
- 企業回購自家公司的股票
最近我曾提過很多次這個議題。股票的回購比較像是個例外而非原則。有著穩定的回購紀錄的公司，像是 FLIR Systems（FLIR），公司在股價相對便宜的時候買進股票，並在股價開始升高時控制股價。
雖然說股票回購是一個好預兆，但是我想提醒大家的是，公司的表現也會被用來作為管理階層的評估指標，因此有時候大量的股票回購可能會是不好的預兆，特別是在景氣循環公司更為明顯，像是 Deere & Company（DE-US）就是一個很好的例子。（編譯／Ing）
《GuruFocus》授權轉載
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