1
經濟
在路博邁，我們以長期投資的思維自豪。儘管如此，沒有人能夠免於短期市場波動的影響。現在，第二季財報季即將近入尾聲，投資人趁這機會享受夏日時光，遠離市場每天的紛紛擾擾。我們利用這個空檔，挑本好書、擺脫股價數字的跳動，一邊閱讀、一邊思考接下來幾年、幾十年的世界。
全球金融危機爆發至今屆滿十週年，沒有比現在更適合我們好好省思的時刻。因此，我和幾位同事利用今年夏天的時間，討論金融危機如何改變全球的市場、經濟、與社會。
影響力
我們不僅省思過去、同時展望未來，思考眼前左右投資環境的因素，有哪些能夠在未來十年持續發揮影響力。
2008 年全球金融危機造成的影響深遠，部分的影響直到現在才漸漸明朗，而且許多的後續效應將一路延續到未來。今年夏天，幾乎每一個星期都有新聞頭條印證我們發掘的大趨勢。
舉例來說，許多人認為政府對於全球經濟活動的干預程度與日俱增，但是此舉亦導致政府將永遠身陷財政赤字、央行資產負債表爆炸性膨脹、中國的崛起、以及銀行與金融市場監管法規在金融危機後如雨後春筍般問世。歐洲央行與日本央行直到今年夏天才開始追隨聯準會的腳步，宣佈回收部分的極端貨幣刺激政策。今年 5 月，美國國會終於首度鬆綁 Dodd-Frank 法案，提醒我們所謂的「趨勢」很少會呈現直線發展，「趨勢」大多都是走走停停。
此外，我們亦討論全球秩序的轉型。現在，我們正邁向真正全球化、但是更加分裂、如多頭馬車般的世界秩序：已開發國家與新興市場進一步整合，但是各國的經濟保護主義日益高漲。英國脫歐與川普當選美國總統，或多或少也都跟全球金融危機脫不了關係。今年夏天，中國境內股市納入全球基準指標，且中國境內債市也開始朝著相同目標邁進－同時間中美貿易戰爭開了第一槍。
此外，我們探討資本市場結構的轉型，其中包括後危機時期的銀行機構去中介化，以及私募市場的重要性與日俱增。當然，金融監管法規－例如 Dodd-Frank 法案－是資本市場結構轉型的推手之一，但是科技革新的影響同樣不容小覷。科技革新正帶動一股快速崛起的社會影響力與投資主題。蘋果（Apple, AAPL-US）在本月份成為史上第一個市值超過 1 兆美元的企業；特立獨行的特斯拉（Tesla, TSLA-US）執行長在社群媒體上宣佈有意讓特斯拉私有化，此舉可能會讓特斯拉成為史上規模最大的企業下市收購案－這些都是各種趨勢的最佳例證。
十年前、十年後的共通點
再過幾個星期就是當年金融危機高點的十週年，屆時我們將針對這些大趨勢發佈更詳細的研究觀點。
同時間，就讓我們好好享受這年中的暑假時光，順便想想十年前的此時此刻你正在做什麼，以及十年後的未來，你又會在做什麼。藉由這樣的思考角度，我們發現十年前與十年後的現在有著許多看似不相關的共通點－除了各個投資主題之間的共通點，眼前新興投資題材與橫跨數十年的趨勢之間，亦存在著共通之處。
本週重點回顧
- 2018 年第 2 季歐元區 GDP 統計數據（第二次估算結果）：+2.2% 年化成長率
- 美國零售消費數據：7 月份年增率為 +0.5%。
- 美國住宅建築商協會房市指數：8 月份下降 1 點，下降至 67 點
- 美國新屋開工數目：7 月份新屋開工數目 117 萬戶，經季節調整年成長率為 +0.9%
- 美國建照核發數目：7 月份建照核發數目 131 萬戶，經季節調整年成長率為 +1.5%
未來一週觀察重點
- 8 月 22 日星期三：美國成屋銷售數據
- 8 月 23 日星期四：美國新屋銷售數據
- 8 月 23 日星期四：美國採購經理人指數
- 8 月 23 日星期四：歐元區採購經理人指數
- 8 月 23 日星期四：日本消費者物價指數
- 8 月 24 日星期五：美國耐久財訂單
最新市場趨勢（截至 2018 年 8 月 17 日）
| 市場指數 | 週初至今 | 月初至今 | 年初至今 |
| 股票Equity | |||
| 標準普爾500指數 S&P 500 Index |
0.70% | 1.40% | 7.90% |
| 羅素1000指數 Russell 1000 Index |
0.60% | 1.40% | 7.90% |
| 羅素1000成長指數 Russell 1000 Growth Index |
0.30% | 2.20% | 12.90% |
| 羅素1000價值指數 Russell 1000 Value Index |
0.90% | 0.70% | 2.90% |
| 羅素2000指數 Russell 2000 Index |
0.40% | 1.40% | 11.10% |
| MSCI世界指數 MSCI World Index |
0.00% | -0.50% | 3.40% |
| MSCI歐澳遠東指數 MSCI EAFE Index |
-1.10% | -3.70% | -3.70% |
| MSCI新興市場指數 MSCI Emerging Markets Index |
-3.70% | -5.80% | -9.90% |
| STOXX歐洲600 STOXX Europe 600 |
-1.40% | -4.90% | -4.80% |
| 富時100 指數 FTSE 100 Index |
-1.20% | -1.70% | 1.50% |
| 東證股價指數 TOPIX |
-1.30% | -3.20% | -5.50% |
| 滬深300指數 CSI 300 Index |
-5.10% | -8.10% | -18.30% |
| 匯率及固定收益Fixed Income & Currency | |||
| 花旗2年期國庫債券指數 Citigroup 2-Year Treasury Index |
0.00% | 0.20% | 0.20% |
| 花旗10年期國庫債券指數 Citigroup 10-Year Treasury Index |
-0.10% | 0.80% | -2.60% |
| 彭博巴克萊市政債券指數 Bloomberg Barclays Municipal Bond Index |
0.10% | 0.20% | 0.20% |
| 彭博巴克萊美國綜合債券指數 Bloomberg Barclays US Aggregate Index |
0.00% | 0.50% | -1.10% |
| 彭博巴克萊環球綜合債券指數 Bloomberg Barclays Global Aggregate Index |
-0.10% | -0.50% | -2.10% |
| 標普/LSTA美國槓桿貸款100指數 S&P/LSTA U.S. Leveraged Loan 100 Index |
0.00% | 0.30% | 3.00% |
| 美銀美林美國高收益指數 BofA Merrill Lynch U.S. High Yield Index |
0.00% | 0.30% | 1.50% |
| 美銀美林美國環球高收益指數 BofA Merrill Lynch Global High Yield Index |
-0.20% | -0.70% | -0.90% |
| 摩根新興市場債券環球多元化指數 JP Morgan EMBI Global Diversified Index |
0.00% | -1.60% | -4.40% |
| 摩根新興市場政府債券環球多元化指數 JP Morgan GBI-EM Global Diversified Index |
-1.80% | -5.70% | -10.10% |
| 英鎊兌美元 U.S. Dollar per British Pounds |
-0.30% | -2.90% | -5.80% |
| 歐元兌美元 U.S. Dollar per Euro |
-0.20% | -2.50% | -5.00% |
| 日圓兌美元 U.S. Dollar per Japanese Yen |
0.20% | 1.30% | 2.00% |
| 實質及另類資產Real & Alternative Assets | |||
| Alerian 上市有限合夥(MLP)指數 Alerian MLP Index |
-1.00% | 4.50% | 10.70% |
| 富時EPRA/NAREIT北美指數 FTSE EPRA/NAREIT North America Index |
3.30% | 3.10% | 5.50% |
| 富時EPRA/NAREIT環球指數 FTSE EPRA/NAREIT Global Index |
0.90% | 0.00% | 0.80% |
| 彭博商品指數 Bloomberg Commodity Index |
-1.00% | -2.30% | -4.40% |
| 黃金(紐約商品交易所 美元/安士)連續期貨合約 Gold (NYM $/ozt) Continuous Future |
-2.90% | -4.00% | -9.60% |
| 原油(紐約商品交易所 美元/桶)連續期貨合約 Crude Oil (NYM $/bbl) Continuous Future |
-2.50% | -4.10% | 9.10% |
路博邁證券投資信託股份有限公司獨立經營管理。台北市忠孝東路五段68號20樓。電話 (02)87268280。 基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)及投資風險等已揭露於基金公開說明書及投資人須知。投資人可至路博邁網站或公開資訊觀測站、境外基金資訊觀測站查詢。
由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故高收益債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。高收益債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人。投資人投資高收益債券基金不宜占其投資組合過高之比重。高收益債券基金主要係投資於非投資等級之高風險債券，適合能承受高風險之非保守型投資人。高收益債券基金可能投資美國Rule 144A債券（境內基金投資比例最高可達基金總資產30％；境外基金不限），該債券屬私募性質，易發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或價格不透明導致高波動性之風險。
基金的配息及相關費用可能由基金的收益或本金中支付，任何涉及由本金支出的部分，進而將會導致原始投資金額減損，基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率，亦不保證每單位配息的穩定性或一定配息；基金淨值可能因市場因素而上下波動，基金淨值僅供參考，實際以基金公司公告之淨值為準。
依金管會規定，目前直接投資大陸證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券為限且不得超過境外基金資產淨值之10%。當該基金投資地區包含中國大陸及香港，投資人須留意中國市場之特定政治、經濟與市場等投資風險。投資新興市場可能比投資已開發國家有較大的價格波動及流動性較低的風險；其他風險可能包含必須承受較大的政治或經濟不穩定、匯率波動、不同法規結構及會計體系間的差異、因國家政策而限制機會及承受較大投資成本的風險。投資於以外幣計價的基金，或要承擔匯率波動的風險，投資人申購或有遞延銷售手續費類股於贖回時才收取手續費用，且贖回手續費會依照投資時間逐年遞減，有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書及投資人須知中，投資人可至境外基金資訊觀測站中查詢。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書及投資人須知。 有關基金由本金支付配息之配息組成項目表已揭露於本公司網站 www.nb.com/taiwan。或有遞延銷售手續費: B類股為 4%；E類 股為 3%；C2類 股為 2%; I、T 及U 類股則無; 詳細資訊，請參閱公開說明書中譯本「費用與開支」章節「或有遞延銷售手續費」相關說明。就申購手續費屬後收型之B、C2及E類股手續費雖可遞延收取，惟每年仍需支付1％的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。分銷費用反映於每日基金淨資產價值並每日累計且於每月結束時按月支付其數額，且最高收取每年基金淨資產價值之1%。投資人希望於其投資時支付銷售費用者得考量前收手續費類股(例如T類股)。投資人希望較晚支付銷售費用者得考量CDSC類股(例如B、E及C2類股)。儘管CDSC會隨著時間經過而降低 (如投資人須知及公開說明書所載)，分銷費用(目前收取每年基金資產淨值1%)則會持續地向相關類股收取。詳細資訊，請參閱投資人須知及公開說明書。所提及公司及個股僅供說明之用不代表任何金融商品之投資推介或建議。
©2018 路博邁證券投資信託股份有限公司所有權 NBMKT-130
《路博邁》授權轉載
【延伸閱讀】
69469
